三、实践中的营运资本我们来看两个营运资本的变化对企业经营现金流的影响。首先是传统零售业巨头沃尔玛营运资本的变化情况： 沃尔玛 沃尔玛应收账款和存货三年都在增长（流动资产增加用负表示，上期减当期），加剧了资金的消耗，现金流量表中体现为负；应付账款三年中也在增长，提高了企业占用的额外资金，现金流量表中体现为正。营运资本的净变动三年全为负，沃尔玛可利用的净现金在减少。其原因很显然，沃尔玛作为一个零售企业，需要花费大量的资金去准备存货来填充货架。因此，随着沃尔玛的扩张，它需要依靠外部资源来进行融资，填补由于存货占用资金带来的资金短缺。 沃尔玛营运资本的变动为负会减少公司的自由现金流量，从而负面影响到其在现金流折现法下得到的企业估值。 接下来是新兴在线零售业巨头亚马逊营运资本的变化情况： 亚马逊 虽然亚马逊应收账款和存款三年都在增长，但应付账款增长得更快。表明亚马逊越来越多的延期支付供应商货款，给自己留出了更宽裕的额外资金周转。因此亚马逊的营运资本的净变动三年全为正，其可利用的净现金流一直在增加。 亚马逊营运资本的变动为正会增加公司的自由现金流量，从而正面影响到其在现金流折现法下得到的企业估值。 以上就是两家零售企业对营运资本不同的管理策略，导致了现金流情况截然不同。一家优秀的企业，除了有出色的商业模式和盈利能力，还要有强大的营运资本管理能力，让利润转化成真金白银，为股东创造价值。请问，沃尔玛和亚马逊，您看好哪家企业？ 四、总 结在企业估值和财务建模中，“营运资本”最重要的用途是看其变化(Change)，当期与上期相比变化了多少，而不单单专注于当期的数字。流动资产增加得越多，企业可利用的额外资金也就越少；流动负债增加得越多，企业可利用的额外资金也就越多。如果营运资本变化为负，当期的营运资本大于上期的营运资本，流动资产的增加快于流动负债的增加，说明企业资金紧张，需要靠外部资金来源补充，会减少企业的估值；如果营运资本变化为正，当期的营运资本小于上期的营运资本，流动负债的增加快于流动资产的增加，说明企业资金充足，会增加企业的估值。最后提供一个小表，帮助记忆： |
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