乐投CLUB: 停更一天，不好意思，夜深人静，放松心态，杨宝忠为你解读巴菲特在中国是否适用，连载继续...

巴菲特的粉丝队伍在不断的壮大，其中有多少人真正地领会了巴菲特的投资理论精髓呢？其实并不多。

（格雷厄姆与好友） 巴菲特的老师格雷厄姆对于投资曾经下了一个定义，什么叫投资？你经过详尽的分析，认为自己的本金是安全的，利润是有保障的，这种操作就叫做投资，不符合这个的都是投机。这就是巴菲特老师的一种说法，我认为就是一定要对内在价值有一个透彻的理解，在你买股票的时候，你一定要确认你自己所买股票的内在价值是被低估的。如果你有这样一个分析和这样一个动机，我认为这才是投资。 1956年，巴菲特做出了人生中一个非常重要的决定，离开华尔街回家乡奥马哈开创自己的事业，但是万事开头难，要想在奥马哈一展抱负又谈何容易，巴菲特当年在那个时候选择离开了人们都非常向往的金融中心华尔街，他认为做股票就要远离市场先生，然后巴菲特后来回忆这一段历史的时候就说，要远离股市，我认为奥马哈是一处更能使人心智健全的地方。 我过去常常感到当我返回纽约去工作的时候，那里有太多的刺激，使我终日心神不宁。只要你拥有常规量的肾上腺素，你就会对这些刺激感到不适，过一段时间就会导致疯狂的行为。想到这一点是很自然的。我认为这句话在表达巴菲特在纽约交易所这两年工作的时候的一种亲身感受，因为他这两年与股票市场属于一种近距离的接触，这是他自己的一个亲身感受，也是对于我们投资者的一个良好的忠告，如果你想做股票成为一个价值投资者，你一定要远离市场先生。 太近了会使人心理的情绪会产生巨大的波动，而且我亲身感受跟巴菲特说的是完全一样，只不过我们过去不知道说自己这种情绪的大起大落是来自于什么，巴菲特说是肾上腺素刺激的结果，一种生理反应，看到了这样的一种市场你就会有这样的感觉，所以这段话我一直牢记在心，我认为对于每一个想走价值投资这条路的人都应该把这段话记在心里头，大师也是人，他有这样强烈的感受。其实我们每一个人只要你在股票市场里头泡了一段时间你都会有同样的感受，大师为什么可以做的很好，他远离市场先生，因为他发现了这中间问题所在是什么，普通人没有发现，我们有些时候虽然感觉自己的情绪在大幅波动，但是没有远离市场先生。 从事金融事业的一个转折点是他组建了合伙人公司，也是回到奥马哈之后，1956年他老师格雷厄姆决定退休，他老师领导的基金叫格雷厄姆纽曼，决定解散，巴菲特决定要回到家乡奥马来创造自己的事业。所以他回到家乡奥马哈当天他又组织了一帮家人和朋友，组成了一个小的合伙公司，包括了一共七个人，他的姐姐，姐夫，还有它姑姑，还有他从小的一个儿时的伙伴，还有一个就是它沃顿商学院一个同学，包括同学的母亲。 同学后来说，你不知道巴菲特有多聪明，他有多诚实，我完全信任他。所以七个人凑了105000美金，组成了一个巴菲特小的合伙公司，这就是一个开始，接下来巴菲特跟他合伙公司这些成员，大家开了一个很正式的会议，在奥马哈俱乐部，巴菲特讲，我将向经营我自己的钱一样来经营这家公司。我不会告诉你们我是怎样经营的，出资者可以得到利润中的4%，超过4%的部分，75%归出资人所有，25%归巴菲特所有，然后说，我每年对外工作一天，每年的12月31号这一天出资人可以追加投资，也可以抽回投资。这就是巴菲特组织的一个合伙人的章程，可以说完全建立在一种信任的基础之上，只有一天你有权利是出还是入，他要求完全独立的来掌握这些资金，它不希望任何人来打扰他，他巨额的利润就是他在创建合伙人公司之后就到了2500万美金，他的规模发展非常快，到了62年的时候，从105000美金增长到了720万，他个人挣到了100万美金，也就是我们过去说的百万资产的一个目标，在他62年的时候，巴菲特32岁的时候实现了。 在接下来的13年，通过他的运作，巴菲特合伙公司的规模从当初的105000美金，然后增长到了105000000美金。那么就是说给投资人带来的收益，我们可以看这个图表

上面的线反映的是巴菲特给合伙人带来的一个收益。下边这条线代表的是股市的平均收益，它远远是高于很多，当初每投入一万美金，最初为投资者获取了25万美金的利润，如果把同样的钱投入到股票市场里边，13年来可以获得15000美金，所以无法和他相比，巴菲特13年创造了一个奇迹，我们学习大师的很多方法和经验，实际上最终目的是能够为我所用。 巴菲特的这些粉丝，有些人可能是糊里糊涂的对巴菲特的思想不够理解。有些应该说真正的掌握到了精髓，大部分所谓奉行价值投资的巴菲特追随者。包括公募私募基金经理在内，其实是巴菲特的伪弟子，他们公开宣称价值投资。但普遍每年300%的高换手率，板块，热点轮动的追逐，倡导价值投资的他们往往陷入趋势投资。技术投资甚至概念信息炒作上，归根究底，就是他们忽略了巴菲特思想的真谛，而杨宝忠之所以能够成功，就是因为他用切身实践找到了巴菲特思想的真谛所在。 其实有一些人也是质疑巴菲特思想能在中国特别是普通老百姓当中是否能够复制，杨宝忠的财富增长就是一个很好的例子，我觉得巴菲特投资真谛应该说来自于生活当中的常识，具体用股市的语言来说，当企业的内在价值被大大低估的时候来购买，这就是巴菲特投资的一个理念，巴菲特说世界上没有一个公式能够计算出一个企业的内在价值。你要评估一个企业，你必须熟悉这个企业，你必须熟悉他所在的行业，你对他越熟悉，你对他了解的越多，你对于他那种真实价格你就会有一种感受。 巴菲特说内在投资价值这个概念，实际来讲它是一个估值，每个人的估计都会有所差别，巴菲特说包括我个人和查理之间的估值也会有差别，所以我永远都不会告诉你我对一个企业的估值是多少，它不是一个标准的公式，1 1就等于2，它需要你对于企业的一种熟悉了解。我采用的方法最终总结起来应该说都是一样的。 寻找一尺高的栅栏。去做你力所能及的事，比如说我们在96年的时候，首先投资了一个股票叫湖北兴化，因为它上市不久，我发现他有很多的在建项目要投入生产。利润会大幅提高，但是这些信息都没有反应到它的价格上来，所以我们对这支股票进行了投资，而且获得了很好的收益。你一定要理解这个企业一定是简单通俗易懂的，他企业的产品或者企业的业务，你一听就理解了，我们在那支股票上赚了钱以后，我的合伙人，那是二级市场的合作伙伴。 在我们湖北兴化赚钱以后，他对我的信心大增，所以他把很多资金陆陆续续调到股市，刚开始有一段时间做一级申购，然后我发现利润非常高，然后我就借鉴巴菲特合伙投资人模式，受他的启发，成立了我自己的合伙组织，我把我亲朋好友的资金放到股市来申购新股，我们合伙组织规模扩大的速度非常快，然后我还请了一个会计专门给我记账。我们统计的就是万元利润统计表，98年这一年一共申购了40只股票，当年新股申购的收益达到了17.36%，这是已经刨去了我的代理费。记账费投资者可以得到的净利润。 如果你10万块钱就可以得到17360块钱的利润，比如我们当中申购了一只新股，五粮液就是在98年3月27号申购的，那么这一支股票给投资者带来的收益是250.86，也就是一万块钱获得了200多块钱。我们把每一只股票的万元利润统计出来之后，根据出资人的出资情况，你要出资10万就乘以十，这项工作我们做了五年的时间，从97年到02年做了五年，这五年当中总的收益是非常高的。最早入款的实际上是翻了一倍，02年咱们新股发行方法改革，改成市值配售了，你必须得买二级市场股票才能参与配售，所以我把大多数资金退给了出资者，留下了一部分资金流通，这一部分资金是通过跟证券公司合作，然后以比较高的的利率，融资给二级市场的投资者，通过三方融资合同。

（杨宝忠与巴菲特） 这个我从02年又经营了五年到07年，因为07年这个时候投资者的资金存储方法改了，所以做不了了。后五年的收益也还不错，因为它收益都是比较固定的，百分之十二百分之十一这样一个收益，合伙组织我一共经营了十年。这十年当中借鉴巴菲特，受他的启发，我自己搞这十年当中出资者获得了比较高的收益，使我个人的资金也获得了更快的增长。我根据我经验看，虽然说我们做的跟巴菲特的内容不太一样，但是我们所遵循的方法是一样的，利用大家的钱给大家挣钱，然后自己也挣钱，一些操作理念和模式是相同的，借鉴了大师一些精髓的东西。他的投资真谛在中国是可以适用的。 对于年轻人来说，我觉得年轻人实际上来讲它们具有巨大的优势，但是这个优势必须通过你自己的努力才能发挥出来，因为投资，时间是非常重要的，多十年少十年是不一样的，我认为年轻人如果把巴菲特的思想，把巴菲特的智慧变成自己的思想和智慧，如果巴菲特能够成为你心目中的英雄。那么我认为你经过一些年的实践，可以建立自己的合伙人组织，也可以通过这种模式来赚钱，因为合伙人这个模式在国内现在是合法的。有合伙人法，关键问题是我们这些年轻人能不能够塌下心来拜读巴菲特的这种思想。真正的去了解他的投资真谛是什么，而不是肤浅的去了解。 而且我认为巴菲特的思想实际上非常简单，通俗易懂，而且他的体系非常完整，但是并不深奥。虽然很深，但是用巴菲特的话讲出来之后特别的通俗易懂。就比如，巴菲特说我并不试图越过七尺高的栅栏，我到处寻找我能跨过去的一尺高的栅栏，我觉得这句话对我影响特别大，我做了五六种投资，如果我们今后慢慢讲，其实每一个投资都不超越我的能力，对于我来说都是一尺高的栅栏，能力是慢慢培养出来的，这句话既适用于投资领域也适用于我们生活，它包含了智慧。

（巴菲特与奥巴马） 我们年轻人，如果你通过学习你的确可以通过合伙人组织挣钱，我们最缺的是智慧。优秀的人才你有好的投资思想，你有好的智慧，你还有经验，这些东西都可以通过学习来获得，而你获得这些东西之后，你可以通过合作组织来挣钱。而且我认为年轻人，你有没有钱，跟你是什么学历，什么背景都没有关系。 我们举个例子，比如说伯克希尔的副总裁，查理芒格，他在62年的时候认识了巴菲特，后来巴菲特跟他说你搞法律工作，纯粹是浪费你的天赋，赚钱的门道在投资，查理芒格是学法律的。后来查理芒格说，我已经节衣缩食很多年了，我想得到独立，他听从巴菲特这个意见以后，建立了自己的合伙组织，而且经营得非常成功，最后跟巴菲特公司合并了，所以他就担任了伯克希尔的副董事长。这就是一个例子。巴菲特的一些理论和思想当中，还谈到了一句话，一个人的转变他一定要发自于你的内心，你自己真正想要转变的时候，你确实可以改变。但是如果别人跟你讲再多的道理，你自己听不进去，那还是很难改变的。


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