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财经政策深度分析 百家号06-21 13:35 关注 昨天，又一家上市公司坚瑞沃能因爆发债务危机，终止设立产业投资基金。迄今为止，已有多家企业未能偿还债券或贷款，爆发债务危机。 我国历史上首次出现债务违约的现象： 2014年3月，当时上海超日太阳能科技股份有限公司未能支付到期利息，出现了违约现象。当时政府以现金注入或重组计划为陷入困境的企业借款人纾困，以确保还款。 现在的面临的问题： 据有关数据显示，我国明年到期的债券价值约为人民币20万亿元(合3.12万亿美元)。投资者对违约感到不安，担心未来几个月会出现更多违约。我国金融监管机构正在坚定地实施金融去杠杆，并且制定了时间表，可以肯定的是，在这段时间内，负债累累的企业借款人在应对现金紧缩时，在偿还贷款时肯定会会遇到困难。但也有分析师和企业高管认为，现阶段的恐慌还为时过早。“对危机的担忧是有的，但缓解只是时间问题”，“现在是一段艰难的时期，但这与危机相去甚远” 瑞银证券的分析认为，目前国内发生的违约只是我国庞大企业债券市场的一小部分，价值2.8万亿美元。目前还没有出现高风险，违约不太可能对整个市场产生影响。 数据提供商万得资讯WIND的数据显示，2018年，有12家上市公司拖欠了总计160亿元人民币(合25亿美元)的20笔债券的还款。WIND的评论说，随着价值约20万亿元的债券在未来12个月内到期，债务危机预计将进一步加深。随着央行不断收紧流动性，一些无法获得新融资的企业借款人可能无法偿还本金和利息。 加上流动性收紧，令负债累累的企业难以获得新的融资，人们担心违约数量可能开始螺旋式上升。企业债务违约的上升趋势令我国金融市场的投资者感到不安，并引发了人们对另一场银行业危机可能即将到来的担忧。 我国政府正试图通过降低借贷水平来防范金融风险。这些违约现象都是高杠杆率造成的，高杠杆率的企业发现自己容易受到信贷紧缩的影响，这并不罕见。但获得新资金的机会有限，很容易损害健康企业的利益。其实这也并不是我国市场的信心第一次受到一连串公司违约的打击，早在2015年末至2016年中，数十家企业借款人未能偿还债务，当时央行加大了抑制流动性的力度，曾经引发了内陆金融业的人气危机。 我国的债务危机会发展成一场全面的银行业危机吗? 有人担心我国目前的债务违约会发展成债务危机，并危言耸听地说：债务危机一旦爆发，便会引发货币贬值，资本外逃，利率上升，房地产暴跌，从引发金融危机和经济危机。然而事情会如这些人说的那样吗？我国真的会陷入“债务危机”吗？ 债务危机定义：债务危机是指某个国家国际借贷领域中大量负债，而且超过了借款者自身的清偿能力，造成无力还债或必须延期还债。 债务危机发生的形式： （1）希腊债务危机，希腊政府是罪魁祸首，因为希腊政府累积了庞大的债务，超过自己承受能力。当年的希腊债务危机爆发，全球为止震动！ （2）美国债务危机，美国当时的风险主要潜伏在银行和家庭财务方面，美债危机的影响是全球股市暴跌,原油及大宗商品价格连续走低，美元汇率大幅波动，给脆弱的全球金融造成沉重的打击。 我国的情况是，债务违约主要存在于公司，尤其是国有企业，它们是借贷的主体。高杠杆的借贷意味着更高的债务，更高的债务也意味着这些公司在偿还债务时必须更多的利息，这将导致公司在投资和员工雇用方面投入更少。这就导致恶性循环。减少投资和雇佣方面的开支，会打击整体经济，损害企业的盈利，让还债变得愈发艰难。不良贷款会上升，银行放贷会被冻结，金融体系的信心会受到动摇，从而引发全面的银行业危机。 诚信金融一位咨询顾问表达了这样的看法:“中国的金融市场并非完全由市场力量驱动，由于货币紧缩，债券违约可能会大量出现。但世界各国政府仍抱着稳定的心态，他们不希望违约现象在经济中普遍存在。“说明白一点就是，我国是一个以间接融资为主的国家，我国债务的融资来源是银行来自民间和企业的相对稳定的存款。这决定了我国金融业的风险点主要集中于流动性上，偿债能力则位居其次。基于这种金融结构，只要高储蓄率得以延续并支撑着巨额的资金流动，债务问题就很难演化为系统性金融危机。 小结： 正如诚信金融所分析的那样，我国堆积如山的债务表面看起来非常可怕，但实际上并非如我们想象的那样可怕。因此，虽然从心理上讲，违约数量的增加肯定会损害投资者的信心。然而可以实事求是地说，迄今为止出现的违约数量和债务问题的严重性与市场预期相符，最坏的情况还没有到来。正如标普所说的那样，我国银行业虽有债务风险但尚无全面危机。 因此担心债务违约会导致债务危机，并引发金融危机和经济危机的想法是不正确的，但也必须认识到当前存在的债务风险，必须想方设法化解掉这些风险，才是必须考虑的事情。
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