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作者：姚斌 来源：一只花蛤的价值投资（ID：pubanyaobin-01） 1 迈克尔·刘易斯曾揭露，在2008年的金融海啸中，华尔街大公司的CEO们站错了方向，他们要么导致了一家公司的破产，要么被政府从破产中捞出来。但他们依然非常富有。一个叫赵文的华裔管理的担保债务权证业务破产了，一个叫豪伊·许布勒的人一笔亏掉了90亿美元，可是他们离开公司时各自都拿走了数千万美元。 2 安东尼·波顿有两本书：《安东尼·波顿教你选股》和《安东尼·波顿的成功投资》。在后者，波顿披露了他的最差投资，值得一读。作为“败北”的价值投资者，在波顿之前，先后有朱利安·罗伯逊和比尔·米勒，可惜他们未曾像波顿一样著书。我想，波顿先生若能再出一书，详叙在华投资败北之细节，一定弥足珍贵。 3 若每次亏5%，只要13.5次，资产腰斩。若每次亏6%，只要11次，资产腰斩。若每次亏7%，只要9.5次，资产腰斩。若每次亏8%，只要8.5次，资产腰斩。若每次亏9%，只要7.5次。资产腰斩。若每次亏10%，只要6.5次，资产腰斩。若2次盈利50%，资产是原来的2.25倍。而若2次亏损50%，资产是原来的0.25倍。 4 股票的上涨或下跌总是会让大多数人高兴或不高兴，其实上涨并不等于公司的经营就好，下跌也并不等于公司的经营就差。无论是高兴或不高兴，归根结底还是价格。若有人果真视股票为公司，以价值为导向，就不该出现高兴或不高兴的情绪。最终，当你十分清楚公司正在全力以赴的时候，你的内心将非常平静。 5 在过去81年里，若投资一个多样化的股票组合，将获得3077倍的收益；若投资小盘股的组合，将获得16000倍的收益。但若在1929年崩盘前，市场达到峰值时，投在小盘股的1美元，到1929年底会损失54%，到1930年底又损失38%，到1931年底再损失50%，到1932年底再损失32%。也就是说，价值1美元的资产仅剩10美分了。 6 “知道用什么测量以及如何测量，这能让复杂的世界变得简单。”史蒂文·莱维特和斯蒂芬·达布纳如是说。这句话同样适用于投资领域。 7 简单的概念往往是显而易见的概念，因为它们往往趋近于真理。一个显而易见的答案通常在市场上很有效。但是人类的天性常常把显而易见的东西复杂化。投资需要显而易见的东西，如果我们能够遵循严谨的逻辑，决定中不参杂感情和个人喜好，我们会做得更好。这个”显而易见的东西”就是所谓的”常识”。 8 常识是所有人共有的智慧。如果我们查一查字典，就会发现”常识”是天生的良好判断，它既不受感情和智力因素影响，也不依赖特殊的技术知识。通过常识可以看到事物的本来面貌，就不会参杂自我意识，从而避免一相情愿的想法。常识是一种超感觉。相信常识，它会告诉我们怎么做。而投资往往常识既可。 9 很喜欢《查泰莱夫人的情人》的开头： 我们身处一个悲剧性的时代，但我们不愿凄凉。浩荡灾难席卷而来，我们站在废墟上，重新建立小小的栖息地，养育小小的希望。这是一项艰苦卓绝的工程，没有通向未来的平坦大道，可我们还是迂回前行，或者翻越高山峻岭。因为我们总得继续生活，不管天地如何变迁。 10 约赌，本质上赌的是市场先生的情绪。市场先生的情绪或狂躁或抑郁，属于不可控范畴。尤其是对待公司盈利：增一分则往往大涨，减一分则往往大跌。你的逻辑判断可能是正确的，但很难说市场先生也是正确的。故不能赌市场情绪。约赌输只能说明未能深刻理解市场情绪，这非笑话，为之裸奔才是笑话。 11 一到长假，总是有人在讨论应该是持币还是持股。对于一些人，由于市场“前景”不明——其实市场“前景”永远可能是不明的，他们就理所当然地选择前者。但是对于另一些人，由于他们视股票为公司——只要公司仍然正常地经营着，他们就理所当然地选择后者。其实这些都是常识，然而有人就是喜欢“讨论”。 12 波动是无害的。乔尔·格林布莱特（Joel Greenblatt ）曾表示，有时候他的组合比广泛分散的组合波动剧烈。“但是，另一方面，我对组合中的每一个头寸更有信心，所以，当组合波动剧烈时，我反而不太担心了，”他说道，“组合如何上下波动对我来说关系不大。”只要最终能到达目的地，不要介意旅途的颠簸。 |
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