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大家好，我是一个乐观的保守派股票交易员。我炒股最喜欢的事情就是打开F10页面查看财务报表，因为好股票的财务报表能够给我一种安全感。 判断股票好坏价值高低的方法由投资者的风格决定，虽然都是价值投资者，但是不同的价值投资者有不同的侧重点。以巴菲特的导师格雷厄姆为代表的的老派价值投资者，信仰安全边际投资理念，更注重公司的净资产质量。而以成长性为投资理念的价值投资者，优先考虑上市公司的成长能力和盈利前景。 互联网等高科技股票在初期都是以市场扩张为主，在盈利能力方面较弱，而且很不稳定，这和巴菲特倡导的安全边际认知互相违背，直到这几年，美股市场一些高科技公司开始稳定盈利，巴菲特才开始加大投资份额。 这也是为什么巴菲特最近几年持续加仓买进苹果股票，而其他成长性基金卖出苹果股票的最大原因。 巴菲特认为苹果公司拥有行业内最优秀的和赚钱能力最强的产品，而且更是的现金流量非常充沛，买入苹果股票的投资收益确定性很高。而成长性投资者认为苹果公司已经处于发展巅峰期，开始出现成长瓶颈，投资价值不如其它高成长公司。 总的来说，根据各种公开信息显示，巴菲特对上市公司内在价值的主要判断标准有三个，一是净资产收益率，二是现金流量，三是护城河。 其中净资产收益率最为重要，跟A股许多散户热衷炒作新股不同，巴菲特喜欢买入那些有良好盈利历史记录的优秀股票，一般这些股票都已经进入发展稳定期，净资产收益率相对较高和稳定。通常每年15%净资产收益率是好股票的门槛，而20%是买入门槛。 现金流量是第二个最重要的财务指标。除了银行股和其它需要持续投资的行业，现金流量大于净利润是基本标准。现金流量越充沛的公司加分越高，例子以可口可乐和苹果公司最为显著。 第三是护城河，也就是主营业务。主营业务里面有和竞争者相比明显具备压倒性优势的王牌产品，能够保证公司市场地位和成长前景。在这一项上，并不能简单的从财务报表直观得知，需要对主营业务各项数据和陈述进行详细分析才能真正了解。 以上三项基本构成巴菲特的价值投资理念评估框架，加上财务报表中的净资产、毛利率、股东权益率等作为辅助标准，还有描述报告期内上市公司经营状况和展望未来的董事会报告。就是通过财务报表判断内在价值的基本方法。 虽然巴菲特的价值投资理念早已公开广为人知，而且看似简单，但是纵观中外股市，至今还没有出现达到跟巴菲特同样高度的价值投资者；而且普通股民在学习巴菲特的投资理念之后，也需要有一个等待和蜕变的过程，才能成为股市赢家。 |
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