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令人惊艳的中国平安2018年半年报 1、2018年上半年，本公司实现归属于母公司股东的营运利润593.39亿元，同比增长23.3% ；净利润647.70亿元，同比增长31.9% ；归属于母公司股东的净利润580.95亿元，同比增长33.8%。如果按保险子公司执行修订前的金融工具会计准则的法定财务报表利润数据计算，本公司实现归属于母公司股东的净利润为624.05亿元，同比增长43.7%。截至2018年6月30日，本公司归属于母公司股东权益5,160.52亿元，较年初增长9.0% ；总资产约6.85万亿元，较年初增长5.5%。 ------------------以上成绩相当惊艳，尤其在上半年蓝筹下跌不少的前提下能取得这种成绩更是难得可贵，要知道平安2018年上半年净投资收益率只有4.2%，总投资收益率只有4.0%，完全可以用远超预期来形容。即便按股东权益来算，也较年初增长了9.0%。这是在分红后取得的成绩。要知道上半年每股派发红利1.2元，还原后半年的ROE是11.6%，年化是23.2%，一年更比一年好，相当不错。另外原会计准则利润增长了43.7%，如果与其他三个险企比较，用43.7%这个数字去比更公平一些。 2、集团偿付能力从214.9%上升至217.3%。 -----------我们重点是关注集团层面的偿付能力，无需融资，让人十分放心。 3、金融科技利润从3.14亿增长到46.07亿元，增幅高达1367.2%，主要是陆金所贡献，其他资产管理利润和37.49亿元增长到67.26亿元，增长达79.4%，主要由平安不动产，平安融资租赁，平安海外控股贡献，平安一向东方不亮西方亮，这两个利润增长点是本次利润增速大超预期的一个重要原因，只能说好公司就是来打破投资人的预期的。 4、说到我们最关心的内含价值报告，截至2018年6月30日，本公司内含价值总额为9,273.76亿元，较年初增长12.4%。上半年本公司的内含价值营运回报率（非年化）为13.5%，寿险及健康险业务内含价值营运回报率（非年化）为17.6%。上半年寿险及健康险业务新业务价值为387.57亿元，同比增长0.2%。其中，第二季度新业务价值同比增长9.9%，扭转了一季度负增长的局面。截至2018年6月30日，寿险及健康险业务的剩余边际余额为7,100.32亿元，较年初增长15.2%。上半年，寿险及健康险业务的剩余边际摊销同比增长23.2%。2018年上半年，本公司实现归属于母公司股东的营运利润593.39亿元，同比增长23.3%，其中，寿险及健康险业务同比增长23.9%。 ---------------------在上半年这种监管环境下能取得这样的内含价值运营回报率可以说是非常惊艳的。2018年上半年，集团内含价值营运利润1,117.47亿元，其中包含寿险及健康险业务内含价值营运利润874.43亿元与其他业务当期营运利润243.03亿元。这才是中国平安的真正利润，也就是年化达2234.94亿元的营运利润，而且从过往十余年的历史来看，中国平安营运利润是大幅低于实际利润的，也就是2234.94亿元也是一个低估不少的数字，从2018年8月21日收盘的1.09万亿市值来看，平安很保守估计下的实际市盈率只有4.88倍而已，这是一个过去十年年化利润增速29%的公司，在接下来十年年化利润增速很可能会轻松超过年化20%的公司。只能说确实挺便宜的。 5、保单结构持续优化，长期保障产品占比不断提高，带动新业务价值率同比提升4.1个百分点。2018年上半年，寿险及健康险业务的新业务价值为387.57亿元，同比增长0.2%，第二季度同比增长9.9%，扭转了一季度负增长的局面。代理人渠道新业务价值率48.1%，同比提升6.5个百分点。代理人从132.5477万人增长到139.8827万人，增长5.5%。 ----------------不但新业务价值率提升了4.1个点，而且新业务价值达387.57亿元，竟然还增长了0.2%，这估计是上市险企里也是独一无二了，上半年是寿险企业最困难的半年，现在看来困难一下就熬过去了，接下来会越来越好。而且代理人仍然是正增长了5.5%，平安增员难度是在几个险企中最低的，对接下来几年平安的代理人平稳增长仍保持乐观。 6、平安寿险市场占用率从12.7%跳升到16.8%，大家不要把这个当常态，以后这样大幅的跳升估计会很难了。 7、大家都认为折现率对平安寿险的净利润可能有巨大的正贡献，但从实际情况来看，平安的利润增长主要靠的是剩余边际摊销和正的营运偏差，对于税后营运利润来说折现率变动影响竟然是-0.35亿元的负贡献，从实际利润来看，平安2018年6月30日寿险及长期健康险责任准备金人民币竟然增加了2百万元，也就是减少截至2018年6月30日止6个月期间税前利润人民币2百万元，也就是平安没有靠准备金释放一分钱利润，还多提了一点准备金，在750天线大幅上升的情况下竟然还能大幅藏利润，只能说太强大了。所以平安还拥有巨大的利润调节能力，好戏还在后头。 8、剩余边际达7100.32亿元，较年初增长15.2%，同比增长30.2%，主要来自于新业务贡献，这可是在新业务价值只有0.2%增长时得到的增长数据，业务贡献了924.55亿元的剩余边际，而摊销仅有295.59亿元。这些剩余边际都是今后可以变成真金白银的，也就是大家看到的平安的利润其实平安当年实际所赚取利润的一小部分...... 9、每股又要派发股息0.62元，增长24%，2018年按现在的股价超3%的派息率是大概率事件了。 10、华夏人寿已减持完中国平安的传闻在半年报中并未看到，反而是华夏人寿自有资金增持了1.853亿股，但华夏人寿万能险帐户减持了2亿股，净减持额不大，但从华夏人寿用自有资金大规模增持平安看，应该是更看好平安才对。 11、平安半年报出来以后内含价值有大幅提升，每股内含价值达到了50.73元，跟现在的股价相比，低估明显，中国平安员工持股计划2018年买入平均成本是61.29亿元，大家现在买入的话可以很高兴地比中国平安员工持股计划的持仓成本更低一些了。 |
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