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2018年5月21日，东方园林发布公告称，公司原计划发行的10亿元公司债券，实际发行规模仅0.5亿元。 此公告一出，便引来了媒体的集体高潮，按照债券市场的术语，东方园林公司债发行已经接近“全部流标”，被媒体称为债券发行史上“最凉发债”。受该消息影响，东方园林股价一度逼近跌停，收跌4.01%。一时间有关东方园林要“凉”的消息铺天盖地的出现。 媒体新闻报道 24日，东方园林发布公告声明：目前资金状况良好，经营情况正常，公司有与之相匹配的资金计划，未来将持续保持健康的融资能力。 东方园林回应公告 东方园林成立于1992年，作为中国园林第一股，是全球景观行业龙头上市公司，也是国内最早进行PPP模式研究和参与PPP项目落地的民营企业之一。就在今年年初，东方园林董事长何巧女还因豪捐96亿元用于野生动物保护事业获赞无数，轰动国内外。 1、企业中标情况 2017年，该公司共计中标50个PPP项目，涉及水环境综合治理、全域旅游、市政园林和土壤矿山修复等领域，中标金额合计715.71亿元。 东方园林2018年以来中标项目25个，项目总投资额约270亿元（下表所示）。 一直到被媒体唱衰的这几天，东方园林仍然保持着每周都中标的状态，而且几乎都是PPP项目。此外2018年以来东方园林PPP项目融资落地已有近10单，贷款合同金额50亿左右，保障PPP项目正常实施。 2、企业财务状况 2014年至2017年，东方园林营业收入稳步上行，年复合增长率达48.18%，归母净利润的年复合增长率达49.8% 。2016和2017年企业承接的大量PPP订单的稳步推进，2017年企业实现营业收入152.26亿元，同比增长77%，实现归母净利润21.78亿元，同比增长68.13%，收入规模居同行业园林工程上市公司首位。 本次的发债失利，市场对东方园林的现金流关注度提高，从其财务报表来看，2017年公司经营活动产生的现金流量净额为29.23亿元，同比增长86.45%，增长金额为13.55亿元；2018年第一季度公司经营活动产生的现金流量净额为3.04亿元，同比增长1046.82%。 经过查证，东方园林此前已经多次发行过债券，还债状况都是正常的，从未发生过债券和银行贷款到期不能兑付的问题。 总之，东方园林的经营状况和偿债能力并不差，但为何还是发债遇冷？ 分析人士认为一方面与市场大环境有关。2018年以来出现多家民营上市公司债务违约。且近来国家对PPP模式日益严格的监管政策，让投资方对PPP市场存在隐忧。另一方面，与东方园林本身AA+的债券评级、69%的高资产负债率有关。 在通哥看来，根本原因还是在于东方园林的“民企”身份。5月21日，东方园林一位证券部人士向记者透露，由于公司是民企的身份，所以被很多机构直接拒绝了。 因为是民企，银行贷款更难 由于民企还贷能力的不确定性，加上最近的强金融监管政策，银行不愿意给民企放贷，或者以高于国企的贷款利率贷给他们。 有这样一件真实的案例：一家从事PPP的民企去找中国某某银行贷款，对方直接说：“你这个项目确实是好项目，但是你是民营企业，我不能贷给你。不然我们之间就算没有利益输送，别人也认为有。但是我和国企之间就不存在这样的问题，就算出了问题我也不用担责。” 银行永远只会锦上添花，不会雪中送炭。国企出了问题总有人接盘兜底，但是民企出了问题，银行只会立马断贷限期还款。 而民企为了拿到钱只好铤而走险，要么跪舔影子银行，要么求助于民间高利贷，造成很多民企老板自杀或跑路。 因为是民企，违约成本更高 案例表明，国企一旦发生债务违约，政府出于稳定考虑一般不会放任不管、任其倒闭，而是会给予外部救助，但民企就只有羡慕嫉妒的份儿。 川煤集团从2015年以来，已有共计6支债违约，违约金额共计45亿元。一年前的2016年6月，因10亿元短期融资券还不上，川煤集团成为首家正式违约的煤炭地方国企。很快四川省政府救助了川煤，不仅把债还了，还赔了932.45万违约金。对此四川省国资委曾表示，将选择铁投集团、川煤集团等3－5户企业，探索开展债转股试点。 中铁物资2016年也曾出现过百亿债务违约危机，不过国资委的帮助下，中铁物资与19家债权银行得以沟通争取了时间，很快国务院国资委宣布，将中铁物资托管给中国诚通控股集团有限公司，后者是国资委资本运作平台之一。并对造成巨额资产损失的中国铁物资原有关领导班子成员作出免职处理并立案调查。 与之相反的例子，连续16年入选“中国民营企业500强”，去年名列浙江百强企业第27位的盾安集团，最近由于发债融资困难，遭遇流动性困局！ 5月1日金盾股份发布公告称：周建灿、金盾集团及相关企业涉及到的债务总额约为98.99亿元，金盾集团及相关企业已进入破产程序。 就在四个月前，金盾股份的董事长周建灿坠楼身亡。为什么周建灿会跳楼？根据金盾股份公布的自查信息暴露，周建灿曾借下了巨额债务。 银行等金融机构融资债务额约为 39.59 亿元， 以股份质押形式融资债务额约为 14.25 亿元， 民间借贷债务及担保金额合计约为 29.11亿元, 其他为供应商欠款等债务。 因不堪重负的债务问题自杀的周建灿并不是个例。 2018年1月，35岁的茅侃侃去世，他是80后一代人的创业标杆级人物，因为资金问题自杀。 2015年7月，湖南省溆浦江兴有限责任公司董事长田有金，因为项目失败，债务缠身，自杀身亡。 2014年6月，民营企业家伍宏，因为资金链绷断自杀。“我只能以死谢罪了，我活得也太累了。”他在遗书中说。 像这样的创业者、企业家还有很多，他们都因为资金问题导致精神崩溃，最后选择了自杀。 民营企业想要生存下来，比含着金钥匙出生的国有企业真心难太多了，在此通哥呼吁：家大业大的央企国企固然重要，民营企业却也是星星之火！政府给予民营企业多一点支持，市场就对民营企业多一点信心！ |
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