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英文稿件来源：Visual Capitalist、Business Insider 编译：Joyce 8月30日，投资大师巴菲特（Warren Buffett）迎来自己的第88个生日，用中国的传统来看，巴菲特已经是一位“米寿”投资人。这位世界上最成功的投资者之一，价值投资理论的拥护者，目前个人净资产接近840亿美元，位列世界第四。在其75年的投资生涯中，巴菲特承认也犯过自己都难以置信的错误，这个错误最终使他损失了2000亿美元。但从坚持价值投资、长期持有可口可乐，到坚决不碰科技股从而躲过千禧年的科技股大崩盘，巴菲特用自己独到的眼光和坚定的信念躲过危机，最终收获硕果。这里我们盘点了巴菲特最成功的5个投资案例作为分享，以下，Enjoy： 5 Biggest Wins： 1. 政府雇员保险公司GEICO（1951）  GEICO的全称为Government Employees Insurance Company，即政府雇员保险公司，主要经营汽车保险，创建于1936年，创始人为古德温夫妇，初始的顾客群主要为事故率低的政府雇员、头等兵和军官等，采取直接邮寄保单的销售方式，没有保险代理商，其销售成本比有销售代理商的保险公司低约30%，其保险利润率比行业平均高出约15-20个百分点，因此有显著的竞争优势。 1950年，年仅20岁的巴菲特在哥伦比亚商学院师从本杰明·格雷厄姆，当他得知他的老师是GEICO的董事时，就前去拜访了GEICO副总裁戴维森。戴维森花了约4个小时，详细向巴菲特解释了保险公司的运营方式，告诉巴菲特GEICO的核心竞争优势在于直销模式带来的低成本优势。到1951年底，巴菲特共买入了350股，总购买价为10282元，平均买入价为29.4元，他将超过50%的资产投在了这个公司的股票上。1952年，巴菲特以总价15259元全部卖出了GEICO的股票。 1980年，巴菲特再次大笔买入GEICO的股票，总共持有720万股，占GEICO的总股本的33%，总成本4713万美元，平均每股6.67元。1980-1990年的十年里，伯克希尔在GEICO的投资收益增长了约10倍，年均收益率约为27%。1980年投资的4700万到1995年价值23亿，15年时间价值成长了约49倍，年均复合收益率为29.6%，对于公司业务核心优势的精确把握造就了巴菲特惊人的投资业绩，直到今天，保险业务在伯克希尔的收入占比中仍有不可撼动的地位。  2. 桑伯恩地图公司Sanborn Maps（1960）  巴菲特投资Sanborn的案例也许不是他最成功的一笔投资，但却是他的导师格雷厄姆对其投资风格影响最为显著的一笔交易。 Sanborn公司主要为保险公司印刷和校正美国所有城市的地理详图。这类地图提供关于下水道的宽度、消防水龙头的位置、屋顶的使用材料等的详细信息。Sanborn凭借垄断地位长期获得高额利润，还不受经济周期的影响，同时由于自身的地图业务本身不需要大量资本投入，因此公司几乎将所有的盈余都用于对外投资。最终，Sanborn的地图业务和投资业务命运迥异：投资组合不断发展壮大，而地图业务却逐渐萎缩。巴菲特深入研究了公司的财务后发现，Sanborn仅就投资组合的价值就达到65美元/股，这还不包括其主营地图业务的价值，而当时其股价为45美元/股。 因此巴菲特在1958、1959两年不断积累股票筹码，最终以35%的股权进入Sanborn并成为董事，还成功说服了其他股东，回购了那些不愿拆分公司投资业务和地图业务的股东的股票。 3. The Salad Oil Swindle（1963）  像巴菲特这样的投资者，总喜欢将每一次灾难危机视为投资机会。现在提起1963年，已经很少有人知道“沙拉油诈骗局”（Salad Oil Swindle）这件事了，但这件事差点使得纽交所陷入瘫痪，而始作俑者是一个大豆油期货的交易商Anthony 'Tino' De Angelis。 当时美国运通刚设立了新的部门实地仓储业务（field warehousing），专门向那些用存货做抵押的业务发放贷款。Angelis利用此业务，以在水里倒油的骗术，制造了一个虚假的18亿磅豆油的库存（事实上仅有1.1亿磅）。这哥们骗过了运通的稽查员，骗到了运通的贷款，并将这笔巨资在期货市场上做多豆油，企图逼空豆油市场；最后豆油市场非但没有上涨，反而持续下跌，这哥们儿也被人揭发，破产入狱。【注：该事件发生两天后，时任美国总统肯尼迪遇刺身亡，股指狂泻，纽交所紧急休市。】美国运通作为全球最大的信用卡公司也陷入了这场灾难，由于投资者普遍认为美国运通将要倒闭，股价惨遭腰斩。 尽管当时所有人都慌了，但巴菲特坚信这个事件并不会影响美国运通的整体价值，因此用2000万美元买入美国运通5%的股权，事实再次证明他对了——到了1973年，这笔投资价值已经上涨了10倍。  4. 大都会通讯公司/美国广播公司Capital Cities/ABC (1985)  大都会通讯公司（Capital Cities）和美国广播公司（ABC）开始是两个独立的公司，都经营电视台、广播电台和有线电视网等。上世纪八十年代正值美国杠杆收购掀起浪潮的时候，当时的美国广播公司认为自身业务脆弱，想售卖给能够承诺保证其业务公司完整的一家企业，而大都会，计划购买ABC。于是，巴菲特收到了大都会CEO Tom Murphy的电话，问他： （“哥们儿，你肯定不会相信的，我刚买了ABC公司，但你现在得赶紧过来告诉我，我怎么付这笔钱啊。”） 由于巴菲特对这笔交易很感兴趣，最终的解决方案是：大都会通过贷款21亿美元，出售9亿美元的资产，另外向巴菲特股票融资了5亿美元，共花费35亿美元，在1986年收购了美国广播公司。巴菲特则斥资5亿美元买入了大都会发行的股份，每股均价172.5元，共299万股。  巴菲特买入大都会公司股票的主要原因是他非常信任大都会的CEO，他认为在墨菲的管理下，合并后公司的利润从长远看将会大幅增长，另外一个原因是他对媒体业情有独钟，非常看好这种轻资产近乎垄断的商业模式。而事实证明，通过Murphy大举控制成本和运营改进，到1990年底，巴菲特在1986年花费5.17亿购买的股票市值已经达到13.77亿美元，增值了1.7倍，年均复合收益率为22%。 5.房地美Freddie Mac（1988）  早在1988年的时候，巴菲特就开始以4美元/股的价格持续买进房地美。到了2000年时，巴菲特认为房地美为了获得两位数的收入增长，公司在业务上承担了很多不必要的风险，这种风险及公司的短视行为迫使巴菲特以70美元/股。但是同样，他却获得了1500%的收益回报。随后，以房地美为代表的住房抵押次级贷款引发了美国的次贷危机，并波及全球，股票价格也仅剩1.5美元/股。 巴菲特最成功的5个投资案例就说到这里，想知道巴菲特眼里最失败的3个投资案例吗？敬请期待下期「毅」览~~ |
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