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在别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。 这句巴菲特的格言，早已风靡中国。 但是，99%的散户却误读了。 巴老绝非诱导大家机械地在别人恐惧时买、在别人贪婪时卖，而是告诫大家，无论何时都要有主见、不盲从。
这段时间，A股连续低位震荡，置身其中者多忐忑、恐惧。那么3000点以下，我们究竟该如何贪婪？
本文分【炒股篇】和【理财篇】阐述。欢迎各位投友按需取阅。 ——
炒股篇 莫让贪婪成为买入“垃圾股”的理由
正所谓，牛市重势熊市重质。市场走弱时，更需要你有耐心好好将一家公司研究透。
丨 首先，要了解公司是做什么买卖的。 这个环节没什么门槛，也不烧脑，查公司网站、找度娘、读读公司的招股说明书，都能找到有效的信息。
这个时候收集的信息大部分是基本描述，往往是零散且不成体系但可以帮助你快速勾勒一家公司的剪影。在这个阶段你不妨随手做一张关于这家公司的思维导图，大致涵盖以下几方面信息。
✔ 推荐工具：百度脑图（无需安装 联网即用）、Xmind（需要安装 离线可编辑）等。
丨 其次，需要了解公司所处行业的状况。 行业所处的状态，在一定程度上影响着公司发展的天花板的位置。
众所周知，一个行业发展的必经过程，一定是“萌芽—起步—快速发展—成熟—衰退”，这是规律，也是行业和公司的生命周期。 ❶ 初创期的行业，尚处萌芽阶段，行业发展曲线比较平缓。
❷ 随着市场容量的不断扩大，行业逐渐进入成长阶段，这时行业的发展曲线开始变得陡峭，呈现供不应求的态势。更多的企业会发掘行业暴利而大举投入和扩张，从而推动整个行业规模爆发。
❸ 在经历过“野蛮生长”的暴利阶段，行业将进入成熟期，触发优胜略汰，行业集中度逐渐提升，最终只有高壁垒、有核心竞争力的大公司能够活下来。
❹ 最后，行业会进入衰退期，这时就会碰到行业天花板了，行业规模呈下降态势。
我们可以通过以下几个维度，来分析行业离天花板有多远。 丨 接下来，需要深入了解公司的经营情况和商业模式了。 这部分会开始烧脑了，因为免不了要涉及到财务分析和数据分析的工作。
✔ 推荐工具：问财、汇博终端、万得金融终端等
尽管衡量一个公司的好坏不能单靠一个指标来下定论，但如果只能选一个，我们通常会看ROE，即净资产收益率，也叫股东权益收益率。该指标越高，代表企业的赚钱能力越强。
通过进一步拆解ROE，可以了解企业是通过什么赚钱的。这就是经典的杜邦分析。
当然，ROE也不是万能的，也会存在一些陷阱，分析时留意，例如： ❶ ROE高，有可能是净资产下降了，并非净利润高增长。 ❷ 不同行业的盈利模式不同，不可简单地通过ROE进行横向比较。 ❸ ROE高可能未必有连续性，特别要注意企业所在行业的周期属性，或者是否存在一次性收益。 丨 到此，我们才有资格聊估值了。 这个资格也是文章开篇所说的“别人恐惧，你贪婪”的资格。 凡是一上来就谈股票贵不贵的，恐怕都是本末倒置。 估值的里有句名言：宁要模糊的准确，不要精确的错误。
这也映射了估值方法的两个派别，小编姑且叫他们简单估值和复杂估值。前者就是用PB、PE等，后者则是现金流折现（DCF）、资产重估等。
显然后者需要更多的企业调研、资产估值等工作，对小散来说确实门槛有点高了，多是机构及专业人士做的事。这里只谈简单估值法。
PE，市盈率，股票价格/每股收益。 PB，市净率，股票价格/每股净资产。
其中，PE又分静态市盈率、滚动市盈率2种。后者较为常用。 ❶ 静态市盈率，PE (LYR) ，Last Year Ratio，当前股价/上一年度每股收益。 ❷ 滚动市盈率，PE (TTM) ，Trailing Twelve Months，当前股价/前四个季度每股收益。 两者之间隐含的一个关系，与前面讲到的ROE有关，至少如果将指标口径调整为TTM算法，数学上如下公式是成立的，即： PB=PE*ROE 之前网上有人总结了 PE、PB的几种组合方式，小编觉得有些道理，供大家参考。 ❶ 高PE、高PB 这类公司预期会快速增长，且在此期间都拥有比较高ROE，需要重点分析公司是否处于成长期以及高业绩能否长期巩固，否则将因估值过高遭受损失。 ❷ 高PB、低PE 这类公司可能在现阶段拥有很高的ROE，但是需要重点关注高ROE能否持续，如果高ROE无法持续，则业绩确定性就会降低，导致投资安全边际消失。 ❸ 高PE、低PB 这类公司属于“困难反转型”，现阶段拥有较低的ROE但拥有转型的预期，需要结合产业结构和产业环境深度分析转型能否成功。 ❹ 低PE、低PB 这类公司属于经典价值投资的传统标的，现阶段ROE平稳，但是仍需要结合市场行业来分析公司前景，寻找能够维持长期稳定增长的标的。 一句话，炒股该贪婪时，是对好公司的贪婪挖掘，而不是盲目的买入。 理财篇 丨 关注那个逆行的人。 上周A股上证指数上涨超过3%，以久违的反弹结束了A股七周连跌。 但投友们要么不敢“抄底“，要么不知道如何”抄底“。
那么不妨看看机构投资者是如何践行“别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”这句话的。
小编统计了2014年以来，月度新发股票型、混合型基金数量和上证指数的走势关系。由图可见，新发基金数量低迷时，也对应了市场的阶段性底部。 不得不说，在最不容易卖出产品的时候逆势发行，也体现了这些机构投资者的“胆识“和对于市场节奏的精准把握。
数据来源：Wind 那么这些与众不同的新发基金到底收益如何？不妨用数据说话。
根据Wind数据统计，截至2018年7月16日，在3000点以下发行基金的股票型及混合型基金累计4745只。其中：
这里并不是说低位发行的新基金就一定好，历史业绩也不能代表未来收益。但是小编要告诉你的是，在市场弱势阶段一定要珍惜向你推荐基金的人，尤其要仔细听听他们特立独行的逻辑所在，因为敢这样做的人少之又少。
本周小编东家就有一只新发的封闭式基金在售，感兴趣的朋友可以详询理财顾问。以下是这位基金届老将的入场逻辑，不妨先读读看： 点击此处阅读
丨 明智地开始定投
在大家都在议论市场是否到底的时候，如果你既不想选股、选基，又不想择时。那么定投指数可能是你唯一的选项了。
固定的时间、固定的金额长期自动买入指数基金。原理很简单，跌的时候多买，涨的时候少买。不断摊薄手中指数筹码的成本，静待指数上涨后获益。
历史数据告诉我们，暴跌也许并不是坏事，因为即使是跌幅最大的那次股灾，股价最终也涨回来了，而且涨得更高。
从历史上看，上证综指4次向下跌穿3000点。
如果每一次，我们都在跌破后开始每月定投沪深300指数……
第一次，2008年6月12日跌破3000点，开启定投沪深300。 定投一年，收益率25.11％，同期大盘下跌9.27％，跑赢大盘34.38％。 定投两年，收益率2.52％，同期大盘下跌15.34％，跑赢大盘17.79％。
第二次，2009年8月17日跌破3000点，开启定投沪深300。 定投一年，收益率-6.02％，同期大盘下跌12.31％，跑赢大盘6.29％。 定投两年，收益率-8.85％，同期大盘下跌14.63％，跑赢大盘5.78％。
第三次，2015年8月25日，开启定投沪深300。 定投一年，收益率1.3％，同期大盘下跌4.41％，跑赢大盘5.71％。 定投两年，收益率9.35％，同期大盘上涨3.79％，跑赢大盘5.56％。
第四次，2016年1月13日，开启定投沪深300。 定投一年，收益率2.9％，同期大盘上涨2.97％，跑输大盘0.07％ 定投两年，收益率22.71％，同期大盘上涨12.82％，跑赢大盘9.89％。 由此可见大盘跌破3000后坚持基金定投，1-2年内绝大部分情况下跑赢大盘，并且大概率时能够过得正收益的。
所以定投就是相信美好，静待花开。 写在最后
小编希望，你读完此文后能对于巴菲特的“贪婪”二字有更深的理解。
珍惜市场在底部修正的机会，多看一眼身边逆势而行的人。冷静判断，优雅地开始一段投资的新征程。 |
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