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这是长线投资社群的第483篇原创文章 长线投资社群宗旨：为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。 长线投资社群愿景：建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！
 《我们是这样的一群人》 作词：崔文超，作曲／演唱：蒹葭乐团 赵昕宇 @天山龙江： （1） 成功如果有捷径，那就是终身学习。投资知识学习，每天进步一点点，日积月累将形成大跨越。 ● 一家公司的长期价值只取决于哪几个方面？ 一家公司的长期价值只取决于三个方面：行业空间、竞争格局和商业模式。 我们在选股持股时，首先要问自己，这家公司所在的行业空间大不大？行业未来是否还会有几倍的增长？未来几年行业复合增速是多少？ 其次要问自己，这家公司在行业里处于什么地位？目前行业的竞争格局如何？这家公司的在行业内的市场占有率是否能够持续提升？ 再次要问自己，这家公司的商业模式如何？现金流怎么样？能不能长期可持续的赚钱？净利润率是否能够保持甚至持续提升？ 问了这几个问题之后，如果你基本都回答不出来，那就下一个！  ●送给迷茫的你三句话： △健身和读书是世界上成本最低的升值方式。 △人最大的动力除了兴趣就是耻辱。 △低质量的社交不如高质量的独处。悄悄努力，当你足够优秀时，整个世界都会对你温柔以待。 高质量的独处，提升自己的独立思考能力，投资中才能有自己的立场和从容，抑制情绪交易最小化。 ●估值的标尺 马喆：价值投资不是一种投资方法而是一种人生态度，“估值的标尺”也不仅是一把测量内在价值的尺子。我们信奉的是：“踏踏实实做事，老老实实做人，本本分分赚钱。”我们希望从企业的利润而不是市盈率的提升去获取利润。我们没有暴富的心理期待，慢慢的变得富有已经是非常快乐的事情了！ 虽然最近大半年很多核心资产都出现了腰斩以上的走势，但是作为我个人始终对价值投资充满信心。就比如我2016年以来一直看好的爱尔眼科，记得2017年5月我曾号召长线群每人买100股爱尔眼科，当时如果买6万元，最高可以到72万元，虽然经过了腰斩，目前还有32万元，作为一个普通老百姓，5年 6万元变成了32万元，也是很好的一笔投资了，只要放低预期，不期望暴富，有什么不能接受的呢？ （2） 2022年4月6日 今天国家队没有上班，科创50指数创了近2年新低，特别是2万亿的半导体赛道崩了，跌幅超过7%的个股很多，之前还感觉半导体板块走势挺强，现在看只是晚跌了一会儿。2019年“大大”推出科创板，总感觉科创板会来一轮牛市，可是2年多过去，科创50指数又跌到1000点了，从高点下来跌了近40%，科技股，真是想说爱你不容易啊。这样一个持续下跌，没有赚钱效应的市场，想发挥融资功能助力科技企业发展壮大也难。不过从科创50日线走势看，MACD已经形成了二次底背离，应该快见底了，持有科技股的朋友们再坚持一下。 新洁能今天又跌到了我2月份我抄底建仓的位置。当时我是这样想的：去年10月-11月2个月翻倍，之后掉下来了，基本将去年的翻倍涨幅跌没了。我在低点位置买入，持有3年还不能翻倍吗？如果能翻倍，年化收益就25%了。再说到基本面，公司做功率半导体芯片，主要用于新能源车、储能、光伏等高景气领域，这些行业增长基本都在40%以上，公司在21年20营收增长56%，净利润增长196%。但是总体看公司营收也就15亿，净利润也就是4亿，这么好的赛道，未来几年公司净利润超过10亿应该是大概率事件，给40倍估值，就是400亿市值，何况新洁能高的时候市场给100多倍估值。因为买入时想着赚翻倍收益，所以这一轮反弹赚了近30%也没有走，现在反而亏了，投资就是这样，永远要面对未知。新洁能目前市值198亿，今年预计净利润6亿，动态市盈率33倍。兆易创新今天跌到了900亿市值，动态市盈率30倍。这些半导体芯片企业牛市时动辄都是100倍估值，现在30倍真是少见。对于成长赛道股，去年上半年是涨到怀疑人生，还不到一年，又跌到怀疑人生，在股市里混，没有一颗强大的心脏，真Hold不住！ 最近中药涨得如火如荼，其中有个盘龙药业从3月的最低点算已经3倍了。实际上这个股我在1月初30元附近买过，当时看着量价技术形态太好了，就买了一些，没几天感觉技术破位、想着行业没什么前景、公司历史业绩也不行就出来了，后来跌下来我还说自己明智，没想到后来就是连续涨停，人啊，真的是只能赚到认知范围内的钱。最近一边是房地产、中药等题材股的持续上涨，一边是芯片、碳纤维等成长股的持续下跌，我想很多人都后悔没有及时切换。我想说的是：如果你擅长捕捉热点题材，而且长期（5~10年）你确实也通过这种方法赚到了很多钱，你可以去做，长期持有优质企业赚成长的钱这种方法只适合不擅长追涨杀跌的人。通过参与题材股的炒作看起来很暴利，但是我现在越来越少参与了，因为很多时候一些看起来涨得很好的股票，买进去很快就下跌了，特别是资金大的时候，如果跌个10%甚至20%该怎么办呢？止损吧，买进下一个可能会遇到类似的问题，重仓割几次亏损就越来越大了；持有吧，可能会继续下跌，或者在低位盘整好几年再也上不去。虽然经常看到很多涨得不错的题材票，但我知道不是自己的菜，也没有能力赚那个钱，还是安心做自己的成长股。 （3） 2022年4月7日 一大批优质成长股正跌入冰点 今天又是4100多只个股下跌，满屏绿油油，弱到极致！ 和而泰今年至今跌幅已经达到40.87%了，原来觉得40倍估值比较合理，但是按今年预计净利润7.8亿算目前估值已经19倍了，比2018年10月最低点股价对应的估值21.8倍还低。 光威复材今年至今的跌幅达到35.13%，今年预计净利润10.2亿，目前市值284亿，对应动态市盈率27.8倍，2018年10月最低点对应的市值为119亿，2018年净利润3.77亿，对应市盈率31.5倍。 兆易创新在2018年10月时动态市盈率大概54倍，今天已经跌到30倍。 欧普康视在2018年10月动态市盈率大概30倍，最近跌到了35倍。 你自己持有的股离2018年冰点估值还差多少，大家可以自己算算看。 个人感觉市场跌到现在这个程度，真没有必要恐慌了，只要是业绩持续增长的好公司，早晚一天会涨回来。 （4） 2022年4月10日 #每周简评 本周只有3个交易日，以科创50为代表的成长股继续下挫，特别是科创50连续6周跳水式下跌，今年至今下跌了26.53%，从去年8月的最高点算已经下跌了37.95%，目前已经逼近1000点起始位置。有个比较有意思的现象，创业板指数从推出到开启一轮波澜壮阔的大牛市调整了30个月，目前科创50指数从推出到现在已经调整了28个月，希望现在已经到了黎明前最黑暗的时候。国家强调科技创新、制造业立国，而科创板有大量的芯片、半导体等代表经济中国转型升级高质量发展的企业，看好科创板就是看好中国新经济，相信会有一批符合时代潮流的企业能够走出来。 市场低迷，个股普跌，让很多人失去了对价值投资的信仰，我甚至看到有人说巴菲特、段永平等都是幸存者偏差。我觉得价值投资在短期（1~2年甚至3年）可能都是无效的，但是在3~5年甚至10年肯定是有效的，所以我们才看到费雪的持股3年原则，巴菲特买股是假设交易所5年不开门。从2018年10月股市最低迷时到现在差不多4年，在这期间，比如说片仔癀从当初70元到现在307元、爱尔眼科从当初12元到现在32元、昭衍新药从当初14元到现在102元、凯莱英从当初60元到现在334元、迈瑞医疗从当初90元到现在307元、东方财富从当初7元到现在26元、国瓷材料从当初10元到现在33元、中颖电子从当初12元到现在58元等等，无不彰显着“投时代的企业，做时间的朋友”这句话蕴含的智慧。长期投资我们一定赚的主要是企业净利润成长的钱，在一段时间内，企业净利润成长的速度就是我们赚钱的速度，如果每隔几年来一次大熊市，我们在这期间赚的钱主要就是企业业绩增长的钱，增幅越大，收益越高。比如昭衍新药2018年底到现在有7倍收益，昭衍新药2018年净利润只有1亿，而机构预测昭衍今年净利润为7亿，我个人预计应该会超过8亿，由此我们看到股价涨幅和净利润增幅完全匹配。 看透价值投资的本质，努力去思考哪些企业在未来3~5年净利润会有几倍的增长，这才是我们价值投资者最该做的事情。不要抱怨价值投资方法不行，也不要抱怨抄了某某的作业亏损了，关键还是自己的认知不到位。投资终究是一个人的战斗，手长在自己身上，买卖都应该自己决定。买错了，亏损了，就要思考，就要总结，争取下一次不再犯类似的错误，就这样持续思考，持续改进，相信在成长的路上会越做越好，赚钱也是早晚的事。  买优质企业，做确定性投资，追求长期稳健可持续收益！ *以上分析代表个人观点，不构成任何买卖依据，据此买卖亏损自负*  @远航: 科创板可能重复创业板当年的走势，都是在两轮大牛市中间推出来，都是起点很高，一开始就估值很贵，某些股票贵的离谱。然后，调整几年后，跌到让人怀疑人生，接着展开一轮轰轰烈烈的大牛市，涨到让人受不了。 @天山龙江：科创50还差18个点就跌破年20201月的初始点1000点了，看来是要不破不立啊。看创业板指数从2010年6月设立起经过了30个月的调整，才迎来一波6倍多的大牛市，科创50指数从设立到现在已经调整28个月了，跌到怀疑人生或许才真正迎来转机！那么科创50指数目前调整了28个月，如果再熬几个月，也会不会迎来真正的大牛市，大家不妨期待一下。 @时间的玫瑰： 地产是今年确定性最高的主线，只要没有搞出泡沫都不用怕，任何一个板块都是搞出泡沫才罢休。 @攻城狮：稳增长下逻辑很顺畅的板块，阶段确定性最高。 @天山龙江：我年初就感觉地产今年有机会，但始终觉得地产是夕阳，不适合长期投资，不愿意介入，错过了也没什么。 @风云三使：现在再去追银行地产，是不是就不太合适了？坚守高成长的景气板块，尽管现在股价不断下跌。 @暮远：地产调整幅度大，调整时间长，政策开始松绑，各地陆续取消限购，银行贷款利率下降，销售回暖，都是资金可以煽风点火的炒作理由。大家记得当年炒猪股的时候，满天飞的死猪新闻，这两年也没见疫苗出来，死猪的新闻也没有了；20年炒作蓝筹的时候，茅台炙烤着大地市值超越深圳GDP，然后机构跑路蓝筹抱团见顶；炒作新能源的时候，宁德时代市盈率看到2050年，然后见顶，只要股市需要故事，主力资金总能制作出理由。 @Benson：我对地产没有偏见，也认可跌无可跌的反弹甚至反转行情，只是没有了先手，现在的位置，没有最佳买入点，不参加了，祝福拿住地产的群友发财。 @阳光天使： 请问国产igbt做的好的是那几家？ @Channing pei： 斯达半导主要是自研IGBT芯片，不同于别的公司是IGBT模块，刚上市就是中国第一、全球第八，2021的年报已经做到了全球第六。  中颖电子 @天山龙江：再说说中颖电子。最近又看了一些中颖电子的资料，我个人感觉中颖未来成长动力十足，建议大家多看点相关的资料，加深了解，这样才能够把握机会。 中颖电子成立于1994年，于2012年上市。自上市以来，公司的营收及净利润均保持正向增长，其营收在年2020也首度突破10亿元大关。2012年-年2020，公司的营收年复合增速约18％，净利润年复合增速约31%。21年20营收15亿，增长47%，净利润3.7亿，增长77%。 中颖电子有三块核心业务：MC∪主控芯片、锂电池管理芯片、AMOLED显示驱动芯片，未来的增长看点主要在锂电池管理芯片和显示驱动芯片。目前，MCU芯片约占55%，锂电池管理芯片约占30%，显示驱动芯片约占15%。21年20，中颖锂电池管理芯片业务增长了一倍多，显示驱动芯片增长了三倍，但即使如此，目前规模还很小，去年锂电管理芯片的营收大概在4.5亿元，显示驱动芯片的营收在2.1亿元。特别是这个显示驱动芯片，2017年到年2020，营收基本上维持在五六千万的样子，但是21年20直接增长了三倍，之前每年亏损好几千万，到21年20盈利7000多万元，感觉是经过多年的积累，产品终于受到大客户的认可，业绩处于爆发期了。 查了一下几块业务的市场空间，全球MCU的市场空间大概在200多亿美元，中国应该有300多亿元。中国锂电池管理芯片市场规模在105～140亿元。21年20国内显示驱动芯片市场规模将同比大幅增长68%至57亿美金，至2025年将持续增长至80亿美金，年均复合增长率 CAGR 将达9%。 新洁能 @天山龙江：新洁能我是这样想的：去年10 -11月2个月翻倍，之后掉下来了，基本将去年的翻倍跌没了。我在低点位置买入，持有3年还不能翻倍吗？如果能翻倍，年化收益就25%了。再说到基本面，公司做功率半导体芯片，主要用于新能源车、储能、光伏等高景气领域，这些行业增长基本都在40%以上，公司在21年20营收增长56%，净利润增长196%。但是营收也就15亿，净利润也就是4亿，这么好的赛道，未来几年公司净利润超过10亿应该是大概率事件，给40倍估值，就是400亿市值，何况新洁能高的时候市场给100多倍估值。目前新洁能市值不到200亿，我觉得长期持有亏不了。 @业：新洁能目前市值198亿，今年预计净利润6亿，动态市盈率33倍。利尔化学，今年一季度就把利润干到了7亿，市值还不到160亿还有王法吗？ 利尔化学16年公布年报后我进的，16年净利润2.24亿，去年净利润11.63亿，5年5.2倍，股价2.4倍，估值降了一倍多。 @天山龙江：这就是市场呀，搞不懂呀。 有研新材 @天山龙江：在网上看到一个有研新材的高纯铜扩产图，2022年比21年20扩产近六倍，会带来未来几年的业绩高速增长吗？ 21年20的公开资料显示，公司具有靶材产能2万块/年。预计2022-2024年公司可实现靶材产量3.8/6/8万块，对应2021-2024年复合增速高达56.2%。  有研新材主要是铜靶，还有钴靶、钨靶，镍靶，当然也有钛靶、铝靶。这次扩产主要是铜靶，聚焦铜靶，做大做强。 有人说有研新材毛利率和净利润率太低，据公司官方回应，因为产品中有大量的 Pt金代加工产品，我查了一下铂每克大概200元，铜每公斤20多元，差了近1万倍。Pt代加工应该是不赚什么钱的，而且因为材料非常贵，产品的售价肯定很高，所以营收看起来很大，但是不赚钱。公司说要调整产品结构。 经过我研究发现，虽然都是做半导体靶材的，但是有研新材和江丰电子在产品结构上存在着很大的差别，两家公司是差异化竞争。  这是江丰电子的产品营收构成图：钽靶占比最高，达到了35%左右，铝靶和钛靶占比大概31%，合计66%左右，铜靶只占比6%左右。 有研新材一季报扣非净利润接近一个亿，已经达到了江丰电子去年全年的水平，机构预计有研新材今年的净利润大概在4.5亿左右，目前动态市盈率不到30倍。 美迪西 @天山龙江：美迪西：2019年营业收入4.49亿元，同比增长38%，新签订单6.16亿元，新签订单增长率达46.49%，新签订单为当年营收的1.37倍。 年2020营业收入6.66亿元，同比增长48%，新签订单13.07亿元，新签订单增长率达112%，新签订单为当年营收的1.96倍。 21年20营业收入11.67亿元，同比增长75%，新签订单24.52亿元，新签订单增长率达87.66%，新签订单为当年营收的2.1倍。 美迪西2019年12月最低价54元，现在股价还有420元，两年多接近8倍，充分体现了高成长的力量！ 珀莱雅 @天山龙江：股市低迷，很多人对价值投资产生了怀疑，但是我们也看到依然有很多的企业走势非常的强劲，比如说国产美妆企业珀莱雅，4年9倍，高位一直横盘拒绝调整。同时我们也看到，同属国产化妆品的企业丸美股份的走势迥异，股价暴跌创了历史新低，这背后到底是什么原因呢？请看具体的分析： 珀莱雅和丸美股份同属化妆品上市公司，但股价走势却天壤之别： 1）最根本最直接的原因就是净利润增长的差异： 珀莱雅上市后，2017年净利润2.01亿增长30.7%，2018年净利润2.87亿增长43.03%，2019年净利润3.93亿增长36.73%，年2020净利润4.76亿增长21.22%，21年20净利润约为5.92亿增长24.44%，4年净利润一直保持稳增长高达194%。丸美股份上市后，2019年净利润5.15亿增长23.99%，年2020净利润4.64亿增长-9.81%，21年20净利润2.55亿同比增长-45.06%；上市后业绩反而不断加速下滑。 2）品牌的差异。二者都是大单品系列起家，但珀莱雅品牌占比逐年下滑，逐步走向多品牌布局，而丸美品牌则一直高居不下，存在单一产品依赖的风险。 3）渠道的差异。珀莱雅增长的驱动力来自于线上渠道的增长，疫情以来，线下实体店举步维艰，更能体现线上的优势。本来渠道的铺设对美妆企业尤为重要，线上渠道已经成为主战场，珀莱雅线上直营已达57%，远胜于丸美股份。 4）营销的差异。化妆品是以营销占领消费者心智，珀莱雅的销售费用率一直高于丸美股份，但整体保持平稳，而丸美股份销售费用率这两年开始激增。通过对比发现，丸美股份年2020业绩开始下滑，而销售费用率在年2020开始增加，说明公司已经遇到问题，从而开始增加营销费用。从珀莱雅和丸美的营销人员数量上也可以看出，珀莱雅对于营销工作的重视程度要远大于丸美。 5）总结：珀莱雅在品牌矩阵、渠道布局、营销推广方面均胜于丸美股份，所以珀莱雅净利润一直保持平稳增长，而丸美股份净利润则断崖式下跌。对应资本市场，珀莱雅享受了戴维斯双击，一路长牛；而丸美股份则遭遇戴维斯双杀，一路新低。 2018年1月长线投资社推出了长线投资社群指数，有兴趣的朋友可以看看公众号刊登的文章《 重磅 | 长线社群指数发布》，每周公布一次。本周成份股涨幅和指数图分别如下表：  2018年爱心助学事业启动：2018年起，我们开始利用公众号的赞赏资金定向资助一些贫困学生，到目前总共资助了3名学生。今年，2名学生已高中毕业，其中一名考上了重点大学。目前在资助的还剩一名，高中在读，成绩优秀，每年资助5000元。公众号创立以来，总共收到打赏资金8万余元，目前总支出2.2万元，未来计划再资助一些学生，希望能将咱们的爱心助学事业进行到底。
2018年4月，公众号发布文章《公益| 但行好事 不问前程》，截至2022年4月10日，阅读4.2万人，赞赏人数980人，传递爱心，播种希望，长线投资社群与你同行！ |
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