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格雷厄姆更倾向于对现实价值下的安全边际寻找下的持有。 我应该怎么做呢？我现在是怎么做的呢？我觉得应该及时记录下自己的思考。追求逻辑顺畅不凌乱。 1，对身边的企业的实际感受/对当下技术更新下的行业前景的看法/选定行业/1>对身边的企业的实际感受 比如我平时买家电从性价比或质量来选择的话还是会选择格力的家电，为哈呢，对于新房装修选定家电的问题，大家应该也都有同感一个70年产权的房子都买了，在选择配套的家具家电上尤其是家电肯定是要选择技术上更有优势质量更好的，那选空调的话我肯定不犹豫的只买格力，这不需要什么垄断政策这种技术优势就是垄断就是护城河。那这样的消费感受的话，那我可能就会在白色家电行业优先选择格力作为备选股。 2>当下技术更新下的行业前景的看法
国家统计局行业产值数据 就我目前粗浅的理解的话，我确实看到几个行业的一个未来非常广大的前景，其中一个行业就是汽车，就今天的一个十万亿产值来说未来的智能汽车技术对今天整个行业都是颠覆性的，就像智能手机对比当年的诺基亚等非智能手机的颠覆效果一样，所以这个行业现在的现实情况对汽车行业是个很好的前车之鉴，也能看到现在很多不同领域做成功的企业家都在投入大量资源介入智能汽车制造领域，希望能快先掌握到前沿技术并实现产能的购建在未来这个有大量需求的行业占有一席之地，那在这个行业的企业或是参与这个行业技术研发的企业中掘金无疑有非常具有难以预测的成长性机会，当然预测难度也很大。 另一个就是医药生物行业，这个行业怎么讲，其实是分很多二级领域的，而化学制药创新药的研发无疑是投入最大回报也最大的一个领域，技术壁垒又很高，研发周期很长，资金密集度也非常高的一个行业，就我平时的感受这个行业完全是属于个卖方市场，没有讨价还价的余地，随着老龄化放开二孩消费市场还是个逐年递增的趋势，所以从常识性的一个感受来说，这个行业任何一个创新力度较强的企业的未来回报率都将是客观的，但是我觉得对我来说分析难度还是很大的，专业性很强的一个行业，光简单看了些资料就觉得可能认真分析完都可以考个本专业的博士了，哈哈，下图所示简单展示了创新药的一个从临床前研究到上市的一个周期和资金投入情况，哎，制药企业不好干呐（下图转自知乎行舟drug）
2，搜寻行业中各企业的市占率/定位优质企业/一般企业的财报和行业协会都提供了本行业各有竞争力的企业的市场占有率数据及本企业的一个优势，下图为中国产业信息网的中央空调市占率数据，可以看到格力美的两大家电企业市占率接近全行业40%，格力美的可作为备选股继续分析研究。
3，翻看企业往期财报分析企业的未来战略，当下主营业务的现状，分析财务数据，是否真实阶段性实现了当下的营收预期和未来的战略进阶的计划。就是说不能只凭各大金融服务平台提供的简化的重点财务数据，比如本期利润多少收入多少增速多少等等来评估企业价值，因为财报的造假技巧很多，这类情况从简化数据中是看不出来的，需要整体阅读财报，重点分析财报中本期数据同期变动率较大的，是否有合理的解释，解释是否因为是执行战略等正常路径，如果不是正常路径，是否是可以接受的，是管理层对当下的的环境情况的正确应对？如果是可接受的当然继续持有如果不是可接受的就需要调仓换股的行动了。 4，持续追踪与企业有关的新闻公告定期报表数据，动态评估对企业价值的影响，进一步制定投资决策作为价值投资者对离市场远近上，有很多不同的看法，大部分还是认为要远离日常股价的波动，并认为股价波动跟价值投资的买卖时点关系不大，事实上大部分的日常波动确实对于价值投资者来说用处不大，只需耐心持股就好，但是也有个别特殊的情况出现，会带给价值投资者更大的安全边际和更错误的定价下的交易机会给予的额外高回报。另一方面，价值投资者，平时应该做的事情，并不是说买入股票后坚定持有，不去关注市场关注信息，认为这样可以更好安抚自己的持股情绪，就我目前理解，我认为不是这样的，平时价值投资者应该做什么呢，我认为应该是还是要去关注市场信息的，这个市场信息怎么理解呢，不是说当下热点的剧烈波动板块的炒作什么的，而是当日的一些持股的或备选股的一些新闻公告之类的信息及定期的公告比如季度报表的跟踪，因为这些信息，是你唯一日常能够了解的企业的情况，能够及时分析与企业有关的新闻是否对企业有了影响对企业价值是否产生了影响，是否需要进一步的调整持仓，比如国投电力的煤电联动未执行，电力对外输送的阻碍，这些新闻都对企业短中期一个价值是产生了影响的，需要评估这些影响对企业未来收入利润的现实的影响，这从根本影响着企业当下的价值和你的预期回报率，就如老唐研究写了小二十篇的国投电力价值评估的文章，依然在跟踪到这些新闻的时候评估了价值后做出大幅调仓的动作，我曾经留言给他大概意思是“如此深度的研究对这类专业行业的细节还是无法全面估计而带来了估值难度”，老唐答，“做对的事情，也不能确保一定会得到对的结果，但无论投资或是生活，长期胜利的诀窍就在于始终坚持做对的事情，最终概率会站在你的一边，辅佐你成功的。”所以说任何人无论多么专业，在最初选股持股上都是深刻研究过的，但是不能保证企业的发展都会符合预期，所以阶段性的与企业有关的新闻的追踪评估就非常必要，可能一条小新闻会彻底改观你对企业价值的估计，影响就是这么大的。 5，相对估值法/绝对估值法下的极简价值评估根据上述的所有筛选和动态追踪出来并可以确保营收盈利数据真实可持续的企业，无论是依靠PE/PB/ROE，我认为一个简化的相对估值法都可以让我快速做出决定，只要E是真实可持续的，相对估值将更加简单，PE是15还是10买入取决于你的预期回报率和保留的安全边际，重要的是此时，即使用绝对估值法的现金流折现也会比较容易，因为可使用的数据已经获得了。 记录一些思考能逐渐理清一些逻辑，不一定都对，思考的过程也是试错纠正的过程，逻辑上能逐渐思考的通，适用自己当下的情况，并能保持长期的一个稳定的预期回报率，就足够了，我还在学习的路上。 以后希望自己能坚持记录，把之前的和之后的每一次分析，都记录下来，用实证来评估自己能力的价值，实现属于自己的财务自由之路。 @今日话题 $格力电器$ |
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