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摘要 本文以国家统计局公布利润增速的33个行业为例对上述假设进行验证，发现黑色金属采选业、煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、有色金属矿采选业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业、石油、煤炭及其他燃料加工业、橡胶和塑料制品业、有色金属冶炼及压延加工业、纺织服装、服饰业、纺织业、造纸及纸制品业、酒、饮料和精制茶制造业、农副食品加工业、家具制造业、医药制造业、电气机械及器材制造、计算机、通信和其他电子设备制造业、金属制品业、汽车制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、通用设备制造业、废弃资源综合利用业、其他制造业等26个行业利润增速、上市公司利润增速与各行业板块的涨跌幅同步性较高的行业。考虑到目前市场正处于筑底阶段，因此，可以适当关注利润回升行业中的优质企业，把握潜在投资机遇。 摘要 企业利润是影响上市公司股价的重要因素。一般来说，行业利润增速对上市公司利润增速会有较强的影响，因此，行业利润增速与上市公司利润增速可能会对板块涨跌幅有重要影响。倘若这一假设成立，投资者配置利润回升的行业可能就可以获得丰富的投资汇报。本文以国家统计局公布利润增速的33个行业为例对上述假设进行验证。首先，以上市公司主营业务收入为权重，加权汇总上市公司利润增速；之后，将计算的各行业上市公司利润增速与国家统计局公布的行业利润增速与沪深两市中各行业板块的涨跌幅进行分析比较；最后，梳理出那些行业利润增速、上市公司利润增速与各行业板块的涨跌幅同步性较高的行业，以便从利润角度为投资者的投资提供一些支持。 26个工业行业利润上升能改善板块收益。本文发现，黑色金属采选业、煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、有色金属矿采选业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业、石油、煤炭及其他燃料加工业、橡胶和塑料制品业、有色金属冶炼及压延加工业、纺织服装、服饰业、纺织业、造纸及纸制品业、酒、饮料和精制茶制造业、农副食品加工业、家具制造业、医药制造业、电气机械及器材制造、计算机、通信和其他电子设备制造业、金属制品业、汽车制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、通用设备制造业、废弃资源综合利用业、其他制造业等26个行业利润增速、上市公司利润增速与各行业板块的涨跌幅同步性较高的行业。可用这些行业的利润增速与上市公司利润增速共同预判这些行业板块的涨跌幅。考虑到目前市场正处于筑底阶段，因此，可以适当关注利润回升行业中的优质企业，把握潜在投资机遇。 正文 企业利润是影响上市公司股价的重要因素。一般来说，行业利润增速对上市公司利润增速会有较强的影响，因此，行业利润增速与上市公司利润增速可能会对板块涨跌幅有重要影响。倘若这一假设成立，投资者配置利润回升的行业可能就可以获得丰富的投资回报。本文以国家统计局公布利润增速的33个行业为例对上述假设进行验证。首先，以上市公司主营业务收入为权重，加权汇总上市公司利润增速；之后，将计算的各行业上市公司利润增速与国家统计局公布的行业利润增速与沪深两市中各行业板块的涨跌幅进行分析比较；最后，梳理出那些行业利润增速、上市公司利润增速与各行业板块的涨跌幅同步性较高的行业，以便从利润角度为投资者的投资提供一些支持。需要说明的是，由于在部分季度，部分行业利润增速或上市公司利润增速存在异常值，为了消除其影响，本文以剔除了异常值的数据为样本，对这些行业进行分析，以更好地反映这些行业利润增速与上市公司利润增速间的关系。 一 4个采掘业利润上升有助于改善板块涨幅 截至2018年一季度的数据显示，黑色金属采选业、煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、有色金属矿采选业等4个采掘业行业利润增速与板块涨跌幅、上市公司利润增速与板块涨跌幅同步性较高。其中，在滞后期分别为4、4、4、2期时，黑色金属采选业、煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、有色金属矿采选业等行业利润增速与板块涨跌幅相关性最高，分别为0.45、0.33、0.23、0.33；在滞后期分别为1、1、1、2期时，黑色金属采选业、煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、有色金属矿采选业等上市公司利润增速与板块涨跌幅相关性最高，分别为0.30、0.19、0.25、0.33。这表明可以利用行业利润增速与上市公司利润增速前瞻性地预判这些行业板块的涨跌幅。值得注意的是，上述行业的利润增速、上市公司利润增速与板块涨跌幅在2016年存在一个较为明显的上升，主要是受到供给侧结构性改革影响。即，在产能收缩供给受限的情况下，原材料价格上涨改善了上述行业利润与公司利润，传导到行业板块之后，结果就是上市公司股价回报率的改善。      二 7个原材料加工业利润上升有助于改善板块涨幅 截至2018年一季度的数据显示，非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业、石油、煤炭及其他燃料加工业、橡胶和塑料制品业、有色金属冶炼及压延加工业等7个原材料加工业利润增速与板块涨跌幅、上市公司利润增速与板块涨跌幅同步性较高。其中，在滞后期分别为4、0、3、4、3、1、5期时，非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业、石油、煤炭及其他燃料加工业、橡胶和塑料制品业、有色金属冶炼及压延加工业等行业利润增速与板块涨跌幅相关性最高，分别为0.30、0.15、0.18、0.41、0.28、0.21、0.34；在滞后期分别为2、0、0、5、1、0、5期时，非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业、石油、煤炭及其他燃料加工业、橡胶和塑料制品业、有色金属冶炼及压延加工业等行业上市公司利润增速与板块涨跌幅相关性最高，分别为0.18、0.25、0.27、0.26、0.30、0.33、0.22；这表明可以利用行业利润增速与上市公司利润增速前瞻性地预判这些行业板块的涨跌幅。值得注意的是，上述行业的利润增速、上市公司利润增速与板块涨跌幅在2016年存在一个较为明显的上升，这也主要是受到供给侧结构性改革影响。       三 7个消费品制造业利润上升有助于改善板块涨幅 截至2018年一季度的数据显示，纺织服装、服饰业、纺织业、造纸及纸制品业、酒、饮料和精制茶制造业、农副食品加工业、家具制造业、医药制造业等7个原材料加工业利润增速与板块涨跌幅、上市公司利润增速与板块涨跌幅同步性较高。其中，在滞后期分别为3、3、4、0、5期时，造纸及纸制品业、酒、饮料和精制茶制造业、农副食品加工业、家具制造业、医药制造业等行业利润增速与板块涨跌幅相关性最高，分别为0.34、0.38、0.46、0.27、0.41；在滞后期分别为3、5、4、3、1、3期时，纺织服装、服饰业、纺织业、造纸及纸制品业、酒、饮料和精制茶制造业、家具制造业、医药制造业等行业上市公司利润增速与板块涨跌幅相关性最高，分别为0.30、0.34、0.34、0.33、0.55、0.38。 四 6个装备制造业利润上升有助于改善板块涨幅 截至2018年一季度的数据显示，电气机械及器材制造、计算机、通信和其他电子设备制造业、金属制品业、汽车制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、通用设备制造业等6个装备制造业利润增速与板块涨跌幅、上市公司利润增速与板块涨跌幅同步性较高。其中，在滞后期分别为4、4、4、5、3、4期时，电气机械及器材制造、计算机、通信和其他电子设备制造业、金属制品业、汽车制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、通用设备制造业等行业利润增速与板块涨跌幅相关性最高，分别为0.59、0.43、0.38、0.40、0.40、0.43；在滞后期分别为2、5、3、1、2、0期时，电气机械及器材制造、计算机、通信和其他电子设备制造业、金属制品业、汽车制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、通用设备制造业等行业上市公司利润增速与板块涨跌幅相关性最高，分别为0.38、0.26、0.45、0.39、0.38、0.19。 五 2个其他类制造业利润上升有助于改善板块涨幅 截至2018年一季度的数据显示，废弃资源综合利用业、其他制造业等2个其他类制造业利润增速与板块涨跌幅、上市公司利润增速与板块涨跌幅同步性较高。其中，在滞后期分别为3、4期时，废弃资源综合利用业、其他制造业等行业利润增速与板块涨跌幅相关性最高，分别为0.33、0.42；在滞后期分别为0、4期时，废弃资源综合利用业、其他制造业等行业上市公司利润增速与板块涨跌幅相关性最高，分别为0.15、0.27。 六 分享利润回升行业中优质企业超额收益 企业利润是影响上市公司股价的重要因素。一般来说，行业利润增速对上市公司利润增速会有较强的影响，因此，行业利润增速与上市公司利润增速可能会对板块涨跌幅有重要影响。倘若这一假设成立，投资者配置利润回升的行业可能就可以获得丰富的投资回报。本文以国家统计局公布利润增速的33个行业为例对上述假设进行验证，发现黑色金属采选业、煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、有色金属矿采选业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、化学纤维制造业、化学原料及化学制品制造业、石油、煤炭及其他燃料加工业、橡胶和塑料制品业、有色金属冶炼及压延加工业、纺织服装、服饰业、纺织业、造纸及纸制品业、酒、饮料和精制茶制造业、农副食品加工业、家具制造业、医药制造业、电气机械及器材制造、计算机、通信和其他电子设备制造业、金属制品业、汽车制造业、铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、通用设备制造业、废弃资源综合利用业、其他制造业等26个行业利润增速、上市公司利润增速与各行业板块的涨跌幅同步性较高的行业。考虑到目前市场正处于筑底阶段，因此，可以适当关注利润回升行业中的优质企业，把握潜在投资机遇。 (责任编辑：DF078) |
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