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阿基米德说，给他一个支点，他可以撬动地球。 这句话的关键点并不只在于支点，还在于阿基米德。 他们是两个支点，一个固定，一个移动。 运用得当，能撬动一切你想撬动的东西。 作为衡量一家公司价值的砝码，股价同样有两个支点，并且可以用一个简单的公式表示。 股价=市盈率（PE）*每股收益（EPS）。 它看似简单，却包罗万象。 公司的兴衰、行业的历程、宏观经济的起落，都能在里面体现。 市盈率也往往作为估值的代表。 在企业刚上市新股初流通时，在行业新兴朝阳初升时，在宏观经济一片向好时，市场都会给以高估值。 每股收益是公司盈利能力的体现。 在公司经营好，行业处在景气周期，宏观经济也比较好时，公司往往能达到每股收益的巅峰。 市盈率和每股收益是两只脚，他们共同决定着股价走势，不管是摇摇欲坠还是越走越强。 如果上述说法比较笼统的话，咱们就来举个例子。 某股股价30元，那它的组成是30=X*X。 比如30=10*3。 市盈率是10。 首先，意味着这只股票代表的公司很有可能已经上市比较久了，毕竟新股市盈率通常都比较高；其次，这家公司很有可能处于一个所谓的夕阳行业，因为新兴行业市盈率通常都比较高；最后，10倍估值的市场大多是熊市，当然，也包括咱们现在所处的越来越有底气的慢牛格局。 每股收益是3。 说明公司可能经营比较好，也可能是行业大概率处于景气周期，宏观经济有可能会比较好。 恰好，市场上有一只各方面都比较符合的个股——上汽集团。 每股收益在3元附近，市盈率在10左右。 经营状况好，估值也较低，前面说估值低的三个因素几乎占完了，上市年代久远、所处行业竞争激烈，增速渐渐放缓、当前市场处在慢牛格局的不断打底期。 这是一只比较典型的标的，当前的股价也从估值和盈利两方面体现了它目前的状况。 下面我们来看看短期内这票面临的是什么？ 由公式可知，股价的底部往往也是市盈率和每股收益的低点。 市盈率的走低，通常叫杀估值；每股收益下降，也叫杀盈利。 熊市的低点，往往出现在估值和盈利都被杀得丢盔弃甲出现曙光之前。 通常，估值动向领先于盈利，这是所谓的预期领先。 咱们目前面临的情况，是经过数轮的杀估值，市场上出现很多市盈率较低的个股，沪市平均市盈率也到达了一个历史底部区域——13左右。 从估值的角度出发，说当前大盘已经到了一个底，是没有问题的。 但大盘走势如此孱弱，个股股价萎靡不振，问题只在于盈利——每股收益尚未到底。 杀盈利可能还没完。 腾讯业绩不如预期，很惨；老板电器大溃败，更惨；当每股收益给不了股价支撑的时候，也就打开了股价下行的空间。 虽然上汽集团目前的估值不算绝对的历史底部，但却低于历史平均值。后续如果开始杀盈利，局面绝对会很不好看。 8月30日晚间，上汽集团发布了中报，净利大增17%，市占率提升。在车市整体增长乏力，逐步陷入存量市场的当下，这是非常亮眼的数据。 但亮眼数据的背后，却有隐忧，因为现金流为负。 这种情况对于车市龙头来说，是很少见的。 打开现金流量表，发现造成这一结果的主要原因，是对供销商赊销以及财务公司你加大了个人车贷力度。 在数额上，同比增加了200亿左右，不容小视的一个数字。 对供销商赊销发力，往往代表着市场地位的转弱。 赊销走量，意味着下游市场的需求不振，市场处于供强需弱的局面。 与此相反的，是格力电器，人家都是叫供应商提前打一年的货款。 这很让人忧虑。本来车市从燃油到新能源的切换，就是一场大动荡。而车市增速不断下滑，更是意味着市场已经到了一个顶峰。 后市，存在很大的不确定性。 我不知道下一步上汽集团会不会进入杀盈利的阶段，从而再度打开下行空间，但短期内，股价不容乐观。 注意，是短期，长期依然看好。 好的公司，首重经营。好公司可以越过那些前进路上的坎，不管后面是否还有坎。 |
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