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[摘要] 5月14日-18日，食品饮料板块上涨2.8%，跑赢沪深300约2pct，在申万28个子行业中排名第3位。其中啤酒（7.3%）、乳品（5.5%）、食品综合（4.6%）子行业表现较好。本周确定A股共有234支股票纳入MSCI指数，受此催化市场整体走强；国内MSCI相关主题基金同步发布，短期市场风格与表现偏向于消费蓝筹。食品饮料再受资金热捧涨幅居前，板块共有9支股票纳入MSCI，其中白酒类5支，属于全球稀缺投资标的。二季度已经过半，多数大众品进入消费淡季，促销等市场动作有明显提升；夏季到来饮料品类进入旺销季节，叠加世界杯催化，可关注啤酒、饮料类市场动销情况。尤其是啤酒，如旺季提价顺畅，可能对报表利润产生较大正面影响。 投资组合：优选业绩高、估值低标的。建议配置贵州茅台、伊利股份、中炬高新、桃李面包。（1）贵州茅台：根据草根调研与一季报推算，估计1Q18发货量7500-7900吨，结构升级、系列酒加速增长推动1Q18营收增31%。预收款下降是经销商严格执行当月打款政策所致。全年来看，出厂价提升叠加产品结构升级，我们预计营收、净利大概率维持30%、40%增速。（2）伊利股份：消费升级仍是行业发展主要驱动力，受到原奶供给弱平衡影响，企业竞争趋于良性，但仍将持续。伊利未来8年成为奥运会官方合作伙伴，为此将支付广告费用以及配套营销活动，估计短期费用率仍维持在高位。往未来看伊利品牌渠道优势尽显，扩品类、外延并购，更易脱颖而出。（3）中炬高新：受到基数波动影响，我们预计公司4月调味品营收增速大幅回暖。全年来看，品类拓展+全国扩张+渠道完善，长期成长性极佳。年内可能为公司贡献一定利润。（4）桃李面包：提价、结构升级、渠道开拓共同推动桃李1Q18实现营收21%、利润52%增长。随着东莞工厂产能利润率提升，华南大概率实现盈亏平衡。全国建厂扩产逻辑持续，桃李跑马圈地不断强化优势，具备持续成长性。 |
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