【原】观点：正确看待老板电器的投资价值

新用户71187754 2020-07-02

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雒雍//撰文

2月26日，老板电器发布2017年业绩快报后，出现股价波动。按理说，老板电器公布的业20%的净利润增长，在A股诸多上市公司中已经是非常不错，那为何其股票价格业绩预告后出现如此走势呢？颇令投资人费解。

客观看待老板股价下跌

市场分析师们在看到老板电器股价走势后，有过各种各样的分析猜测，集中于老板的业绩增速没有达到市场投资者的预期。而笔者认为，老板电器的股价波动是有着多方面因素，主要还是部分投资者非理性的杀跌所致。

直接原因：第一，全年业绩预告显示增速较往年有所减缓，特别是四季度的营收增长放缓之后，较过去三四年相比，逐级回落使得投资者担心未来仍然会继续回落；

第二，担心老板电器高增长期的结束。从2010年上市以来，老板电器每年的净利润增幅分别为64.17%、39.19%、44.05%、44.73%、45.67%、46.7%、40.33%，可以说是创造了高增速的神话。但任何人都知道，没有永远增长的企业业绩，高增长时间坚持的越长，其回落的风险也就越大。很多投资者就是担心这样的风险；

应该看到，任何公司业绩增速的放缓，受既制于行业，又受制于自身的发展，特别是对于处在持续高位增长通道中的行业领军企业来说，更是难以避免的；从外界的角度，认为老板电器2017年业绩增速不如前几年快，却忽视公司如今已经站在新的平台和位置上，谋求增长方式和增长体系的转型。

间接因素：一是房地产调控导致楼市遇冷的传导结果。很多投资者都把家电乃至厨房电器与房地产挂钩，认为楼市疲软必然会导致家电品的需求减少。实际上，2015年以来楼市出现一轮回暖上涨，现在各地调控限购加码，很多投资者就把这一现象联系起来，开始看空与房地产楼市关系密切的家电行业；

二是行业的竞争者多了起来。确实如此，厨房电器是家电行业最为挣钱的细分子行业，不论是传统家电巨头美的、海尔，加大了在厨房电器上的业务投资，厨电行业里的中小品牌也是成群结队，行业竞争确实是到了加剧的阶段；

可以说，原因有很多，但有一点可以肯定：老板电器的增长势头仍然看到，中国厨电产业未来的发展空间仍然看涨，特别是在高端市场上，一个黄金期还将持续至少5年左右。

如何看待老板电器的未来

对于老板电器的未来，笔者作为行业30多年的观察者，并不像某些投资者那么悲观。认为当前股价的波动，是投资者非理性的情绪化的结果。从老板电器自身的经营管理和大环境来看，虽然老板电器股价处于历史高位，但其仍然还有很大的腾挪空间，短期的快速下跌或许还是件好事，起码是把当前的短期风险得以释放，值得投资者长期关注和投资。理由如下：

第一、老板电器所处的厨房电器行业，是目前家电品类中最具发展潜力的细分子行业。与彩电、冰箱、洗衣机、空调相比较，厨房电器工况环境最为恶劣，一般家电使用5-8年，而厨房电器在高温、高湿、油烟熏烤、蒸汽火燎的环境下工作，使用寿命一般在3-5年。因此，厨房电器的更新速度比较快，这就决定了厨电企业经营机会要比一般家电企业好。

第二、厨房电器行业的品牌众多，留给强势品牌洗牌拓展空间较大。仔细观察厨电行业，除了传统家电巨头美的、海尔具有一定规模外，专业厨电企业就数老板、方太、华帝为专业龙头企业，并且占据着行业高端市场的绝大多数份额。剩余的小品牌可以说有数百家在蚕食这个市场。如果投资者有耐心，让专业企业通过市场行为进行行业清理，肯定会腾挪出很大的市场份额来让行业龙头重新瓜分。家电其他如空调、洗衣机、冰箱市场都走过这样的发展道路，格力、美的、海尔不就是在这样市场洗牌集中成为规模千亿以上的吗？为何厨电行业不能复制这样发展路径呢？

第三、老板电器有避免楼市风险传导到自身的办法。投资者和业内认为老板电器营收增速下滑是受制于楼市的调控，这个说法没有错。问题在于，以往老板电器的渠道集中于一二线市场，而一二线城市是这次房地产调控的重灾区，三四线城市楼市依然处于增长态势。比方说海南楼市，目前还是处于价格节节攀高的态势，有些楼盘仍然是供不应求。只要老板调整市场策略，像家电龙头格力、美的那样把渠道延伸到三四线城市，就可以避开房地产调整的影响，仍然具备很大的发展空间。

哲学上不是讲祸福相依吗？其实仔细想来，老板电器这次股票价格的非常态下跌，一方面让老板电器的管理层对自己的发展战略重新做一审视、思考和调整，使得其能够顺应当前行业形势的变化，重新步入到发展的快车道。美的在2012年不是有过一次脱胎换股的内部调整吗？现在怎样，美的不是成为家电业的黑马吗？

另一方面股价的下跌也客观上释放了短期风险。一只股票如果长期上涨而不回调，本身也违背了市场规律，调整恰好把一些非理性投资者清理出去，有利于公司股价长期稳健的运行。贵州茅台这样中国第一高价股，不也是涨涨跌跌的吗？洗盘也正是股票市场上的一贯手法，只不过遇到多重因素叠加的话，就会出现意想不到的走势，不必因此而失去理性。

当然，投资者也要客观、理性的看待一个公司的成长，不能一味地要求其总是高增长，而不允许有一个换挡蓄势的时机。实际上，很多绩优股都有走势曲折经历，没有必要因为老板电器一次急速调整就慌了手脚，真正的绩优股是不会因为一次调整而失去本色的！