概念乌龙的方大炭素

话说方大炭素前一段时间的飙升，原因是石墨烯价格的大幅上涨。如果这样的看方大炭素，那绝对是一场关于石墨烯的乌龙事件。

19世纪是铁的时代，20世纪是硅的时代，21世纪是炭的时代。这句话前两年好像非常流行。石墨烯是已知最薄硬度最强的一种材料，它只有一个碳原子的厚度，却比钢铁还要硬200倍。具有极好的透光性、导电性等等。据说把这玩意儿贴在手机上，手机可以降温五摄氏度。还有人用石墨烯造了一辆车，又薄又硬。总之石墨烯用处极大，应用技术发展的空间极广，以后肯定会大行其道，这没什么问题。

可是，我们却忘了一件最重要的事，兴奋了这么久，你想过方大炭素生产石墨烯吗？

方大炭素的主营业务：石墨及炭素制品主要有超高功率、高功率、普通功率石墨电极；高炉用超微孔、微孔、石墨质、半石墨质、高导热炭砖，铝用普通阴极、大截面半石墨质阴极，石墨化阴极和镁电解用石墨阳极以及各种矿热炉用内衬炭砖、高档炭糊；特种石墨制品（等静压石墨、冷压石墨）、核电用炭材料（高温气冷堆炭堆内构件）、锂离子电池用负极材料、碳纤维、炭毡和炭/炭复合材料等炭素新材料产品。

这一堆看下来，大概可以分为两大类，石墨电极与石墨砖。

是不是看到石墨两个字，不由自主的就被带到石墨烯上去了？其实石墨电极与石墨烯完全是两回事。

石墨电极是以石油焦、针状焦为原料，煤沥青作结合剂，经煅烧、配料、混捏、压型、焙烧、石墨化、机加工而制成，主要用于电弧炼钢炉、矿热电炉、电阻炉等，电炉炼钢用石墨电极约占石墨电极总用量的70%至80%，是电炉钢电极实用中最好的材料。

石墨烯是一种由碳原子以sp2杂化方式形成的蜂窝状平面薄膜，是一种只有一个原子层厚度的准二维材料，所以又叫做单原子层石墨。由于其十分良好的强度、柔韧、导电、导热、光学特性，在物理学、材料学、电子信息、计算机、航空航天等领域都得到了长足的发展。是目前发现的最薄强度最大、导电导热性能最强的一种新型纳米材料。

虽然名字是一样的，但完全是两回事。我有一个同学叫吴琦，还有一个同学叫吴奇伟。这两个人是一个人吗？

石墨电极又大部分应用在电弧炼钢炉、矿热电炉、电阻炉中，主要用于炼钢。方大炭素的上涨起点是2017年1月份，进入快速上涨阶段是在2017年6月份。2017年9月份见顶，图中的左半部分就是这一段周期。

再看对应的螺纹钢指数走势图。同样是2017年1月开始上涨，同样是快速上涨的起点在2017年4月份，同样是2017年9月见顶。

这说明了什么？方大炭素主营的石墨电极，不过是钢材的上游产品。与石墨烯半毛钱关系都没有。并且我查了方大炭素2017年的年报，年报中对于石墨烯也是半个字也没提过。注意下图中右侧的查询栏，显示的是“未找到查找词”。

很多人说，方大炭素是石墨烯的概念股，我看不过是石墨烯的乌龙概念股。如果你要看石墨烯来分析方大炭素，那就完蛋了。缘木求鱼。唯一的线索就是，你要分析钢材这种大宗商品的价格走势，来分析方大炭素。

那么钢材的价格怎么分析？这就需要一些商品期货方面的基本面研究了，大家可以找@小海或者@强要一些资料，他们都在证券、期货经纪公司工作。

在分析钢材价格的过程中，你还要注意一些问题。就是用电来炼钢，在我国并不是主流。我国电炉钢产量占比仅为6.07%，而国外平均水平达44.07%，其中美国高达63%。

但也可以理解为：随着电炉钢各方面发展的条件逐步具备，中国电炉钢行业发展的空间广阔。

钢铁的生产流程，大概可以分为两种，一种为高炉转炉流程，是用焦炭，铁矿石等原材料生产钢材，这完全不用石墨电极。另一种为电炉钢流程，这种方法要用石墨电极，但它生产工艺是将废钢生产为钢材。

我国从2016年左右开始的供给侧改革，对于地条钢等劣制钢材制造小厂关停并转，彻底打击了电炉钢流程的制作。下游产品出现问题，上游产品肯定不好过。所以你看2016年左右，方大炭素价格以下跌为主。

方大炭素，2016年开盘价10.47，最高价10.61，最低价5.69，收盘价7.34，全年下挫29.89%。

同期，上证指数仅仅下跌12.31%。相对强度弱于指数一倍以上。

钢铁行业是出了名的周期行业，作为钢铁行业的上游行业，自然也是钢铁行业。在方大炭素上涨最快的那段时间，石墨电极价格上涨4倍以上，方大炭素也上涨了4倍左右，企业赚钱，通过市盈率放大，但方大炭素的股价并未放大，所以股价上涨并不够看。

通常情况下周期股，我们需要用计算平均收益来估值，因为它有高潮的时候，也会有低估的时候。我们不能只看高潮不看低谷，难免估值过高。对于机构给出这种收益估值，我内心并不认同。

2008年4万亿投下去，基建开始搞起来，钢材、水泥等大宗商品便开始产能过剩。来看螺纹钢2011年至2016年的走势。图中最高点5185，是2011年2月。图中最低点1616是2015年12月。这么长的一个大周期，未来几年虽然看好，但再长远一些呢？我们可以号称基建狂魔的国度啊。

如果让我在保守中更加激进一点的话，我可以用2013年至2019年（预估）利润来计算平均收益。

2013年至2019年7年平均净利润为20.74亿，总股本为17.89亿，不算股东盈余的粗估值为每股28.98元，如果加上折旧，再减去资本支出，每股股东盈余还要更低。

因为对于钢铁股本身不是好行，不想深入计算了，我们简单的对28.98元打个8折当做股东盈余的话，每股公允价值约为23.18元。

目前报价为24.33元，差不多也就是公允价值附近。

那么方大炭素还会有其他的变化吗？当然有。

1：我不止一次的说过，价格围绕价值波动的时候，价格可能在价值之上继续偏离，达到30PE，50PE，甚至更高。所以方大炭素还可能继续向上偏离，继续上涨。

2：方大炭素有意发展石墨烯产业，但这东西属于新材料，批量生产就是难度之一，还有应用科技的开发，这些都需要时间。我们不能假想方大炭素会发展石墨烯，还会发展的很好，这些是看不见摸不着的。对于不确定的事，我宁可保守一点。借着概念乌龙事件，是不是促使它继续以高于价值的方向偏离呢？不得而知。

那么我对方大炭素有什么看法吗？

首先，我不会买，也不想关注。除非方大炭素真的搞成了石墨烯以后，再看吧。它会在价值之上继续偏离吗？我不知道，也不想预测。短期的活儿我干不了。

价格向上偏离，没有目标，没有标准，到哪儿都不一定。但是向下偏离大概以五折为范围。所以我想做点高概率的事，不想去赌博。这就是我的看法。