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MLF全称是Medium-term Lending Facility，即中期借贷便利（市场又称麻辣粉），是中国人民银行2014年9月创设的货币政策工具，通俗的说，MLF就是长期限版本的逆回购，金融机构把证券资产抵押给央行，央行把钱给你，到期了，金融机构还钱给央行，央行把抵押的券还给你。 那为啥要创设MLF呢？ 主要有四个方面的原因： 1、 资本流动的变化 小编每个月的流动性月报第一个分析项目就是外汇占款与热钱，我们今天也来看看2013年至2014年，外汇占款和热钱有什么变化呢，首先，外汇占款（注意，这里是金融机构的外汇占款，2016年开始只公布中央银行外汇占款，金融机构外汇占款已经不再公布）的增量持续下滑，再者，热钱在2014年4月开始流出后，流出量不断扩大。  2、财政支出的变化 我们都知道，2013年经历了让大家都难忘的“钱荒”，这一年财政全年收款5768亿元，这一现象在2014年并没有得到改变，2014年全年收款已经达到了5531亿元，财政收款将推升资金面的紧张。 3、 资本市场IPO 2012年11月IPO暂停之后，2014年1月重启，1、2月就发行了48只股票，之后再次暂停5月，6月18日再次重启，IPO的重启对资金的需求进一步加大 4、 央行缺少中期操作工具 在创设MLF之前，央行公开市场的操作工具都是短期工具，最长的也就是28D逆回购了，央行若想拉长资金投放期限，就需有新的货币操作工具来提供手段。 上面的种种，其实就是为了说一件事，市场需要央行给点钱，而且是较长时间都需要央行给钱，央行目前的手段都只能短期给钱 ，所以搞个长期的工具出来放钱，咱们的主角——MLF诞生了！ 到底谁可以得到 央行MLF的资金呢？ 央行给出的范围是：符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行， 目前MLF的交易对手是公开市场业务一级交易商中宏观审慎评估（MPA）达标情况较好的主要银行。 那能质押的东西有哪些呢？ 央行2014年初创MLF时，允许质押的产品有：国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券。 2015年，人民银行发布《中国人民银行再贷款与常备借贷便利抵押品管理指引（试行）》规定： 合格的证券资产抵押品包括记账式国债、中央银行票据、国家开发银行及政策性金融债、中央政府代发的地方政府债、同业存单、主体信用评级和债券信用评级均为AAA级的企业债券和中期票据，主体信用评级为AAA级、债项评级为A-1级的短期融资券和超短期融资券等。 2018年6月，又扩充了抵押品范围，新增的担保品有：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA 、AA级公司信用类债券（优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券），优质的小微企业贷款和绿色贷款。 目前MLF的品种有哪些呢？ 央行MLF一共有3个期限——3个月、6个月和1年期。 MLF自创立来，有过3个月，6个月和1年期3个期限品种，但2016年7月之后，央行就没有再做过3个月期的MLF了，2017年5月之后就没有再做过6个月期的MLF，所以，目前央行的MLF都是1年期的。 那为什么市场对于MLF的关注这么高呢？ 因为央行在2017年一季度货币政策执行报告中明确指出，“央行公开市场操作主要使用逆回购和MLF…央行逆回购操作将以7 天期为主，；MLF 操作将以1 年期为主”也就是说，这是央行日常的调节流动性的重要工具，而央行在从总量调整向价格调整的过程中，MLF操作利率也成了市场重点关注的指标之一。 按照央行最近一次的操作来看，各期限品种，MLF的利率如下： 从量上来看的话，MLF在公开市场中也占有重要地位，是央行重要的调节资金的手段。 此次央行担保品扩容，意味着那些能和央行进行MLF交易的机构，原来可能不愿意购买AA 、AA级的信用债，因为买来也无法抵押给央行来进行MLF，之后购买此类债券的意愿可能会有所增强，这将部分缓解当下信用债市场低评级公司发债困难的情况。 |
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