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技术面先生：历史往往是相似的，根据过往的价格，推导出未来的价格。技术分析理论的鼻祖Charles Henry Dow (1851-1902)，将连续最低价和最高价都高于前期的现象，称为牛势。在这个理念下，他构建了道琼斯工业指数。Richard D. Wyckoff（1873-1974）认为股票也可以通过供需原理分析，供大于求，则价格涨；供小于求，则价格跌。 技术分析可以通过量、价来观察。量价分离时，价格趋势可能改变，并制作了OBV（on-balance-volume）。横盘的时间长度和随后的变动幅度成正比。Robter Rhea（1932）在书中第一次提到股票价格相对于全市场股票平均价格的比值，来判断相对强弱。其后，支撑阻力、波浪理论等相继出现。 1973年，美国CMT（Chartered Market Technician） Association成立，CMT成为技术分析学派中最高的证书之一，持续服务于全球技术分析实践者。技术分析曾在有效市场理论出现后一度没落，而近些年随着行为金融学的发展，技术分析又重新兴起。 有效市场先生：股票价格取决于未来的预期事件，而历史信息已经反映在股票价格当中了，历史是不会重复的（弱有效市场理论）。 这个理论叫“有效市场假说（Efficient Market Hypothesis ）”（Samuelson (1965) and Fama）。从此，建立在理性预期和有效市场基础上的现代金融理论出现，同时宣告技术分析在数学上的有效性上再无可能。技术分析是否有效将不再需要争论，关于走势指标的研究，变得没有意义。 有效市场理论还包括半强有效和强有效市场假说：半强有效市场假说认为股票价格公开信息也已经包含在内，强有效市场假说认为甚至非公开的信息也会迅速反映在股价当中。 假如有效市场理论是正确的，那么股票分析也就没有意义。而经典著作《漫步华尔街（A Random Walk Down Wall Street，1973 ）》的确这样劝告我们，股票价格是合理的，你需要做的是买一篮子股票，等待它升值。 股票价格能反映信息的另一个例子是，当年美国氢弹差不多要试爆时，对于其原材料的猜测众说纷纭，经济学家阿尔钦通过观察股票价格，正确判断出了答案。 巴菲特同时认为，“不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里”的谬论是错误的，投资应该像马克-吐温建议的“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它”。 对于完全市场效率学说巴菲特完全不能认同，他反而感谢那些相信这种鬼话的机构投资人，让他能够占尽便宜，他说：“我们实在欠提出这种理论的学者太多了，就好比当我们在参加桥牌、西洋棋或是选股等斗智的竞赛中，对手却被教练告知看牌是白费力气的一件事。 经济学家Robert Shiller也认为人是非理性的，资产的定价有时候过高、有时候过低，人们的反应有时候又不足、有时候又过激。 索罗斯认为，参与者的知识并不是完备的，对于未来的知识是不可预测的。其次，参与者努力理解现实世界并作出判断，而参与者的理解本身又影响现实世界，也即反身性。二者相互影响，可能自我加强，也可能自我纠正。 反身性可以表述成一组递归函数，两个递归函数不会产生均衡，只有一个永无止境的变化过程。因此，股票价格等于其内在价值，只是一个特例，而二者不相等才是常态。 市场到底是不是有效的，这是一个没有定论的问题，诺贝尔经济学奖评委也觉得难，因此2013年的诺贝尔经济学奖，同时颁给了尤金·法玛和罗伯特·希勒。可能评审委员会也实在分不出到底谁比谁更正确。 而对于投资者来说，或许深刻理解预期、股票价格、基本价值的本质都是必要的。正如F·S·菲茨杰拉德（二十世纪美国最杰出作家之一）曾说：检验一流智力的标准，就是头脑中能同时存在两种相反的想法但仍保持行动能力。
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