长线投资社群：一周交流精选（第二期 2017.03.05）

长线投资社群：一周交流精选（第二期 2017.03.05）

SELECTION 一周精选

本群旨在为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，我想交流分享还是非常必要的。

本群愿景：建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资社群。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！

目 录

1、龙江长线投资观点分享

2、群友讨论交流分享

3、好文分享

1、龙江长线投资观点分享

1）、按高门槛建立自选池，有理有据分享投资逻辑

把股市当作投资好公司的平台，没有股市这个平台，我们一个普通的投资者怎么可能有机会入股那些最优秀的公司，让最优秀的职业经理人为我们打工赚钱，也不可能有几年几倍甚至几十倍的收益机会。因此，我希望大家按此标准建立自选池：行业龙头+低估值（对应2017年估值25倍以下）+高成长（净利润增速30%）+量升价增突破形态。一旦发现最理想的可即时建仓。

大家在推荐股票时要学会有理有据，比如推荐利亚德，那么最好给出利亚德今年的预计净利润，目前市值及对应的估值，然后最好再给出利亚德的历史最低估值。尽量用具体的数据来证明推荐的合理性。没有这种思维，也要学会这种思维，训练这种思维，在群里待久了，慢慢就习惯了。

我们群长期关注的另外一只股威创股份今天也是大涨，看了下前期调整到了100亿市值附近（对应17年30倍估值），现在从底部上来已经涨了20%了，确定性高的好股票还是要长期跟踪，到了30倍以下估值该出手还是要出手！群里这么多人，对一些重点股票长期跟踪，到了估值低点在群里提醒一下还是非常必要的。

2）、投资的核心，也是拥有正确的价值观

大家都在谈血泪史啊，我的血泪史是2013年7月17元买进腾邦国际一直持有到2015年6月涨到275元没卖，现在是72元，动态市盈率40多倍，依然持有。以上价格均为后复权。正应了雪球那篇达人秀访谈“天山龙江：长线投资，不把高收益建立在泡沬上”。当时很多人说互联网金融就应该给高估值，100倍合理，现在看呢？！以我亲身经历证明再美丽的故事也支撑不了长期高估值，最终股价还要实实在在的业绩做基础！

经过13年至16年这4年的长线投资实践，让自己对很多投资问题有了清晰的认识，如长线持有不动想要赚得多，务必买的标的估值足够低+净利润增长足够快并持续足够长的时间！投资是一场漫长的修行，到底要走什么样的道路需要一个艰难的寻路过程，只有在试错中不断反思，才能更好地前行！

我们要探索一种快乐的投资人生，而不是苦逼的炒股人生！投资和炒股还是有很大区别的，我从来都说股票投资而不是炒股！我说自己在股票投资，我还会紧接着说 市值=估值*净利润，假定估值不变，市值也就是股价和净利润成正比。比如我这几年一直持有的宋城演艺，13年买进时公司净利润3亿左右，股价16元左右，16年公司净利润9亿了，股价50多元，也变成了原来的3倍多。理论说理+亲身实例 来说明有效性，不由得你不信我是在投资！

13年买进的股现在就剩宋城和腾邦了，虽然这2个股业绩一般，但留着它们还是非常有意义的，用自己的亲身实践来验证长期价值投资理论的有效性，给别人讲投资道理时也更有说服力！现在我最后悔把13年5月买进的利亚德卖了，不然更有冲击力！

《致股东信的秘密：巴菲特为何能成为巴菲特？》一文最后说：投资的核心，也是拥有正确的价值观。最终，留给世界有能传承的理念，同时将财富留给更多需要帮助的人。

3）、个股简析

清新环境：今天大涨，市值超过了220亿，2014年年底我在雪球上推荐大家关注此股时市值为120亿，当时我就说如果股权激励承诺的业绩增长目标能实现，2017年合理市值300亿，持有3年有望赚1.5倍。现在看完全有望实现，为什么2014年就敢于做三年后的这个预测，我想就是遵循了股票价值成长规律。

该股在环保工程及服务行业已上市的31家公司中盈利能力第一，属于行业龙头。根据股权激励2017年净利润应该可以达到10亿，目前市值218亿，动态市盈率22倍。从最新披露的股东户数看，2016年6月30日股东人数94941，2017年2月15日股东人数67747，持续减少，筹码集中。昨日放量大涨，成交量创半年以来新高。我认为可逢回调建仓，今年目标市值300亿，还有不少上升空间。

如果拿高能环境和清新环境这两个环保股相比，我更看好清新环境。高能环境16年净利润1.6亿，目前市值97亿；清新环境16年净利润7.6亿，目前市值218亿。从静态看，明显清新估值低，而且清新今年的增速也未必就比高能低多少。从股价走势看，明显是清新环境领涨。

康得新：公司作为全球规模最大、唯一全产业链、全系列的光学膜领军企业、国际主流供应商，我觉得未来市值超千亿应该是可期的。2010年上市至今8个年头，之前7年年K线每年都收阳，确实非常罕见。按今年的盈利预测看目前估值20倍出头，我觉得今年继续收阳应该是可以期待的。

下表是咱们的财务诊断专家@刘森-西安-财务、审计对康得新的简析：

@无声推荐康得新的理由如下：

① 增发完成后，依然完成37%的利润增长，虽然营收只有22亿,但考虑产品升级换代，四季度46%的利润增长，产品附加值增加应该是主要因素；

② 从公司钟玉先生连续一年的高调表态看，公司在新能源汽车、3D乃至oled触控大屏方面不仅是国内领先，在国际上应该也是首屈一指，加之依托德国为主体技术的石墨烯的开发，碳纤维的应用，都进入了大规模商业化的前端；中国在材料领域会出现华为式的企业；

③ 从技术形态看，30倍的估值，17/19一线盘整了接近一年，等待的无非就是业绩验证，相信这次快报出来，众多机构会意识到投资机会的出现。

亨通光电：公司在通信传输设备行业已上市的31家公司中盈利能力排第一，2016年预告净利润12.6亿~15.4亿，根据大智慧一致性预测2017年净利润21.7亿，目前市值255亿，估值确实低。但目前成交低迷，可能要继续盘整。

下表是咱们的财务诊断专家@刘森-西安-财务、审计对亨通光电的简析：

4）、对自己的投资理念要有虔诚的信仰

《对自己的投资理念要有虔诚的信仰》一文说，真正形成投资风格的过程中，你的交易生涯还会遇到各种各样的问题。对于自己的投资哲学也好，投资理论也好，有一个从知道到相信，到信任，到信仰的过程。投资不仅是一种挣钱的游戏，背后也涉及到人的信仰问题，要把你自己的投资思想上升到信仰的高度，并一以贯之地按这套体系去操作，内心走到一种相对纯粹的境界。像巴菲特这样的人为什么能做到今天，更多的还不是他的技巧多么高明，而是他对自己的投资理念有一种虔诚的信仰。

上面的过程划分非常好，如果说任何投资者对我们倡导的长线价值投资都有一个从知道到相信，到信任，到信仰的过程，你感觉自己现在处于哪个阶段？

5）、还是要掌握一些股价的常见运行规律

我之前说过从技术上看很多股票最理想的建仓位置是 13周线与120周线夹角最小时，目前国轩高科符合这一条，再加上动态市盈率不到20倍，建议密切关注！

想学量价分析的，大家可以看看国轩高科从22.51-44.28 翻倍到回落，然后周五又放量跃起的量价的对应变化！

对于135日均量线呈下降趋势，35日/135日均量线相距很远，且成交量持续萎缩在135日均量线之下的个股，即使估值很低，也不建议立即买入！

再看看沧州明珠，记得去年9月份我在北京和一群友见面时他就说自己在逢低加仓沧州明珠，我当时就建议他量能要在135均量线之上才操作为宜。一转眼5个月过去了，沧州明珠一直缩量调整，想必他体会也是挺深的。

宝莱特从2016年3月低点19.56元到8月高点44.58元翻倍后出现调整，到2017年1月低点28.83元，调整了5个多月，目前还没有放量。有心理预期的调整总比没有的要好的多！

有人说我们做价值投资不是便宜了就买吗，不是要以年为单位长期持有吗，还关注股价运行规律，关注那么多技术买点干什么？我觉得人性是有弱点的，都想买入就涨，如果买点好，盘整时间少，减少我们内心的折磨，不挺好吗？还有掌握一些股价的常见运行规律，有助于我们理性看待涨跌，不管涨跌都能做到心中有数，才能应对自然，比如群里很多人关注的宝莱特，去年翻倍的时候我就说根据翻倍规律，可能要调整6个月以上。如果翻倍了，明知大概率要调整，你还继续持有或新买入并持有，那就得做好暂时忍受回撤并盘整好6个月以上的心理准备。

2、群友讨论交流分享

@民工君：

我的倾向是如果过分高估的话就退出来，如果说一直业绩在增长，然后估值又不高的话，那就一直坚守。

@远航：

我个人认为，只要符合价值投资原则，一些优质的好股票都可以作为备选股票。两个方面，一个是市值比较大的，超过200亿市值的，过去业绩优秀，现在还有成长，确定性比较高，或者低估的；还有一个是小市值、新兴产业、有高成长潜力的。前者需要精选，后者需要眼光和耐心。这些是我个人看法。

@进击的泉水：

估值循环，价值回归。上半年应该用静态防守16年EPS*合理PE，而不是PEG=1来判断是否高估。看到一些人说未来3年复合增长30%，股价对应17年PE≤30倍可以买入，那是太轻率了，会吃亏的。对我来说今年动态30PE已经没有了吸引力。下半年，特别是3季度，业绩或许会等于动态40PE，然后年底前或次年一季度会跌回17年30PE。假设17年EPS为1,增长30%，18年EPS1.3，1*40PE=40元，1.3*30PE=39元。问题在于17年业绩要18年一季度才确认。估值循环，从低估到合理，从合理到高估，再从高估到低估。要看向上空间，也要看向下空间。估值循环价值回归，这句话很好的说明了清新环境、康得新为什么16年不涨。以上是我对估值的理解。（注：历史PE，PEG，30PE必须三者结合。）

@星星-奶爸：

1、小而美的公司代表未来结构转型的行业未来一定还是大趋势

我认为目前是16年业绩快报的披露高峰期，16年即将成为历史，而17年预期的到来，就形成一个估值预期切换期，所以16年看着可能还较贵的公司，如果以成长性的眼光看17年可能也就没有那么贵了，投资就是这样，它不是投资过去，而是投资未来，所以我认为以下四点是选股的方向：

①市值200亿以内的最好；

②对应17年预期PE在30倍以内的；

③并且预期18年能大概率继续成长的；

④行业预期性比较性感的，还是要瞄准国家结构转型的七大新兴产业。

（最后题外话：还是要回避强周期性行业，从历史去看高位介入强周期性行业死拿的一般都没有好下场，虽然从16年下半年以来大部分都是涨价预期的强周期性行业在不断的涨涨涨，但是我们还是要清醒的认识到周期性行业的一些规律，不要因为大半年都在涨涨涨，就开始怀疑人生！）

从大的趋势去看，一个国家的富强发展，一定是要有不断的创新、高科技高技术含量的企业，而且国家结构转型的七大新兴产业已经指明了方向，而房地产、煤、钢、有色、基建等等这些夕阳产业，虽然在所谓供给侧改革的预期下在涨涨涨，但整个行业的需求总量是无法增长的，基本上一年多来，我是彻底踏空了这些周期性行业的机会，但从无后悔之意，因为看不懂的东西就不能强求。小而美的公司代表未来结构转型的行业未来一定还是大趋势，而国家过去几十年所依赖的房地产、煤、钢等夕阳产业，我还是建议大家不要被短期的股价上涨所迷恋，不要过高的位子去接盘。以钢铁为例，中国是最大的产能国家，目前已经严重的产能过剩，所谓的供给侧改革，一路一带真的能带来很大的市场需求吗？个人观点。

2、持有先导智能的逻辑

先导智能18年产能会增加1倍，个人预期18年净利至少在8亿以上，有可能更多，前期市值只有130亿左右，大行业没有问题，行业细分龙头确定，基本上就可以每个季度根据业绩去中长线持有。好的企业大部分情况下就是简单的持有，用时间换利润。

17年我打算偏爱它一下，所以还是要尽可能的了解公司的现状及未来。从15年来看，公司的单一大客户CATL宁德时代，是全球第三的锂电池企业，是国内动力电池首家走出国门供应国际一级汽车厂商的企业；从16年来看，公司全球排名前三，仅次于松下跟比亚迪。

15年，先导在宁德的占比达到33%，据有关报道，宁德90%以上的卷绕机由先导提供，所以说绝对是先导的大客户；从动力电池新的政策去看，未来小电池厂肯定会慢慢淘汰，而一线动力电池厂未来会继续扩充产能，所以先导未来业绩持续增长的逻辑在于紧紧抱住这些高端客户的大腿即可。

而从宁德时代未来N年的产能规化去看，到2020年宁德时代计划把产能扩大到50GWh，计划总投入达到300亿，据有关报道截止到16年7月公司的产能只有7.5GWh，也就是如果2020年达到50GWh，公司未来3年产能每年都要翻一倍，先导单一大客户未来几年扩产能力非常积极，这有利于先导业绩未来的持续性发展。

目前全球前三的动力电池三商是松下、比亚迪和CATL，仅从目前来看，先导已成功拿下了CATL，而松下未来的大规模供货也是较确定性的事情，绑定松下的逻辑在于特斯拉，松下是特斯拉的合作伙伴，大部分电池松下供应，而且特斯拉的第一家超级电池工厂也是与松下共同打造的。而先导与松下合作研制的18650型21700型卷绕机机通过不断的调试修改，基本上得到了松下的认可，未来很可能间接供应与特斯拉3及其它车型（个人主观认为18650型21700型就是专门为特斯拉3量身定制），而且先导是松下国内的唯一客户，具有一定的排它性。而比亚迪，目前全部设备是进口，未来动力电池成本的下降比亚迪一定会降成本，那么，价格便宜性价比不错的国产设备就是首选。17年比亚迪有一部分设备要国产化彩购，从一些报道来看，卷绕机目前只有先导一家有在名单当中，低端动力电池未来产能过剩应该是大概率，而高端锂电设备，在一级动力电池厂商的扩产下，未来依然美好，从全球前三的动力电池企业来看，先导已经大概率绑定两家，未来比亚迪也很有可能进入。

从各方面去看，公司净利已经连续3年翻倍增长，产品供不应求，近期3亿的新基地建设有望缓解产能供不应求的问题，预期18年产能在现有产能的基础上会翻1倍，这样去看，先导至少在未来2到3年净利高速成长可以大概率保持，我从16年9月中旬一直持有到现在，目前持有的逻辑信心越来越明确。个人观点。

3、做成长股如何辩证看待现金流、负债、净利率等指标？

很多人在意现金流、负债、净利率等指标。其实我做成长股这些东西很少看，原因很简单，如果一个企业处在高速成长期，它的现金流、负债等不一定是好的，因为它有大量的工程要用钱，相反一个企业很大了，逐渐成熟了以后，它的现金流和负债一定是比较好的。可是，往往这个时候企业已经足够成熟了，是不是这个道理？

4、我更重视年净利超过1亿以上成长期企业每年净利的增长

我应该不算是价值投资，应该属成长性投机吧！因为大部分情况下，我是做成长接力。企业的生命周期初创-成长-成熟。初创期的企业尽量少碰，因为虽然企业目前很小，未来成长性空间很大，但中国还是有n多，企业一直在初创期成长不起来，最后垮掉。成长期，我认为是最适合像我这种理念的人。我自己对净利有一个硬性指标，就是1亿以上，认为一家企业只有净利超过1亿门槛以上才有可能进入良性发展周期，这个时期可以参考市值-估值-成长性去匹配跟踪。成长期之后，企业将进入成熟期，这个阶段企业的各种财务报表可能会非常漂亮，分红也可能会非常大方，因为可能公司可用钱的地方就不多了，所以更注重分红了，这个时候我可能就考虑要退出了。

成长期的企业，我更看重的是市值、估值与成长性的匹配。其他的指标，比如说现金流、负债、净利率等不是特别关注，因为一家快速成长的企业用钱的地方非常非常多，这些指标难免会不怎么好。根据净利规模跟市值成正比的规律，成长期我更重视企业每年净利的增长！

有人说，绝大多数投资者是接不了力的，这种模式要求的能力也是稀缺属性。对，我认为找到适合自己的盈利模式非常重要。

有人说，企业成长阶段看行业空间，不一定20～40岁是人最好的成长阶段，企业不一定100亿的时候就是20岁，1000亿就是60岁了。比如有人持有多年腾讯，觉得它现在也还只是30岁，海康千亿了也只有40岁不到。但我个人经验，一旦市值大了以后，市场给的估值往往都会非常理性。

3、好文分享

一、三论环保行业仍将出现十倍股——环保股千亿市值的构成要素和主升浪时机

（一）未来A股必需出现批量千亿市值环保股的逻辑。

《二论环保行业仍将出现十倍股（20170213）》一文中，我提出了一个观点：未来A股场会出现一批千亿市值的环保股票。

高能环境董事长李卫国有一个疑问：“法国比湖南小，但是世界500强的环保企业有四个。中国世界500强的环保企业一个都没有。为什么？”博天环境董事长赵笠钧认为，我国未来很长一段时间，都会治理土壤和地下水污染，这些治理将带来巨大商机，很有可能会诞生像苏伊士、威立雅这样的世界500强企业。

历史上，西方发达国家中在环境整治过程中催生了一批世界领先的环保企业。我们必须要相信神州大地的环境治理肯定会成功，这是我们寻找A股千亿市值的环保股票的逻辑基础。

法国有4家世界500强的环保企业。未来的中国会有多少家世界500强的环保企业？让我们的臆想飞一会：法国比湖南小，湖南比中国更小。

（二）环保股千亿市值的构成要素。

虽然我们从大的逻辑上推断未来A股场会出现一批千亿市值的环保股票，但是千亿市值的公司是需要真实的业绩来支撑的。

已经有几家环保公司的2016年净利润超过10亿元：碧水源预计2016年净利润16.3亿元至20.4亿元，东方园林预计2016年净利润11.1亿元至12.9亿元，三聚环保已经公告2016年净利润16.17亿元。

我这里提出一个环保股千亿市值的构成要素，由年净利润和市盈率组成。保守估计如下：

千亿市值=年净利润40亿元，市场估值25倍市盈率？

千亿市值=年净利润50亿元，市场估值20倍市盈率?

（三）环保股主升浪的宝贵时机：几年之内，年净利润由1亿元冲向10亿元。

历史上，有不少环保公司的年净利润由1亿元冲向10亿元，也就是几年的时间。几年之间，年度净利润增长十倍，同期的股价肯定是长线大牛股了！年度净利润持续快速增长，是长线大牛股的唯一动力源！

个人体会，年度净利润从1亿元向10亿元冲进的公司，感觉很爽，因为“几年之内年净利润由1亿元冲向10亿元”对应的股价主升浪宝贵时机！

年度净利润从1亿元向10亿元冲进的公司，相对从一千万增长到一亿元以及从十亿元增长到百亿元的公司，更加靠谱，确定性更大。年度净利润一千万的公司，很难保证会在竞争中脱颖而出，最终迈向一亿元的公司是踩着无数尸体上来的；年度净利润十亿元的公司，很难保证有足够大的百亿元利润的巨大市场，年利润百亿元的公司，屈指可数。

二、二论环保行业仍将出现十倍股

（一）多只环保股的年净利润，几年之内，上涨十倍以上。

历史上，已经出现多只环保股的年净利润，几年之内，上涨十倍以上。年净利润上涨十倍，同期股价的涨幅也不会差的。000826桑德环境，年净利润列表如下，N年上涨十倍以上（N小于8）。

300072三聚环保，年净利润列表如下，N年上涨十倍以上（N小于5）。

（二）批量环保公司的年度净利润超过十亿元

市场正在出现批量的环保公司年度净利润超过十亿元的事情。2016年净利润已经超过十亿元的环保公司：三聚环保、碧水源、东方园林、启德桑德。

市场预计2017年净利润将超过十亿元的环保公司：清新环境、神雾环保。

很多环保公司，年度净利润已经从1亿元跨过了10亿元级别，还有不少环保公司的年度净利润，正从1亿元向10亿元级别挺进。几年之间，年度净利润增长十倍，同期的股价肯定是长线大牛股了！年度净利润持续快速增长，是长线大牛股的唯一动力源！

（三）期待市场出现一批千亿市值的环保股票

2006年成为一名个人职业投资者的时候，我曾经臆测，未来市场会出现一批千亿市值的医药股票，恒瑞医药600276和云南白药000538值得长线投资，恒瑞医药的最新市值1122亿，说明我没有骗大家吧？

最近一段时间，我一直强调的观点是：未来市场会出现一批千亿市值的环保股票。当然这需要时间，涨十倍的大牛股是需要若干年时间的，接下来，请耐心去等待，请用心去感受。

300072三聚环保的最新市值：576亿元

300070碧 水 源的最新市值：504亿元

002310东方园林的最新市值：408亿元

000826启迪桑德的最新市值：291亿元

300156神雾环保的最新市值：277亿元

300266兴源环境的最新市值：269亿元

002573清新环境的最新市值：212亿元

300203聚光科技的最新市值：139亿元

603588高能环境的最新市值：97亿元

注：以上摘选雪球大V陶博士两篇文章——《三论环保行业仍将出现十倍股——环保股千亿市值的构成要素和主升浪时机（20170227）》、《二论环保行业仍将出现十倍股（20170213）》

三、成功的投资只需要做两件事（摘自20170304陈华强）

《成功的投资和成功的婚姻都只需要做两件事》一文说：婚姻的成功取决于两点：第一：找个好人；第二：自己做一个好人。就这么简单。成功的投资取决于两点：第一：找几只好股；第二：自己做一个耐心的人。就这么简单。

修炼自己做一个耐心的人。股神每天都有，只是一茬一茬的在换，真正的股神全世界也就巴菲特、彼得林奇、罗杰斯等为数不多的几个。《大投机家的证券心理学》一文作者安德烈?科斯托拉尼被称为欧洲巴菲特，他最著名的建议就是：要投资者到药店买安眠药吃，然后买下各种绩优股，睡上几年，再从睡梦中醒来，最后必将惊喜连连。罗杰斯曾经说过：成功的投资家的做事方法通常就是什么都不做，一直等到你看到钱就在那里摆着，就在墙角那里，你惟一要做的事情就是走过去把钱拾起来。这就是投资之道。你要耐心等待，一直等到你看到，或者发现，或者碰到，或者通过研究发掘了你觉得稳如探囊取物的东西。还有一位忠实的信徒问及巴菲特的第一大投资原则：“价值投资的奥秘是什么？”。巴菲特的面容如佛陀般宁静：独立思考和内心的平静。回顾自己从一个小散，在2006-2008年的大牛熊市中亏掉所有，到2008-2010年的面壁思过，再到2011年之后的持续盈利，深以为然：成功的投资都极其相似；而失败的投资则各有各的原因。正如列夫?托尔斯泰所说：幸福的家庭都是相似的；不幸的家庭各有各的不幸。

找几只自己可以理解的好股票是不难的，最难的是：修炼自己做一个耐心的人。成功的投资和成功的婚姻一样，找一个好人不难，难的是有耐心做一个好人；找几只好股不难，难的还是耐心持股。没有什么东西是永恒的，只需要耐心。