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我们看不到个别企业在享受低利率优惠时的新投资，因为它们太小了。唯独高耸天际的摩天大楼，被我们看到了。 摩天大楼之诅咒 文 / 黄春兴 美国在1890年经济恐慌前不久，芝加哥和纽约各有一栋摩天大楼落成。之后，在1907年经济恐慌和1930年景气大萧条之前，也同样有几座摩天大楼落成。于是，就出现“摩天大楼之诅咒”：兴建摩天大楼会给城市带来经济衰退。最近例子发生在亚洲金融危机之前，危机风暴中心之一的马来西亚刚于前一年为吉隆坡的石油双子塔举行竣工大典。
有学者认为：即使真的受到诅咒，还是很难想象单一经济事件会有引爆经济衰退的力道。但因举证历历，因此，较多的学者相信：这两事件应该源自于某一威力强大的政策，而在时间上，先带动了摩天大楼的兴建，随后才逐渐显现经济萧条的后果。显然，这是景气循环理论即经济周期理论的说法。
现在，让我们学习考古学家的作法，利用手中这三块碎片：重大政策、摩天大楼和景气萧条，拼出一则完整的经济故事。
话说东南亚某国，由于经济长期低迷，人民逐渐失去对政府的信任和信心。这几年来，世界情势转稳，欧美经济逐渐复苏，海外资金开始投入国内出口产业，经济呈现美好远景。 这时，一位学成归国的经济学家在座谈会诚恳地呼吁：“首相，时机难得啊！您必须紧抓时间，压低利率，让企业家有低廉的资金成本和丰沛的投资资金。人们期待繁荣很久了，民气可用啊！”全场一片欢呼声。首相点点头。回到官邸，迫不及待地叫来财经大臣，宣布政府促进经济增长和增进人民福祉的决心，并公告大规模降低利率的重大政策。 次日，一位地产大亨来见首相，希望能获得巨额的低利率贷款，好在首都兴建一座大规模的经贸大楼。他说：“大家都想从事海外贸易，但缺欠象样的办公室。如果政府愿意长期提供低利率资金，我们有了气派一点的经贸大楼，就容易拓展国外贸易。”首相毫不犹豫地回答说：“激励国人士气是政府义不容辞的责任。再说，我们也要让世界看到我国的崛起。这样吧，你就盖一栋世界最高的摩天大楼，资金的事全包在我身上。”
几年后，一栋世界最高的摩天大楼矗立在该国的首都。落成之夜，烟火达旦，举国欢腾。在首都大学里，一位白发微秃的经济学家倚着教学大楼的楼柱，仰望天际的高楼尖塔，深沉地叹道：“但愿国际经济形势能如人所愿，否则，当政府不得不恢复到市场利率水平时，办公室租金也会上涨。这些贸易商还缴得起上涨的租金吗？这位建商还得起天文数字的利息和贷款吗？” 不幸地，美国发生了大规模的恐怖攻击事件，严重挫伤经济活动，大幅减少商品进口。这个东南亚国家也受到波折：出口大幅减少，经常帐户出现赤字。接着，人民所得降低，消费减少，政府税收也跟着减少。为了刺激景气，政府大幅举债从事公共建设，甚至发放福利券给百姓。
这些举措虽然暂时稳住国内的需求和工业生产，但政府赤字却也节节高攀，通货膨胀压力日益增大。在未雨绸缪下，国内资金开始逃窜：一部分转向房地产，拉高了房价；另一部分购买外汇，使得本国币值下跌，也进一步拉高进口商品的价格。于是，政府不得不提高利率，期待市场力量能在最后关头镇住这波凶猛的恶性循环。
突发的灾难自然会带来景气衰退，这不是任何人的过错。面对困境，人们会调整自己的行为，更会在市场中相互协调，逐渐走出阴霾。这调整包括减少消费、提高利率等。然而，这波灾难重重地打击了摩天大楼的地产商和大楼里的贸易商，因为他们在投资时所计算的资金成本并非市场成本，因政府给他们低利率优惠。当优惠不再时，他们只好搬出摩天大楼，而摩天大楼的地产商也只好宣布破产。
如果地产商当时没享受到低利率优惠，当他警觉到景气即将来临时，也是会兴建经贸大厦的。不过，在资金成本和运作成本的精打细算下，他不会去兴建必须仰赖人为低利率才能运作的摩天大楼。他投资的经贸大楼是以能在市场利率下正常运作的规模。
低利率政策的优惠对象绝不会只是这座摩天大楼，而是会普及到各种产业。一旦利率被迫回升，发现自己当时投资错误的企业就不会只是这位地产商。各行各业都衰退的全面现象，我们看得到。但是，我们看不到个别企业在享受低利率优惠时的新投资，因为它们太小了。唯独高耸天际的摩天大楼，被我们看到了。 推荐 |
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来自： yangtz008 > 《歷史、回顧、反省、真相、教訓》
