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王府井(600859) 公司1Q2018营收同比增长6.11%，归母净利润同比增长107.81% 4月28日，公司公布2018年一季报，1Q2018实现营业收入71.50亿元，同比增长6.11%，增幅小于4Q2017增长的7.62%。实现归母净利润4.54亿元，折合成EPS为0.59元，同比增长107.81%。实现扣非归母净利润4.43亿元，同比增长143.41%，业绩超预期。1Q2018公司归母净利润大幅增长的主要原因是：1）营业收入同比增长6.11%，2）财务费用为-1.30亿元，而1Q2016为413.78万元，3）对联营企业和合营企业的投资收益为-1069.54万元，而1Q2016为-2223.97万元。 综合毛利率上升0.25个百分点，期间费用率下降2.98个百分点： 1Q2018公司无新增门店，公司商品销售的收入是67.49亿元，同比增长5.51%，其中百货与购物中心的营业收入是58.72亿元，同比增长4.86%。1Q2018公司综合毛利率为20.89%，较上年同期上升0.25个百分点。1Q2018公司期间费用率为11.44%，较上年同期下降2.98个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为9.97%/3.29%/-1.81%，较上年同期分别下降0.34/0.11/2.53个百分点。 规模优势明显，业态齐全，扩张能力强，奥莱业态增长迅速 公司54家门店分布在华北、西南、西北等七大经济区域的30个城市，形成全国性经营网络，业务涵盖了百货、购物中心、奥特莱斯等多种业态。2017年公司通过收购贝尔蒙特，获得春天百货资产和“赛特奥莱”品牌，1Q2018公司奥特莱斯业态的收入增长10.08%。2018年初，北京市国资委将公司纳入首旅集团，国企改革迈出新的一步，首旅集团旗下有王府井、首商股份等多家上市公司，有条件进行整合。 上调盈利预测，维持“买入”评级 我们认为百货行业将继续回暖，公司是百货行业龙头，规模优势明显，扩张能力强，门店扭亏进展顺利，费用得到有效控制。我们上调对公司2018-2020年EPS的预测，分别为1.47/1.73/1.93元（之前为1.37/1.56/1.73元），维持“买入”评级。 风险提示：门店整合速度未达预期，控股股东变动带来的不确定性。 |
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