以映客为例，从进入时机和阶段看GP的投资能力

导言

我们在投基金的时候通常第一个想知道的就是这个GP投资能力有多强，是否能投出牛逼的项目来帮我们赚钱。很多基金在路演的时候会说他们投了某某项目，赚了多少倍之类的，那怎么从这些业绩背后来挖掘GP的真实投资能力呢，下面我就拿映客案例来说下这个点，这个案例并不代表全部，但希望可以给投资者一些启发。

今年7月12日，映客在香港上市，发行价3.85港元，上市当天涨幅接近40%，股价触到最高价5.48港元，成交额10亿港元，一时风光无限。一个月后，即8月14日，映客港股盘中股价最低触及2.20港元，较发行价下跌了42.8%，较发行首日最高价下跌了59.8%。

映客想必大家都比较熟悉了，移动直播平台的领军企业，不知道的网上随便搜下就可以快速了解，这里不作详细介绍了。

我们来看下映客上市前的融资情况：

映客在2015年11月做了A轮融资，参与机构有赛富、金沙江、紫辉，其中金沙江的朱啸虎谈投资映客的心得、方法和过程可以自行网上搜索，非常值得学习参考，做VC投资，开放的心态是必不可少的。

后面A+轮就是昆仑万维的周亚辉进入，投映客应该也是周总深度学习的一个过程。Pre-B轮是宣亚国际投资。

2016年9月公司运营数据飙起来以后就进行了B轮融资，这时进来了一群机构，大约有9家的样子，其中包括腾讯。

这里我想列举出一组很残酷的现实数字，映客2016年9月B轮融资估值是39.5亿人民币，2018年8月14日映客港股市值45.75亿港元（约40亿人民币），目前来看，B轮投资人已经接近成本，基石的投资人分众传媒，哔哩哔哩已经浮亏40%。

但是A轮（估值1.2亿人民币），A+轮（3.78亿人民币）的投资人都是挣钱的，这就体现了专业VC投资机构的牛X之处了。

股权基金投资通常分为三个阶段，第一个阶段是天使期，这个阶段特点是创始人只是有个创业想法，团队还没成型，产品也只是概念，所以我们常说天使投资就是投人，因为其他什么也没有，只有先看人了；第二个阶段是VC阶段，细分下也可以分为两个阶段，以A轮为主的早期，以B、C、D轮为主的成长期；第三个阶段为PE阶段，这轮主要是上市前最后一轮融资，很多时候赚的是一二级市场的套利，对GP来说，分析财务指标，评估进入价格是核心要点。

早期A轮可以说是最考验GP的投资能力，因为这个阶段团队初步成型，产品也有初样，可以看出比较明晰的商业模式，并可能伴有少部分销售收入来验证，所以如果GP在行业内深耕多年，通过积累经验和专业能力，能前瞻性地判断项目是否能最终跑出来。而后面的B，C，D轮成长期，公司基本处于快速扩张阶段，未来发展路径相对比较清晰，投资风险相对要少些。

我们在选GP的时候，应重点关注该GP是投哪个阶段的，特别是赚钱的项目是哪一轮进的，是不是领投，如果很多成功项目都是A轮进的，而且都是领投，那说明这个GP确实有过人之处，而不是单纯的靠运气。这种基金才值得投资。

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