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一张报纸的传奇 二.模仿巴菲特合伙投资公司模式赚钱 在湖北兴化投资上的成功，使朋友对我的信心大增，陆续将大量资金调入股市。在发现新的投资目标之前，我利用朋友账户里的闲置资金开始申购新股。我发现申购新股收益率非常高，年收益率可以达到30% 以上。于是我效仿巴菲特1956年创办合伙投资公司的模式，秉承公平、公正、公开的原则，将大量亲朋好友的资金汇集到一起，专门从事新股申购，为此我还聘请了一位会计帮我整理账目。1997年至2002年这五年当中，通过新股申购的方式，我为大量的亲朋好友赚取了大量利润，同时我也获得了丰厚的回报。由于2002年新股发行方式改为市值配售，所以我将大部分资金返还给出资者。留下的一部分资金，在2002年至2007年之间，与证券公司合作，通过委托理财三方协议的方式，使这部分资金获取了年均大约10%的稳定收益。
1997年7月燕京啤酒股份公司上市，我意识到重大的赚钱机会已经来临。1988至1992年我家里经营小烟酒店时，共卖北京白牌、五星双合盛和燕京啤酒三种啤酒。后来我发现燕京啤酒卖得越来越好，另外两种啤酒则卖得越来越差。 有位顾客曾经对我说：“燕京啤酒好喝是因为它从地下深层打上来的水就是矿泉水的级别”。到1992年底我们关闭小烟酒店时，我们就只卖燕京啤酒了。这件事给我留下了很深的印象。 1997年7月燕京啤酒上市的时候，在北京的大街小巷已经看不到别的品牌的啤酒了。餐馆、超市、小卖部卖的都是燕京啤酒。当股价下跌到13元附近时，我利用巴菲特评估企业的方法，撰写了一份10页纸的《燕京啤酒股份公司投资价值分析报告》，对公司未来10年的投资价值进行了评估，得出以下结论： 第一、该公司产品简单通俗易懂，易于了解。 第二、有一个稳定的发展历史。公司1980年建厂产量从1万吨发展到1996年57万吨，成为我国啤酒行业产销量第一的企业。 第三、有强大的品牌优势。1992年荣获第31届布鲁塞尔国际金奖。1997年4月获得国家级“驰名商标”。当时在啤酒行业里仅有青岛啤酒一家公司获得过这样的荣誉。 第四、公司的长期发展前景非常好。截止1996年底我国共有630家啤酒生产企业，生产啤酒1600多万吨，是仅次于美国的第二大啤酒生产国。但是90%的企业年产量不足4万吨，布局十分散乱。美国前7大啤酒厂商占据本国96%的市场份额，而日本前4大啤酒厂商垄断了本国的生产和经营。中国轻工总会提出了“北有青岛、南有珠江、首都有燕京”的中国啤酒发展格局。大量中小啤酒企业将被收购兼并已是大势所趋。燕京啤酒已经开始向全国扩张。 第五、公司具有优秀的管理层。公司的最高管理者李福成，高级经济师，曾多次荣获全国劳动模范，优秀企业家等称号。同时，他也是一位非常有头脑管理者，在合资问题上不随波逐流。李福成打发走了一拨又一拨谈合资的外商，李福成先生说；燕京啤酒已经闯过了创业的危险期，现在企业发展的这样好，与外商合资就是让他们摘桃子。 第六、当时公司的各项经济指标均处在全国啤酒行业领先水平。 第七、股票价格低于我估算的投资价值。我对公司未来10年的投资价值进行了一番评估，结果是： （2）按乐观评估净利润每年增长15%股价当时大约值每股29。 而当时的市场价格仅仅是每股13元， 持股期间，我多次和朋友一起去燕京啤酒股份公司参加股东大会，参加他们的厂庆。我还送给李福成先生一本有关巴菲特的书。看到领导班子年富力强非常有朝气，对待股东的态度就像对待老朋友老邻居那样既亲切又随和，我们受到了很大的鼓舞。经过每10股送5股后我们的持股成本降到9元附近。在持股期间我们账面利润一度达到50%但是我们没有卖出，在接下来的下跌中甚至出现了少量的账面亏损。我向朋友介绍巴菲特投资名言。巴菲特说：“投资者必须在财务方面和心理方面做好充分的思想准备，以应付股市的反复无常。如果你不能眼睁睁的看着你的股票，跌到只剩下买进价格的一半，还面不改色的计划你的投资，你就不应该玩这个游戏”。在我们遇到困难的时候，巴菲特思想在精神上给了我们巨大的信心与支持，让我逐渐懂得了心目中有个英雄是多么的重要。 四.B股市场淘金 1997年亚洲金融危机爆发，1998年8月B股市场跌到了一个不可思议的低点（26点），所有股票都大大跌破了净资产，市盈率更是低到了只有几倍的程度。我建议合作的朋友大量买入B股。我清晰地记得当一切手续办妥以后，可以购买股票时的心情，就像巴菲特所说：“在别人贪婪的时候你要恐惧，在别人恐惧的时候你要贪婪”。这就是我们贪婪的最佳时机。 五.孤注一掷购买东电B股大获全胜 1999年11月我开立了自己的B股账户，当东电B股（证券代码：900949）跌回到每股0.24美元时，我将自己大量资金调入B股市场，孤注一掷地购入这只股票，市盈率只有五六倍，而且每年的现金分红收益就可以达到10%。我对朋友说这样的股票买了之后不需要整日关注。 在《胜券在握》这本书第82页中写到：“巴菲特表示，因为他做的都是长期投资，所以短期的市场波动对他根本没有影响。尽管大多数人，对于下跌的股价总是难以忍受。巴菲特却总是自信满满。他相信自己比市场更有能力评估一个公司的真正价值。巴菲特指出：”如果你做不到这一点，你就没有资格玩这个游戏”。巴菲特思想又一次在精神方面给我以巨大的支持和安慰。我告诉自己：自己比“市场先生”更有能力评估东电B股的真正价值。自己的判断是对的，“市场先生”给出的定价是不合理的，并且是错误的，巴菲特所倡导的价值投资方法，不就是不断寻找市场错误定价带来的投资机会吗？ 通过进一步学习我发现，巴菲特的老师格雷厄姆曾在《证券分析》一书中表达的一个观点非常适用于当时东电B股所处的情况。格雷厄姆说：“证券分析的目的并不是要确定某一证券的内在价值到底是多少，而是只需搞清楚其内在价值是否足够”。也就是说我们没有必要精准的知道东电B股每股的内在价值到底是值1美元还是值0.8美元，但是我们很容易判断出0.24美元的股票价格已经包含了足够的内在价值。 2001年在B股市场对国内投资者开放之前我持有的东电B股账面利润已经达到了50%。B股市场对国内投资者开放的政策公布后，B股市场出现了井喷行情。2011年4月我将所持有东电B股以0.78元/股的价格全部卖出，获利达到三倍多，价值投资再次获得重大成功。为我接下来投资房产奠定了资金的基础。 【3】我为什么要投资房产
2002年12月《证券市场周刊》第96期采访文章截图 2002年12月《证券市场周刊》第96期发表了采访我的文章，题目是《寻找能轻松跨越的股市栅栏》在文章中我指出：“以适当的价格购买一些地段好的小户型房产出租，以5年，10年，20年的眼光看，这是最稳妥和最安全的投资方式。虽然短期内收益不高，但是简单，非常符合巴菲特的思想，也符合中国的国情”。 我认为当时的情况非常清楚，股票的平均市盈率在50多倍，静态的看投资股票需要50多年的时间才能收回本金，这样的市场那有投资价值呢？而用当时的房价除以一年的租金换算出来的房产市盈率只有10至12倍。也就是说静态的看靠资金10至12年就可以收回投资房产的本金。对比一下那个市场有投资价值，完全不需要高智商和敏锐的商业头脑，只要保持理性思维就足够了。 在这一决定的背后还包含了以下关键性的知识，过去几十年美国企业平均净资产收益率在10至12%之间、巴菲特追求的目标是年收益率15%、长期看能保持年收益率超过12%的投资专家并不多见。投资成功不是100%的游戏，1988年巴菲特做了三项投资，投资吉利刮胡刀成功、投资美国航空公司失败、投资造纸冠军公司结果一般。这件事给我留下了深刻的印象，当时我想如果我把手里的钱都买成房产我就肯定不会犯错误了。而且，租金收入已经完全能够保证我过上财务自由的生活了。《富爸爸·穷爸爸》一书的作者罗伯特·T·清崎说：“对于任何寻求财务独立或自由的人来说，房地产都是一个强有力的投资工具。可以说这是一种独一无二的投资工具。”这些知识促成了我当时的转向。 而且研究的嗜好在投资房产的几年中不断地发酵，我不断地收集与房产投资有关的历史数据，研究了英国城市化进程中房地产市场的演变过程，比如我收集的一套英国80年房产，房价上涨400倍的案例，400倍听着挺吓人，其实平均每年上涨只有7.78%。2001年至2007年我一边研究房产一边投资房产，一边研究巴菲特这一过程给我带来了巨大的精神享受。
【4】为什么说价值投资更容易赚到钱 2010年8月至11月，我在北京电视台制作了《十集走近大师巴菲特系列节目》这个节目得到一些观众好评的同时，也听到了相反的声音，有人留言说是巴菲特思想害了他，并扬言要烧巴菲特的书。 1996年巴菲特思想传入中国不久，就有人发表文章说要“赶走巴菲特”。当时我感到非常气愤，我想我一定要用我的财富变化证明巴菲特思想在中国管用。15年后依然可以听到反对和质疑声，于是我想我应该用一个真实的公开的账户来证明巴菲特思想在中国管用。于是在2010年年底开始建立一个公开的股票账户，用于与股民交流。这个账户多次在电视台和演讲中用到。 2017年3月，因为资金有特别安排，所以这个投资组合中的股票基本卖出。这个6年3个月的投资组合获利到达233%，年均回报21%。 2015年3月我参加了由新浪财经主办的全国股市高手大赛。在过去的一年中我这个公开账户盈利69%，在所有参赛选手当中不是非常高。但是它最大的亮点是，在过去的一年中我除了用上市公司派发的现金红利购买一些股票以外，这个账户没有其他任何交易。在获奖感言中有专家问我。面对股市涨涨跌跌“你一年中几乎没有什么交易，是怎么做到的？”我回答说我这一年中几乎不看盘，如果我天天看盘的话我也拿不住。我两年看盘估计不会超过8个小时。于是网上出现了新浪发布的一篇文章：“杨宝忠：巴菲特忠实信徒 两年看盘才8小时”为什么我们说价值投资更容易赚到钱呢？因为价值投资可以建立一个投资组合后可以长期不看盘，而技术分析不可能这样做，所以我们说价值投资更容易赚到钱。 【5】牢记一生只需富一次的道理 巴菲特说如果我要是写一本说的话，书名就是《为什么聪明人总干蠢事》巴菲特举了一个美国对冲基金的例子，这家基金的管理人员，都是顶级智商的人，都在证券市场干了几十年，把自己的钱大部分也投到这个基金里了，有过辉煌的过去最后却破产了。为什么会破产呢？因为他们加了巨大的杠杆。巴菲特说：用你已经有的和重要的东西去赌你没有的和不重要的东西不可理喻。巴菲特说有一本书写的内容很一般，但是有一个非常好的名字《一生只需富一次》。 我有一个投资策略无论房价有多高，我过去购买的房产都属于非卖品。这些房产对于我来说，都属于已经有的和重要的东西，我不会拿他们去赌我没有的和不重要的东西。它们每年带给我的租金收入已经足以使我过上财务自由的生活了。请大家都牢记一生只需富一次的道理 以上内容就是今天我要跟大家分享的点滴感悟。谢谢大家听我说了怎么多！谢谢大家！！【3】要想获得一生的投资成功，并不需要顶级的智商，超凡的商业头脑，或内部消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不对这种体系造成侵蚀。 巴菲特经典语录分享： 【1】如果你正确选择了心目中的英雄你就是幸运的。没有什么能比得上正确选择心目中的英雄了。 【2】学习众多投资大师的智慧和经验是投资取得成功的唯一途径 【3】要想获得一生的投资成功，并不需要顶级的智商，超凡的商业头脑，或内部消息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不对这种体系造成侵蚀。 杨宝忠投资论坛 |
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