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据Prismark数据显示，过去10年全球PCB产业保持年均复合增速约4%。2017年全球PCB产值为588亿美元，同比增速为8.60%，中国PCB产值297亿美元，同比增速达9.70%，增速高于全球。从PCB产值地区分布来看，PCB产业重心不断向亚洲地区转移，中国已成为全球PCB最重要玩家，占全球PCB产值的50%以上。2018年内资龙头增速平均保持20%~25%，产值增速远超行业平均水平。 其实，单看PCB 产业链环节，它处于整体产业链中游。其中，通讯、计算机、消费电子是 PCB 产业最重要的三个应用终端，需求量占比分别为 27%、27%和 14%，直接影响着上游 PCB 产业的发展状况。 需求端 根据中国三大电信运营商公开数据，2016 年中国移动、中国电信、中国联通分别新增 4G 基站 40 万个、38 万个、34 万个，而据测算未来仅小基站数量将为当前基站市场的 10 倍以上。就单个基站而言，通讯板的价值量也会有很大的提升。随着 5G 频段增多，频率升高使得射频前端元件数量大幅增加，保守测算，单个 5G 宏基站的 PCB 价值量是 4G 的两倍以上。 行业现状：原材料价格大涨、研发投入增多叠加环保政策高压，国内 PCB 产业链马太效应加剧。 17 年以来原材料铜箔、环氧树脂等开启涨价周期，PCB 核心原材料覆铜板也顺势涨价，年平均涨价幅度 10%~20%，致使 PCB 原材料成本大幅上升，中小企业 PCB 厂面临较大成本压力。 PCB 产业链的中小厂商逐步退出市场，龙头企业例如深南电路、景旺电子、生益科技等大厂手握环保指标和资金规模优势，接机扩大产能抢占市场份额，PCB 行业集中度将进一步提升。 5G相关 PCB 板块重点个股分析。 深南电路 002916：国内 PCB 龙头，PCB 内资技术能力第一，通信业务占 60% 以上收入，5G 驱动公司驶入加速快车道。 深南电路拥有印制电路板、封装基板及电子装联三项业务。主要特色在于技术领先，公司在高密度、高多层 PCB 板产品方面具有显著优势，2017 年营收达 56.87 亿元，中国市场份额达 2.8%，全球市场份额 1.4%，是内资 PCB 企业排名第一，近年来其从世界 PCB 百强企业排名从第 29 位上升到 21 位，中国区域位所有 PCB 企业排名第 6。 沪电股份 002463：盈利能力提升，汽车 5G 双擎驱动成长。 国内领先的中高端PCB厂商，盈利能力提升，全年业绩高增速可期 公司深耕各类印制电路板（PCB）多年，主导产品为14-38层企业通讯市场板、中高阶汽车板，广泛应用于通讯设备、汽车、工业设备等各领域，已成为国内领先的中高端PCB厂商。 公司青淞厂、沪利微电保持良好增长态势，黄石厂经营情况也得到显着改善，Q2首度实现单季扭亏为盈。得益于产能利用率的提升和产品结构的优化，公司整体毛利率同比提升2.96pct至21.54%，净利率同比提升3.18pct至7.98%，盈利能力改善显着。分业务来看，汽车板下游需求持续景气，营收同比增长19.81%；通讯板营收同比增长10.75%，生产效率的提升拉动毛利率增加4.25pct。我们预计随着黄石厂逐步盈利，以及高价值量车用板批量出货，公司盈利能力有望持续改善，结合前三季度104%-141%增长的业绩指引，全年业绩高增速可期。 景旺电子 603228：精细管理和智能制造领先的PCB行业整合者。 内资第二的 PCB 龙头企业，盈利能力行业翘首。刚性电路板为主要营收来源，2017 年营收占比 59%，通讯设备及终端是公司产品最重要的应用领域，销售占比超三成。 国内PCB行业精益制造标杆，盈利能力行业领先。景旺电子是国内PCB行业有口皆碑的智能制造领头羊，独特的数字化成本管理使得公司产品毛利净利明显高于同行业竞争对手，17年公司收入42亿，净利润6.6亿。公司三大产品线RPCB、FPC和MPCB分别占比59%，21%和8%，均为对应细分领域的国内领头羊 PCB行业高景气不仅仅受益于5G基础设施建设，还包括后期5G场景的应用，例如5G手机等消费电子、智能驾驶等等，需求广阔，其产业的发展水平也在一定程度上反映我国电子信息产业的发展速度与技术水平； |
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