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这是长线投资社群的第21篇原创文章 长线投资社群宗旨：为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，我想交流分享还是非常必要的。 长线投资社群愿景：建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！ 1、想起去年2月份初识宋军老师时和他的对话，宋军老师说：一个投资者的成熟需要2轮牛熊的洗礼。他还说：打个不恰当的比方，欧奈尔的理论如果是油门的话，格雷厄姆的思想就是刹车，要远行的话，二者缺一不可。 2、我们研究长线投资的目的就是寻找最适合上班族的投资理财之道，即在安心工作的同时实现资产的稳健增长。华夏幸福已经连续4个无量涨停了，恭喜群里重仓持有的兄弟，持有低估值高成长票，没风的时候能赚成长的钱，起风的时候还能赚泡沫的钱。 3、熊市是价值投资的好朋友，越是大熊市越才有机会买到真正好的便宜货，关键要识货。《投资的最高境界——等戴维斯来敲门》这篇文章没读的，建议仔细认真地读几遍，可以帮助你深刻地理解市值=估值*净利润这个价值投资公式。 4、有句话说跟优秀的人在一起非常重要，看完《那些年我追过的风神》，文中有句话印象颇深“风哥成了神，而我却待在原地”，我想即使跟再优秀的人在一起，如果不学习，不思考，不总结，到头来一切都是枉然！“靠山山会倒、靠人人会跑、只有自己掌握赚钱的本领最可靠”，有人希望我们这个群这辈子下辈子都存在，你要依靠谁？你想依靠谁？谁也不知道我们这个群会存续多久，也许几十年，也许不久的哪一天会因为突发事件解散，谁知道呢？所以，希望大家都有上进心，多学习，多思考，多总结，不断在交流分享中提高自己，而不要原地踏步！ 5、康得新30%左右的增速已经是很不错了，其实公司一直在创新的路上，今年三场展览会，董事长都是亲力亲为，看得出公司管理层还是很努力的！董事长以前说的都做到了，相信现在说的，未来也能做到（3000亿市值）。只要业绩增速符合预期，坚定信心，长期持有，必有回报。当清新环境前段时间表现疲弱的时候有这样那样不看好怀疑的声音，最近股价强势表现，基本上大家又很乐观。 6、万孚的公众号发了一篇新文章《亚洲不断增长的体外诊断市场》，文中提到在接下来的五到十年中，欧洲、日本和美国的体外诊断市场（IVD）预计仅有小幅增长。相比之下，随着越来越多的中产阶级和老龄化人口寻求医疗保健服务，发展中国家和新兴市场对IVD的需求将有所增加。与巴西，俄罗斯，印度和整个发展中国家相比，中国的IVD市场最吸引力的。根据中国IVD的报告，中国IVD市场在2014年估计为21.9亿美元，预计到2019年将增长到42.35亿美元。人口老龄化、非传染性慢性病流行、城市人口众多、政府对医疗保健市场的支持等因素，将推动IVD市场的增长。而在体外诊断市场中万孚生物主营的POCT又是增长最快的细分领域。今年以来万孚生物估值虽然高高在上，但是股价就是非常强势，这也在一定程度上体现了市场对其未来的看好。当初推荐未来5年最看好的股我选万孚也是这个原因。 7、巴菲特曾将他的致富原因归结为：习惯的力量。没有良好的投资习惯，一切财富都将离我们远去；有好的投资理财习惯，才能够获得财富的保值增值，习惯直接影响人的一生。 选好股做长线投资带给我们的应该是安心，只要买的便宜且基本面不出问题，基本上就不怕跌，越跌越便宜越应该买，没什么可怕的。做短线炒概念的则时时担惊受怕，若遇到最近像很多垃圾股的秒跌停、甚至几个跌停的情况我想赚的钱也会回吐，而且垃圾股跌起来根本没有底，这是最可怕的。 8、迈克生物15年5月上市，万孚生物15年7月上市，都是做体外诊断产品的。按16年的净利润看，万孚生物的静态市盈率110倍，迈克生物的静态市盈率42倍。从15年/16年这2年看，迈克生物扣非净利润增速4%、约20%，万孚生物扣非净利润增速35%、20%，实际上差不多。目前迈克生物已经披露了1季度业绩预报，扣非净利润增长40%~60%，创历史单季最好水平。万孚1季度业绩预告增长10%~40%。大家不妨讨论一下这两个股估值差别这么大，是什么原因？ 群友一：我看了迈克的收入构成，代理的营收和利润占了总营收和总利润的一半；万孚有一个不足，其产品很多都是定性的(比如毒品检测)，不是定量的。 群友二：迈克的产品线很长，应收大部分在国内；万孚的细分领域专注，毒品检测目前我就看到有万孚在做，海外营收也不错，特别是欧盟和北美地区。再者万孚总股本1.76亿，迈克5.58亿，溢价也会有差异，但是目前万孚也确实只能观察，等创始人定增完成后再说吧。 确实迈克生物的技术水平感觉比万孚生物差好大一截。 赣锋锂业：2016年年报，营收28.44亿，增长110.06%；净利润4.64亿，增长271.03%。公司拥有国内最大的卤水提锂和矿石提锂锂盐加工生产线，主要产品电池级碳酸锂、电池级氢氧化锂已经进入国际一线动力电池企业供应链体系 华懋科技：2016年年报，营收8.90亿元，增长31.56%，汽车零部件行业营业平均收入增长率为37.20%；净利润2.62亿元，增长50.27%，汽车零部件行业平均净利润增长率为33.26%。公司表示，公司产能规模效应和产品结构优化，带来营业收入及归属于上市公司股东的净利润增长。公司受益2016年乘用车的销量增长，产能提升，单位效率提高，产能规模效应和产品结构优化，带来营业收入及归属于上市公司股东的净利润增长。 西泵股份：16年报：营收20.8亿，增长8.88%，净利润1.07亿，增长88.75%，经济效益指标明显提升。17年一季报：营收5.93亿元，增长24.29%，汽车零部件行业营业平均收入增长率为37.20%；净利润5132.02万元，增长71.33%，汽车零部件行业平均净利润增长率为33.07%。17年半年报预告：公司预计2017年1-6月归属上市公司股东的净利润7774.00万至9847.00万，同比变动50.00%至90.00%。汽车零部件行业平均净利润增长率为33.07%。截止3月31日，公司股东人数较上期减少3691户，环比变动-8.86%，户均持股趋向集中。 @星星奶爸： 一个只有预期却持续无法兑现业绩的公司，有啥好的呢？比如通策，它过去五年，净利一直保持在20%以内，历史基因不是很优秀，16年不过10%左右的增长，如果未来1到2年，继续保持在20%以内的增速，市值难有什么大的起色。所以，跟随守正的意义在于市值、估值和成长性要匹配跟踪成长，这三个要素如果脱离的太远，往往会有很大的投资失败的风险。大家都是普通人，不可能每一个行业都非常了解，也没有精力去了解一个行业，适合散户的方法就是跟随守正业绩，就是市值估值成长性匹配跟踪，这三者如果脱离得过远，在过于主观乐观，看好某一个行业之下，如果业绩还没有体现，这样的标的换做是我，我也不会买入，因为大家都是普通人，格局、眼光都非常有限。何谓市值估值成长性匹配跟踪，比如先导智能就是这样，净利每年都翻倍增长已经开始体现，然后市值估值去匹配跟踪，雪球上有很多讲假大空的东西，预期很美好，现实很骨感。 @进击的泉水： 1、企业的生命周期：初创、成长、成熟、衰退。怎么看目前环保PPP都是成长周期初期？券商上调蒙草生态业绩，《股票魔法师》里面谈到分析师对预测的修正，这很符合小草的情形。分析师对预测的修正，当公司公布了一个真正的惊喜后，分析师会修正他们对净利润的预测值。我们要找的就是那种对整个财务年度净利润的修正而不是仅仅修正下个季度的净利润，并寻找分析师提高预测值的公司。季度和当前财务年度的预测应该有不断向上的趋势，向上调整的幅度越大越好，对明显向下修正的公司要剔除我们的候选名单。 还有一个就是蟑螂效应。如果你看到家中有一只蟑螂，就该知道家里已经有很多蟑螂了。如果一个公司公布了远高于分析师预期的净利润，很有可能未来的几个季度仍会有惊喜，而且在同一个行业中的公司可能随后也会公布惊喜，因为净利润惊喜具有持续性，所以我们需要关注那些具有惊喜的公司，并躲开那些让人失望的公司。 目前PPP不正是这个情形嘛？ 2、短期市场很难判断，个人认为雄安没有走完，所以华夏涨跌不好说，从估值角度目前大概17-8PE处于历史高位PE阶段。中线应该减减，当然未来还是看好，中国城镇化第一股。如果按照今年业绩基本涨完了，但是他会不会继续透支，这个真的不知道，现在买入显然不够理智。长期持股也需要阶段减点，重点是了解企业的成长逻辑。 3、我每次买入一只个股都会看雪球长期关注此股的人的帖子。我买东方园林，看了深度研究报告，也把@滚一个雪球的全部帖子看完。判断真正的大V，不要看粉丝数。一路走来，雪球让我学到了很多知识也认识了很多朋友。这是我一点玩雪球的经验分享给大家。 @MR李： 1、我个人逻辑比较清晰：①一个公司的利润不断增长，技术面却一直止步不前横盘整理，后市必然向上；②一个公司利润平庸，技术面看不清的一路上涨，要么有内情，要不后面一地鸡毛；③一个公司利润不断增长，技术面趋势却持续下跌，估值也趋于合理，要么有我们看不到的内情，要么就要注意了，技术面最好是不要跌破量区的底部。如果基本面没问题就维持逻辑，象网宿这种从上面下来幅度好大。④一个公司的利润一路增长，技术面也同步配合，这是最理想的事情，所有长牛都是这样过来的。 基本面好，用技术面作监督，做看得懂的事情。成长需要时间也需要利润的养分来推动。只要在成长，技术面良好，象康得新、美晨科技，只要能缩量维持在量区的上方整理，后市必成大器。 2、看美晨的股东人数，筹码都被长线资金收在碗里了，没筹码放出，看到一季报的超预期想必这股必有戏。 @MR李： 1、麦捷科技，跌到25左右可以关注，Q1业绩不好加上高送转被打击，相信下半年业绩会有改善。 2、欧菲光，今年靠双摄、指纹以及camera和CTP做进苹果，业绩有机会翻倍，现在35.8的价位入还是有不错的空间。欧菲光历史PE值，2014～2015年处于30倍左右：原因是这2年业绩不佳，14年同比增长19%，15年同比下滑33.7%；2016业绩同比增长84%，PE马上升到50以上；2017欧菲光camera和CTP做进苹果，预期利润同比翻倍，我给35倍动态PE，现在介入还是可以的。合理预期市值看到450-525亿。 @MR李： 1、我做那种15天更新股东人数的股票多一点，因为这种股信息可以更对称，可以做好多次波段，最大化利润。一个季度更新一次的，除了大白马能做，日线以下操盘级别的票没用。15天更新一次的我做的多，这也算是确定性博弈。 2、次新板块基本进入左侧见底区域了，静等次新龙头率先走出来。看来中小板有可能要挖坑搞大三浪大行情了。 3、目前无法预测华夏幸福后面怎么走，不过我知道雄安概念里头有真龙头可以继续翻倍的，所以继续坚定布局自己看得懂的，耐心总有厚报。 4、如果能选中那个对某股最牛的人，难度比选股还大，我不如去选股。我认识一个人，每天晚上把各种大V推荐的股票做一个整理，有交集共振的第二天就买入，而且赚得比大V还多，尤其是择时相当精确。方法很多种，这种也很好，关键还是眼光。 @执棋： 西泵股份2016年报：预期净利润10822万，同比增长89.39%。2017年：预期净利润16000万，同比增长47.85%。截止2017年4月8日，市值46.4亿。公司主营汽车零部件及其机械产品的研发、制造和销售，其主要产品为汽车水泵、发动机进/排气歧管，飞轮壳等。 公司是目前国内规模最大的汽车水泵、排气歧管生产厂家。公司是高新技术企业，拥有国家级技术中心，并设有博士后科研工作站。公司通过了ISO/TS16949等国际质量体系认证，客户群体稳定，产品已经进入上海大众、上海通用、一汽-大众、德国道依茨、沃尔沃、戴姆勒、美国福特、康明斯、博格华纳、意大利菲亚特等知名企业采购系统。公司积极引进新技术、新工艺，提高研发水平，着力开发电子水泵、涡轮增压排气歧管、涡轮增压器壳体等高技术含量、高附加值产品，进行产品转型升级，根据行业发展状况和公司在手订单数量，两年内有望高速增长。2016年因结构调整效果显现，出口贸易上量，财务费用下降，内部降成本措施得力，原材料价格下降等因素，导致利润增速远高于营收增速。前期募投的“南阳飞龙汽车零部件有限公司年产150万只涡轮增压器壳体项目”和“郑州飞龙汽车部件有限公司年产300万只汽车部件项目（一期）”在2017年初达到可使用状态，为17年业绩高增速提供保障。2016年10月，控股股东宛西控股以及实控人孙耀忠增持约376万股，增持均价15.14元/股。2017年一季报预告显示，净利润4493万元~5391.5万元，同比增长50%~80%。 2017年4月8日市值对应17年市盈率29.00倍。半年报预告已经出来了，全年业绩有望冲击2亿，作为低估值+极小市值+高增长+大股东增持的稀缺标的，可关注。唯一不确定性是明年的业绩增速，需要跟踪行业大环境以及产品是否能够进一步打入更多车企。 @MR薛： 大的趋势逻辑无非两个，一个是消费升级，一个是中国制造。未来五到十年，把握好这两条主线就足够了。股价的增长无非有两个原因，一是业绩的增长，二是估值的提升。本轮业绩增长的主要来源有：①消费升级推动下的品牌与品类升级，主要集中在食品饮料与家用电器、家装领域；②以工程师红利、产业链配套与巨大终端市场需求所支撑的高端制造，以电子信息产业链（含新材料）为代表；③基建拉动与环保监管下的传统行业龙头，以化工、建材与环保细分龙头为代表。白马股核心还是找到护城河很深、雪道很长或者业绩在中短期能够超过预期的公司。（来自雪球作者@非完全进化体《白马股剑指何方？》） @MR甘： 经常看闲大的分享，很受益。今年以来市场呈现慢牛行情，正为买不到心理价位而苦闷，感谢闲大为我们找到了解决方案。内容摘要：⑴合理进入时机：一是整体熊市，二是“王子”一时遇难，三长牛股阶段性深度调整。⑵跌不到心理价位怎么办：①检视自己的心理价位；②将自己放在笨者地位（先买一批当侦察兵）；③留足向下波动的区间（越跌越买）；④以三五年为周期；⑤发现买错了，快速跑。 @MR庄： 成长股投资的精髓，我觉得最深刻的就是两个字——行业。风生、陶博、老高都是如此。男怕选错行，女怕嫁错郎，用在股票上最合适不过了。行业意味着空间，空间大才会出牛股。资金是有限的，资金是逐利的。 廖： （转）昨日在会里以及晚上沟通情况汇总：①会里大领导很明确不希望已经上市的公司在资本市场搞太多动作，特别是今年，倾向稳定经营，靠内生增长。②按住二级市场，按住指数，一级市场多发新股。最终让市场上公司之间博弈，经营好的股价高，经营不好的股价低，而不是现在，因为发行要审核造成已经上市的公司有垄断性价格。（实际上，现在是变相注册制了），因此对管理团队质量提出了更高挑战。③创业板继续受到估值压力，资产并购收紧，建议大家按照30-35倍市盈率预估市值变化，不能有过高的估值预期，导致战略规划走形。④文化、传媒、游戏、影视、互联网类公司，因为稳定性不够，完全轻资产，是会受到严格监管。⑤偏重支持有一定固定资产规模，有技术代表性，进口替代的实业公司。靠大资金流流转产生利润的公司，服务类公司，会重点监管。⑥偏重节能环保、新能源、新材料、高端智能装备等领域的支持。⑦对于获过各部委评选的、国家科技大奖、管理大奖的公司，会有更多信用背书，会更有监管弹性。 从券商内部流出来的信息看，有部分文化、传媒、游戏、影视公司，如果没有太强的内生动力，还是要规避！ @MR朱：我现在有一个疑问，现在国家的经济环境不像前些年，经济格局已经基本成熟，资源越来越集中，大多数行业呈现出强者恒强的态势，大企业不断并购有发展前景的小公司，未来的小公司的发展空间会不会越小了？或者说是在夹缝中求生存？ @MR罗：可以避开这些行业和公司，选空间大龙头企业，最好有明显竞争优势的企业。最近在思考，宝来特虽处于空间大的行业，但行业竞争激烈，也没有明显核心竞争力，虽然市值小，行业空间大，以后可能成为大牛股，但还是拿捏不准，仍然不能重仓持有，除非再深跌。 @MR董：不是所有行业都适合小市值思维，市值大小也是相对的。看市值给估值是不科学的，市值小有小的原因，还是要看企业的市场地位和核心竞争力。 @MR王：现在股市的大环境在变化，以前小市值好行业的比较稀缺，有的甚至是行业在A股唯一的上市公司，比如通策，给的估值就高。现在IPO加速，让稀缺品种变成泛滥，真正好行业高增长的企业就凸现出来，比如老板，利亚德等。我以前也喜欢投资小市值好行业充满想像力的公司，比如安科生物，楚天科技，让我这个股市小韭菜也确实赚了钱，翻了倍。但是现在ipo加速，估值不断回归合理，潮水褪尽，裸泳的就会浮出水面了，没有业绩确定增长的必须回避。 @MR金：说到底还是企业的成长，跟市值大小关系不大，就如同万华化学16年从300多亿市值也翻倍多了。如果是小市值业绩不行想翻倍也不容易，市值小更容易炒作，前些年能挣钱更多的是挣了市场情绪的钱；当处于熊市或者政策引导时，挣市场情绪的钱就会越来越难。 @天山龙江观点：好行业，好公司，好价格，缺一不可。15年大牛市热炒互联网金融、机器人和体外诊断精准医疗的时候，看看相关概念股多火？两年过去，行业就不好了吗？看看当初那些热炒的股票，别说没业绩的垃圾股了，就是净利润增长还不错的绩优股如机器人、迪安诊断等目前距高点的跌幅仍然高达60%！不论是2年前还是现在，机器人和体外诊断都是绝对的好行业，公司还是好公司，而价格呢？ 摘自万法归宗： 关于市值=企业创造的利润*市场给予的估值的思考 1、中长线买入的企业必须是市值能不断上涨的企业。市场价值要不断上升，从公式中大致有以下几条路： 第一，是利润不断上升，估值保持不变； 第二，利润基本不动，或者下降，但市场估值快速上升； 第三，是利润增长幅度远远大于估值下降速度。 这样一看，我们就非常清楚了。第二种是因为行业出现了快速变化，导致估值快速提升，即使企业利润不行，我们也会看到很多企业的股价迅速上升，很多时候我们称为概念股。第三种，我们会发现有些企业业绩是在增长，而且增速也还可以，但股价就是不涨，如银行类股票，其实是因为估值下降了，而且下降速度大大高于利润增长。所以对第二类和第三类型企业是很难判断，也很难有持有的强大内心！最容易的其实是第一类企业，估值长期能处于稳定状态，而且随着时间推移，估值不会有很多变化，甚至还会慢慢上升，这时候市场价值的两个变量其中一个关键变量就变成确定了，我们只要关心企业的利润就可以，只要我们买入的是优势企业，利润能稳健提升，那么它的市值就会不断上升。比如天士力、云南白药、片仔癀、桑德环境、碧水源，这种医药环保类企业，到现在10年过去，估值始终没有下降，他们只要业绩在不断提高，市场价值必然越来越大。所以如果想持有几年以上的企业，我们首先要确定估值体系相对稳定，甚至未来能有所提升的行业（更重要的是细分行业），然后去寻找这些细分领域的优势企业，必须现在选迪安诊断，未来2-3年依然是没有问题，他的市值仍然会不断上升。安心持有就是了。 2、中长线退出取决于两个变量： 其一，是估值体系开始下降或者不确定； 其二，持有的企业当季利润出现同比下降，业绩持续性出现问题。 第一个变量一般是恒定的，往往几年不会变化，或者细微变化，但如果出现大的格局变化，如去年下半年开始的白酒，那么就是一个关键的卖出信号，第一个变量往往比第二个变量更重要，因为第二个变量出现问题时候，市场投资者有时候可以用各种理由去谅解，即使企业出现短暂的业绩增长瓶颈，但是也会被行业的巨大需求，高估值而抵消，但是股价不涨甚至跌是不可避免的，但惨烈程度肯定不如前者了！ 作者：万水千山w |
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