|
最近越来越多的人想让13精出一期关于剩余边际本质的文章。今天周六，第二精花了点时间对此做了一些整理，希望对大家有所帮助。主要讲四点，第一，剩余边际的定义，第二，剩余边际是会计利润的主要来源的经验证据，第三，剩余边际是实际资本组成部分的制度证据，第四，剩余边际与有效业务价值的区别。 第一，剩余边际的定义。剩余边际概念来源于2009年修改的保险合同会计准则（业内俗称2号解释）相关规定，指的是保险合同初始确认的时候，不得确认的首日利得，但是却需要确认首日损失，首日损失不属于剩余边际范畴。这里不得确认的首日利得将以补提剩余边际的形式形成准备金的一部分。这块被称为剩余边际的准备金在保单整个存续期间逐步确认进保险公司损益表。因此，从本质上来说，剩余边际是保险合同准备金的一个组成部分，是为了不确认首日利得而提取的准备金。 第二，对于剩余边际与利润之间的具体关系，有主流投行曾经这样分析：旧会计准则下，寿险公司的利润来源“三差”组成，即死差、费差和利差；新会计准则下，寿险公司的利润由剩余边际摊销、投资回报偏差、经营偏差（包含风险边际释放）、会计估计变更和净资产投资收益等多个部分组成。剩余边际摊销是会计利润的主要来源，13精以平安寿险2012~2016过去五年的经验证据进行说明，其税前利润的115%来自于剩余边际摊销，其他会计估计变更、投资回报差异和经营偏差合计形成了另外的-15%。 第三，剩余边际是实际资本的重要组成部分。这里需要特别说明的是，剩余边际是实际资本的制度定义专指寿险业务，对于非寿险业务和短期意健险业务，剩余边际是不能作为实际资本看待的。 第四，剩余边际和有效业务价值都是未来利润的现值，但是他们却有着较大的差异。仍然以平安为例，其2016年末时点有效业务价值为2295亿元，而有效业务剩余边际为4547亿元，二者差了一倍。这主要是由于有效业务价值的贴现率假设为11%，而剩余边际采用的是基于国债收益率和投资收益率的假设。同时，有效业务价值计算时考虑税收和资本成本，而剩余边际则不考虑这些。这些因素使得二者的差异巨大。 |
|
|
