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晶盛机电(300316) 事件：4月9日，公司发布2017年报，披露2017年实现营业收入19.49亿元，同比增长78.55%；归母净利润3.87亿元，同比增长89.76%。其中扣非净利润3.53亿元，同比增长128.89%。分季度看，净利润分别为6077万元、8092万元、1.11亿、1.34亿。同比和环比均保持增长。 年报主营业务表现抢眼，多重看点值得关注 2017年度，公司晶体生长设备、智能化加工设备、蓝宝石材料业务分别实现营业收入15.72亿元、1.99亿元和0.94亿元。其中，公司晶体生长设备业务表现最为抢眼，主要受益光伏市场下游厂商的扩产，单晶技术路线获得认可及市场份额持续提升。同时，公司主营产品毛利率高达39.07%，虽然出现了小幅下滑但仍然展现了良好的成本控制能力。另外，公司通过在日本成立全资子公司，建立海外研发中心，积极拓展海外市场，为国内半导体关键材料和设备的国产化趋势提前布局。 结构上看，晶体硅生长设备占比从2016年的61.86%提升到80.68%，智能化加工设备占比有所下降（20.40%到10.22%）。伴随250kg级以上蓝宝石逐步投产以及产品价格持续上升,公司蓝宝石材料销售实现大幅度增长，2017年销售额达到0.94亿。 在手订单充足，行业高景气叠加政策刺激 2017年，公司晶体硅生长设备和智能化装备共签订订单36.57亿元，截至到2017年底未完成订单18.87亿元，其中半导体设备1.05亿元，而2018年一季度公告新签订订单11亿元左右。我们判断随着平价上网的临近以及海外市场新增长点的不断涌现，光伏设备市场未来仍将保持稳中有升，半导体市场在国家的强力推动下将继续高歌猛进。 研发能力突出，半导体设备获市场认可有望打开市场空间 半导体方面，根据年报披露，公司2017年研发完成了12英寸超导磁场单晶炉，8英寸区熔单晶炉获得国家验收，同时还新开发了滚圆机、截断机、研磨机、抛光机等。考虑到公司主要下游客户都在积极进行硅片扩产，公司将很有可能充分受益于市场发展红利。 光伏方面，公司自主研发的叠瓦机已经实现批量销售，叠片机也已研发成功。预计将打开一个与单晶炉同等体量的市场，为光伏设备的持续增长奠定基础。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2019年净利润分别为8.05亿、11.84亿，对应PE28倍、19倍，维持买入评级。 风险提示：半导体、光伏行业投资下滑，业绩拓展不及预期 |
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