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最近因为一些事情，对这个问题想了很多。一个朋友发了私募。另外一个做一级的朋友开始做二级了。和他们聊天中都提到了对长期业绩的一些期望和担忧。我想归根结底还是在于能力，在这之中，进步的能力显然是最重要的。 不长不短快三年了，起初不太发帖只是默默关注一些人。16年底开始才发长帖。我想三年的时间，用来判断一些东西还是可以的。不过有意思的是，关注的一些人在三年间有进步的很少很少，至少是从发言和帖子看来。有些投资者也私下聊过，确实没看到有什么进步。我想一部分可能是因为一些人本身水平就不错。另外一部分肯定是出了什么问题。也在一些其他场合和一些个人或者机构的职业投资者交流过，看法也是一样。 有一些已经是职业的或者是半职业的投资者。长期跟踪一个相对简单的行业。但整个投资水平基本多年就在原地踏步。虽然你可以看到他的很多反思但他的瓶颈却一直都在。更别说一些年纪轻轻却跟踪很多很多行业的投资者了，我想他们没有多少的进步的原因比较显而易见。 相反，偶尔遇见极个别的投资者。真的挺佩服的，在关注他们（作为他们粉丝）的几年里，能清晰地看到他们在进步。而我也能从和他们的交流中学到很多。也有一些在线下交流的朋友，能一直保持进步的也就个别。我一直在想他们身上有什么共同的东西是造成这一结果的原因。最近才慢慢地开始发现。 1.心智模式。我想做投资其实最简化的一个模式是寻找信息——分析——决策。本来我以为最重要的是后两个过程。但其实隐藏在三个过程中的心智模式才是最重要的。而良好的投资的心智模式建立的基础是尽量理性。 交流的过程应该在旁观者中非常奇葩。比如我要是向他推荐一个值得研究的企业，他做的第一件事情往往是挑刺。就是各种挑战我的逻辑和准确性。而反过来，他向我推荐的时候也是一样。他比我好的地方在于，一开始他就很乐见其成这样的方式。当我提到一个他没想到或者回答不出来的点时，他会很高兴，然后去研究完善找出答案。甚至顺着这个点下去完善整个逻辑，或者找出更多的必要信息。而我一开始的时候还是会有一点点的抵触情绪，我会试着去解答，但有时候心里会有点不爽。当然，现在已经不会了。当我们在多年的交流中形成了这样的交流方式之后，我们讨论时经常非常争锋相对。甚至在对逻辑把握不同的时候，在他遭遇下跌，部分逻辑失败时候我还会直接调侃或者“嘲笑”他。我想这样的方式如果放在其他人身上早就暴怒了吧。 曾经和一个看起来比较理性的投资者交流一个他十分看好的公司。虽然委婉地提出质疑的问题，但因为确实存在这个问题，他回答不了，最后就很不开心。然后在接近一年后，事实证明提出的那个问题是存在的。这位投资者开始做反思，他反思的结果是研究边际效应递减，然后觉得应该多分散。我觉得十分有意思。 和少数的几个朋友经常讨论，当一个公司的基本面预期朝着我们判断的方向相反运行时。在排除了额外的因素之后，我们的第一时间反应的都是我们在这个标的上的研究或者认知能力哪里出了差错。并且以后如何避免，而不会觉得一定是市场错了，这点我觉得就是潜在的心智模式决定的。例如汽车行业，我们的反思很彻底也很坦诚，从而避免了在长城汽车上的继续错误。我们对各自的要求是——交流一定十分坦诚，时刻都在反思自己是否有错漏。 我想，最大的区别还是在于。我们始终把一句话记在心里，念在口里，付诸于行动上——尽量客观、保持理性、持续学习。所以我一直认为自己是肯定会有错误的，我没有水皮那样的心智模式。所以我更要在行动中克服，理解自己潜在的缺陷，尽量保持理性、尽量客观、持续学习。心智模式决定了行为模式，如果心智模式上有问题又不去克服，那么在具体的搜集信息、分析信息上一定会出问题，更别说决策了。 2.性格，之前在文章里说过，投资者都很“固执”。而“固执”是双刃剑，如何运用，其实除了心智模式以为起到很大作用的就是性格。注重对自己保护的人，天生会想要给自己足够多的安全边际。注重逻辑的人，天生会追求更多的确定性。而懒惰的，天生会更喜欢投机。性格是天生和后天混合的，天生的缺陷没办法更改，那么至少可以用后天的科学去弥补。这方面投资前面的著作和一些哲学著作都有帮助。 依然十分有意思的是，有的人可以去学习书本上的知识，却不愿意从身边学习。无论那个人地位比你高还是低，水平比你好还是差。一切其实不仅仅是虚荣心，还在于综合的劣根性。而如何避免就是一个持续的过程。心学的格物致知倒是对这方面有一些启发。我觉得第一步最重要的还是开放包容的心态。而如何做到，可能一开始就是要勉强自己一番。 关于私募。我觉得行情不好的时候是最能看出私募能力的时候。因为整体不好，靠运气赚钱的机会少了，靠各种歪门邪道赚钱的机会都少了。你只能老老实实靠投资能力赚钱。这个时候能不能有不错的业绩就看水平了。A股的市场还是一个无效性比较强的市场，拉长时间看赚钱其实不难。特别是价值投资者。但未来会变得越来越难，难度在不断加大。建立在过去的能力不一定靠得住，因为很多人可能核心能力都不太扎实，因此进步的重要性才更加凸显。 很多私募业绩不好，我倒是觉得都是他们太急了。因为A股相对的无效性，赚钱的容易，导致大部分人都高估了自己。这个行业离钱又太近了，导致展示自我欲望高涨。你看如果私募规模达到几亿，管理费收一收都有几百万。其实用常识想一想也明白，三十郎当岁的基金经理，号称自己懂十几个行业的投资，这十几个行业还包含汽车、芯片、互联网、生物药、光伏等等高端复杂的行业，怎么想可能性都不大吧。最好不要因为过去赚钱的容易而觉得未来赚钱也很容易。很多投资者多年来就在原地踏步，虽然还能靠着一些底子赚一点钱，但长期看就是在沦为平庸，而且可能会走向失败。 有时候有人的地方就有江湖，见过个别的机构投资者表面鼓吹一个股票。私下里却在清仓。我想这不一定或者不仅仅是他们天生的“坏”，而是这个行业肯定也有一些问题。所以，独立思考是必要的。网路论坛提供了很多信息这很好，但它不能帮助你独立思考。这方面的功课始终要持续地做。 如果真喜欢这个行业，做个平庸的投资者或许对不起自己。如果做个平庸的基金经理对不起的人就有点多了。我想如果真的喜欢这个行业，更重要的还是保持进步的能力。诚实面对自己，做每一件事情的时候都诚实面对自己的内心，保持开放包容的心态，尽量客观、尽量理性、持续学习，才会走的更远、走的更好吧。转 |
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