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[摘要] 投资要点： 行情表现：2018年开年来春季躁动明显，全部A股上涨3.51%，家电行业上涨7.25%，在申万28个行业中排名第四。在所有的上市家电公司中，依旧延续2017年的行情，表现为龙头领涨。格力在一月上涨28%，海尔上涨12.5%，老板电器上涨11.2%，美的上涨7.9%。而跌幅较大的公司中，国内吸尘器龙头公司莱克电气跌幅较大，主要受累于汇兑损失及原材料价格上涨，2017年业绩同比2016年下滑30%左右，市场反应剧烈。 估值情况：冰箱和空调子版块目前的估值处于20倍附近，分别为18倍和20倍；彩电和洗衣机子版块目前的估值在30倍附近，分别为27.5倍和28.2倍；其余的小家电板块估值31.7倍，家电零部件估值38.5倍，其他家电零部件43.8倍。三大白电的估值，美的市盈率23.3倍，海尔18.8倍，格力17.1倍，继续创历史新高；洗衣机龙头小天鹅A的估值32.4倍；厨电龙头老板电器和华帝股份估值分别为34.6倍和44.2倍，维持过往的估值水平。 2017年家电销量数据：空调总销量1.42亿台，同比增长31%，内销量8875.45万台，同比增长46.81%；洗衣机总销量6407万台，同比增加7.67%，内销4413.64万台，同比增加7.26%；冰箱总销量7507.21万台，同比增加1.2%，内销量4480万台，同比下滑5.31%；彩电总销量13425万台，同比下滑2.12%，内销量5344.45万台，同比下滑4.82%。 房地产影响因素模糊。房地产的销量对家电行业会有会有一定的刺激作用，2016年和2017年新增住房合计约2630万套。但从家电的销量情况来看，房地产的影响很模糊，空调国内销量同比增加约2800万台，洗衣机同比增加约300万台，冰箱销量同比减少250万台。如果新房进行装修，应该会同时带动三者的需求。因此房地产对家电销量增速的带动并不能泛泛而谈。 风险提示：原材料价格上涨；行业竞争加剧。 |
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