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咏春，专为期权设计的入门软件，以「易学、易用、易上手」为特色，提供多种期权策略，盈亏和风险分析，帮助您快速上手期权交易。 从图中可以观察到近期50ETF的波动率较高，而我们都知道在期权交易中，标的资产价格波动率对你所做的任何一笔交易都有或正面或负面的影响。 所以，在建立策略时，了解隐含波动率处于什么水平、波动率是要降低还是要升高对策略的选择很重要，这甚至会直接影响你是亏钱还是赚钱。 波动率与期权策略的选择 无论是买入还是卖出期权，在建立一个期权策略的时候，没有经验的交易者经常会忽视波动率，这可能与对波动率的认识不足有关。 为了更加明白波动率与期权策略的关系，有必要先解释下Vega的概念。 Delta是衡量期权对期权标的物价格变动所面临风险程度的指标。Vega是衡量期权价格对标的物价格波动率敏感性的指标。这两个指标可以说同时作用于期权的价格，有时相互抵消，有时相互叠加。在建立一个期权策略的时候，Delta与Vega都需要仔细评估。这里假设其他条件不变，只讨论Vega。 一个期权策略的Vega是有正负之分的，大家也可能听说过“做多波动率”或“做空波动率”的说法。如果一个期权策略有正的Vega，就算是“做多波动率”；如果一个期权策略有负的Vega，就算是“做空波动率”。如果你做多波动率，并且标的资产价格的隐含波动率真的上升了，则会有浮盈，但如果标的资产价格的隐含波动率下降了，你就会遭受损失。 类似的，如果你做空波动率，并且标的资产价格的隐含波动率真的下降了，则会有浮盈，但如果标的资产价格的隐含波动率上升了，就会遭受损失。这里再次强调，这个说法的一个前提是其他条件不变。实际情况肯定没有这么简单，毕竟期权价格还受其他希腊字母的影响，而非仅受Vega影响。 波动率交易大多数时候并不是具体的某些策略，而是在构建策略中必须考虑的一个思维视角，几乎在每一个策略里都能看到波动率的影子。在实际交易中，标的资产价格有可能瞬间发生大幅变化，在剧烈的行情里，隐含波动率与历史波动率也有可能在瞬间发生大幅变化，波动率完全有可能瞬间大幅高于或低于正常水平，然后最终回归均值。 如表所示，买入看涨期权与买入看跌期权策略拥有正的Vega值，是做多波动率的策略；卖出看涨期权与卖出看跌期权策略拥有负的Vega值，是做空波动率的策略。
（基本策略的Vega符号）
（常见策略的Vega符号） 简单地做下解释，在期权定价模型里，波动率是重要的输入变量，波动率越高，则期权价格越高。这是因为在期权的生命周期里，标的资产价格的波动率越高，则标的资产价格大幅波动的可能性越大，期权买方获利的可能性就越大。所以，期权的买方总盼望着赶快发生什么大事情，而期权的卖方则总希望风平浪静，直到到期。 如果波动率下降了，期权价格应该会降得更低。如果你买入并持有看涨期权或看跌期权，一旦波动率下降，则期权价格会下跌，这对你来说当然不是什么好事，你持有的看涨与看跌期权都可能会亏钱。反之，如果现在卖出看涨或看跌期权，一旦波动率下降，你就会从中获利。我们在前面讨论了方向与盈亏问题，盈亏量的大小是由Vega来决定的。 什么决定了Vega的大小呢？简单来说，期权的权利金反映了Vega的大小，期权价格越高，Vega就越大。 如果你所购买的期权距离到期还有很长时间，则说明Vega很大，一旦Vega值有所变动，就可能给你带来很大的损失或收益。举个例子，比如，你在股票下跌的末尾，买入了这只股票的看涨期权，然后股票价格反弹了，这时波动率水平往往会快速下降，期权价格也会下降。 综上所述，本节分析了常见期权策略的波动率风险，对大盘股来说，说明了从Vega的角度来正确应用策略的重要性，尽管这种标的价格与波动率的关系在其他标的中可能并不明显，但投资者至少要先知道这些关系是很重要的！ 来源：王勇《期权交易核心策略与技巧解析》 |
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