“机会不轻易到来,而且只有少数人能够把握 。” ——题记 一般投资者一个很大的误区,就是认为天天在市场里就了解了市场的波动和新闻事件,进而就能够成为市场的优胜者。其实关注的大都是短期的涨跌和当时人们的情绪。 短期的市场波动,以及此时此刻人们对于经济的感受,和市场最终的走势之间,确实有很强的相关关系,但相关不是因果,不能由此得到一种有效的投资方法。 比如,今天的下影线是不是将来一段时间的市场低点,中美之间的贸易和经济摩擦是不是未来一段时间的巨大利空。这些问题难以得出准确的答案,即使猜中了,对于投资,尤其是长期投资而言,未必是一件好事。 如果把时间拉长到18年,即从2001年网络股牛市结束至今,可以发现市场有两个规律,分别用红色和蓝色的圈圈画了出来: 一、牛市总是从结构性行情开始,到整体性上涨,然后到整体性下跌,然后继续结构性的反弹,最后继续整体性的下跌,如此循环。 从左边的红色圈可以看到,2001年市场见顶之后,2003年沪深300指数股大幅上涨183.45%,而代表整体股票的上证综指下跌了14.31%,2004年整体性下跌开始,所有股票无一幸免。从长期看,优秀的上市公司可以穿越周期,但在熊市的末段,在多杀多的踩踏中,股价的下跌往往与基本面毫无关系。 2015年和2016年初整体下跌之后,2016中到2018年初,蓝筹股的上涨同时伴随着小市值股票的不断下跌,2018年初,蓝筹股也开始和小市值股票同时下跌。所以现在仍然高高在上的股票,风险都开始显现,这种风险与企业基本面无关。 二、流动性的缩放和整个信贷环境的松紧密切相关,因此市场的年度日均成交量指标呈现明显的周期性。 从右边蓝色圈可以看到,每一轮牛市结束之后,日均成交量都会出现几年的明显缩减,直到下一轮结构性行情的开始。近期的成交量开始出现明显逐渐下降的情况,市场因此也进入了更深的调整。这也是近期所有策略失灵,所有股票下跌,反弹越来越弱的原因。 三、至暗时刻是否来临呢? 其实一个市场,除了投射经济环境和企业经营之外,二级市场最重要的有两个因素: 1、交易规则 2、交易主体 上证综合指数,作为A股广大参与者最喜闻乐见的指数,最近曾经出现过三次至暗时刻,分别是: 2005年6月6日创下998的长期低点; 2008年10月28日创下了1664点的阶段低点; 2013年6月25日创下了1849点的阶段低点; 除了2008年短期暴跌至暗时刻外,其余两次都处于长期弱市中,也都是年中,资金最紧,业绩忧虑最深的时刻。那么,此时此刻,是不是A股的另一个至暗时刻呢?用以下两个维度来度量一下: 1、传统估值: 选择万得全A指数,传统估值标准PE和PB来测量: 20050606 PE18.41 PB1.65 20081028 PE13.77 PB2.06 20130625 PE11.99 PB1.5 今天 PE15.39 PB1.7,如果把A股看成一只股票,在传统的估值尺度下,和历次至暗时刻相比,PE排在第三低,PB排在第二低。 2、极限指标: 另一个指标,就是当市场低迷到极致时,股价会在情绪的作用下,完全脱离基本面支撑,向绝对价格靠拢 2005年时,5元股897只,占比69%,1元股63只,占比4.85%;2008年5元股923只,占比58.7%,1元股41只,占比2.61%;2013年,5元股512只,占比20.91%,1元股16只,占比0.65%;现在5元股679只,占比18.35%,1元股28只,占比0.74%。 从这个极限指标看,历史大底,还在路上。投资需要更广阔的视野,也需要更细致的研究,独立思考,并且被市场证明,这才足够。 |
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