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一、公司的基本情况：公司的业务是什么，是怎样产生利润的，公司所销售的是一种产品还是一种服务，他们的业务复不复杂，主营业务占比是多少，如果是对内扩张的企业，主因业务最好在70%以上，如果是注重投资的对外扩张形的企业，那么主因业务就不是重点考察的对象了（公司所提供的产品或者服务是否已经有需求，还是需要企业自己创造需求，客户是否要挖其他公司的，是怎样销售这一个产品的，从公司生产到消费者购买，中间有多少环节，有没有什么环节是潜在可以把它剔除的） 最好能够简单的用几句话就能概括公司的业务 比如贵州茅台：贵州茅台酒股份有限公司是国内白酒行业的标志性企业,主要生产销售世界三大名酒之一的茅台酒 二、财务分析 资源（资产负债表）：公司的资产结构是怎样的，是重资产类型的企业，还是轻资产类型的企业，资产结构侧重于什么，因为这是企业未来的发展方向。 公司的资产负债率情况如何，自从那负债率大还是小，同行业的其他企业的情况又是如何，如果负债比较大，那么对应的项目又是什么，（比如部分企业融资性债务少，他的负债死体现在预收账款上）我们需要分类别来判断 如果融资负债比较多，再看企业的利息费用的承担是否大（最好越小越好） 效益（利润表）看企业的效益（最好找到近五年的报表进行比较分析） 关注营业收入的增长情况毛利：相比是否有明显的增加毛利率：毛利率是多少，我认为在40%以上最好，可以比较同行业的企业，是否有优势，最好能够体现出一种竞争力，同时关 注存货，因为存货的积压将导致毛利率提高，存过恶性积压长时间无法销售，最终将会变为不良资产。关注各利润的情况 核心利润 营业利润 利润总额 （毛利—销、管、财三项费用-附加） 投资收益 营业外收入 再关注营业收入结构的变化以及增长情况（就是上述三项利润结构的变化情况） 核心利润：盈利能力的考察，重点关注的对象，成长阶段的企业增长率最好在20%以上，最好过去五年都表现为持续增长，成熟阶段的企业应该过去的几年都应该有很稳定的核心利润收入。同时关注投资收益、营业外收入的变化情况，如果投资收益和营业外收入具有持续性且较高的话，应该重点关注这两个科目所对应的收入项目，一定会有内在的逻辑的。 如果投资收益较高，可能死是投资旗下的子公司发展良好，甚至可能超过母公司的营业利润 如果营业外收入持续且比较高的话，可能会存在政府的政策性补贴等等。这些在财务报表附注里面会有明确注明的 财务质量的分析（现金流量表） 我们看企业的现金流是否健康，是否有充足的现金流，是否足够应对营业所需要以及未来潜在的风险等等我们要重点关注的是公司的核心利润是否带来了对应所足够的现金净流量，（我认为这是检验企业利润虚实的试金石，因为核心利润应该要带来对应的现金流），我认为现金净流量在核心利润的1.2 ~1.5倍最好，前提是存货周转次数在两次以上（不同行业区别对待，如果经营周期比较长的就不再适合这一个标准）如果核心利润并没有带来对应的现金净流量，我们就要谨慎关注相应的项目，因为我在前文中有提到，前面所提到的，账面利润可能因为存货等造成夸大，那么我们就要思考为什么管理层要夸大利润，他们是否是经营遇到了问题 我们所做的财务分析，就是要得出企业是否有足够的固定资产，设备等资源，有了充足的资源之后是否还有市场，能否把产品销售出去，销售出去之后有没有产生足够的效益和利润，有了利润之后，是否给公司带来了充足的现金流，我们做的财务分析就是围绕着这一个核心关系进行的分析。 资源、市场效益、质量（现金流）三者之间是否平衡，会不会存在有资源没市场，有市场没效益，有效益没质量不平衡的情况 我们进行财务报表分析的思维逻辑 三、行业分析 行业的景气度如何，行业处于什么阶段，行业是否已经确定了一定的天花板，行业天花板在哪里，如果行业已经趋于饱和，未来的投资机会在哪里 成熟的行业：这一阶段的行业已经成为国家支柱型产业，一般企业规模比较庞大，行业技术等都已经成熟，市场已经趋于饱和，这样的企业的投资价值需要在于具有垄断经营的企业，它能够通过并购其他小企业或者本身就已经处于垄断地位特别高的企业，它能够拥有产品的定价权，且能够通过并购等降低成本，盈利多年来稳定且有可持续性，有充足的现金流，这样的是存在比较好的投资价值的 处于衰退期的夕阳产业：一般这样的企业已经逐步衰退，市场已经盈利等都趋于下降，有些企业有政策扶植，衰而不倒，这样的企业我认为是没有太大的投资价值的。在行业衰退期还能够保持良好现金流量的企业，在面对行业衰退的情况下，这样的企业有足够的现金流面多行业衰退的挑战，且由于科技创新的进步，出现的行业转型升级，且可能完全颠覆旧的行业结构，衍生出新的行业（如新能源车）再这样的情况下，同类企业陷入困境，我对现金流良好的企业更有信心能够完成产业的升级以及未来的挑战，这样的企业是有极好的潜在投资价值 新兴行业以及成长期的行业：这一类行业市场需求已经逐步形成规模化，成长迅速，潜力巨大，未来不可限量。 成长期的行业公司成长迅速，几乎是以倍数增长，这样的行业最容易出现未来卓越的企业的，但同样容易在市场快速发展中跟不上行业的节奏而被竞争对手淘汰或者并购等，一般这样能的企业投入的研发费用极高，且有研发失败的可能性极大，我们要关注这样的企业如果研发失败他的损失会有多大，在这样行业的公司，我们最好是选择在行业里面属于领军的企业，最好是在行业里面市场份额占有率在前几名是最好的，找到小行业（新兴行业）里面的大公司。我们再看行业潜在的天花板在哪里，还是已经出现，面对未来市场饱和企业将会做什么，企业是否有足够的能力面对未来趋于饱和的市场。 四、公司分析 ：这一个公司在行业的地位是怎样的，最好是行业的领军地位的公司，至少要在行业前端的企业 ：在行业有没有足够的定价权，话语权 ：核心竞争力什么？优势有哪一些（比如;优秀的公司管理层团队、在主营业务或者某一业务独到的专业性，已经把一个业务做到极致，就连同行都望尘莫及、公司的创新能力，强大的研发团队、公司的名气、历史发展、体量等等） ：市场壁垒：如何阻止其他的行业进入，或者他的优势其他企业无法复制，且优势有延续性， 企业面对竞争者所使用的保障措施（良好的贸易壁垒） ：品牌效应（1.具有辨识度，出不出名、2.对客户意味着信任、依赖、满足感、3.产品高于竞争者的一般价格且客户愿意购买、4.消费者愿意优先购买5.企业文化和价值观） ：结合财务分析以及行业分析公司的成长性 五、其他风险性的分析 财务结构的风险： ：流动资产与流动负债的情况以及所对应的项目，短期偿债能力负担大小 ：资产负债率的风险，看企业的类型，如果超过70%就比较危险，这样的企业谨慎投资 ：利息保障倍数，（如果企业负债比较大，我们需要看一看利息的保障倍数，我们从侧面了解贷款融资所带来的效应，贷款融资的收益是否大于贷款融资的成本） 公司的股权结构等的风险： ：集中度越高，就越受第一大股东的控制，公司组织结构，股东会、董事会以及管理层的关系。 ：核心人物以及管理层的变更，他们离开之后对企业文化已经企业发展方向的影响，是否会做变更，对企业影响有多大？（比如马云与阿里巴巴，乔布斯与苹果的意义） 其他潜在风险： ：公司竞争地位的变化（之前是行业前五，现在是前三，或者之前有三家，但是现在其中两家合并了） ：经济政策的变更 ：替代品的出现 ：行政领导人的变更，（国家/地区领导人）一般领导人的变更会有一定的政策重心的变更 如果公司控制性投资占比比较大的话：需要关注子公司特定地域的变化以及少数股东对企业发展的影响。 公司实行扩张战略时是否有充足的资源（资金，人力，市场，现有根基是否牢固） 六、技术分析等 我们通过上述的分析检验选择出基本面良好的企业之后，我们再技术分析的角度看公司的股价现阶段是出于什么阶段，是处于顶部，还是处于底部，是出于上升趋势中还是下降趋势中，我们再判断市场对该企业是低估还是高估，我们是否应该买进，如果应该买进，我们应该在什么时间买进，大致应该在什么价格买进。 其他政策面的消息（包括一些概念、热点等）对现在的企业是利好还是利空，潜在影响大还是小，如果是利好的话，最大利好可能是多少，利空的话，最大程度可能是多少（这一个程度，更多的是一个理论的分析，难于量化确认） 并购重组的影响（主要两个方面） 1. 对利润和盈利是否有持续性的影响（现在很多的企业重组在短期是有利润增长的，但是没有持续性） |
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