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今年腰斩的股票不少，老板电器是其中之一。翻倍的时候叫人家小甜甜，暴跌的时候就喊人家牛夫人。 老板电器的下跌应该始于最近一年低于预期的财报，再加上原本估值也很高，所以跌下来也很正常，但是跌到目前的价格，就不太正常了。 和书上说的一样：“一份低于预期的财报，足以使原本坚定看好的投资者改变看法，特别是在市场行情不好的情况下。” 原本股价50多元的时候，PE35倍，PB也将近10倍，再加上财报低于预期，下跌也实属正常。但目前的价格，还继续看空，恐怕和股价50多还看好的人一样的不理性。原来市场普遍预计老板电器业绩会30%+的增长，结果去年和今年一季度只有20%增长，所以原本高估值的老板电器崩了，股价大跌。 但是现在这个价格，即使是未来业绩只有百分之十几的增长，也并不算贵。实际上未来恐怕没有这么悲观，短期的业绩并不能代表未来。格雷厄姆说“企业短期业绩对股价的影响，远远超过长期。”还是很有道理的！所以我看任何企业都至少看5～10年以上的平均数，因为某一两年偶然因素太多。另外，即使再优秀的企业，在很长期的一段时间内，也会有业绩不理想或者业绩特别好的年份，但这不重要，重要的是长期平均下来这家企业的业绩表现到底怎么样，一两年的业绩什么这证明不了！ 上两张图，看看长期情况到底怎么样：   一目了然，我就不过多解读了。 有很多人依据短期业绩从“定性”方面解读老板电器不行了，仿佛说的头头是道。但我所了解的情况却是老板电器的厨电依然卖的最贵，卖的最好。品牌溢价能力并未有什么影响。 股价大跌的时候，投资者只关注风险，忽略潜在收益。股价大涨的时候，投资者又只关注收益，忽略潜在风险。 实际上是搞反了，波动根本不是什么风险，大跌跌出来的是更便宜的价格，企业的价值并不会随股价的下跌而下降。同一只股票，价格越跌，风险越小，潜在收益越高。价格越涨，风险越大，潜在回报越低。 几乎所有的公司都有过业绩不理想的某一两年，但这些真的不重要。投资是一个很长期的事，不要过度放大短期业绩对未来的影响。 很难说，在50元看多、在25元看空的这些人到底是依据什么来指导自己的。或者就只是因为价格，涨了就看好，跌了就看空了。假如，我说假如，在老板电器公布业绩低于预期的时候，股价不但不跌，反而连续大涨，或许那些看空的人也就不会看看空了。很多时候你以为自己很理性，不会被市场价格涨跌所影响，其实是自欺欺人！股价涨跌对于投资者心理的影响在很多时候都大于公司业绩对投资者的影响。 股价跌了，看空的貌似无比的正确！股价涨了，看多的好像也是同等正确！还是那句话，短期表现能代表什么？不管是短期的股价涨跌，还是短期的公司业绩好坏，短期的什么也代表不了！投资是一件很长期的事！（作者：W安全边际） |
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