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原作：龚蕾 最近几个月，投资者大规模从黄金中掏出大量资金，非常看跌黄金。美国股市高位抑制了对黄金投资组合多元需求，这种沉重投资黄金似乎正在放缓，黄金触底反弹将要到来了吗？ （一）6月中旬，黄金交易价格为每盎司1302美元，夏季低迷，这是今年最疲软时期。夏季末黄金价格达到每盎司约1174美元，似乎加剧市场看跌。虽然投资不是黄金主要推动因素，这种黄金抛售滚雪球化已开始正常，最初由于美元大幅反弹引起。欧洲央行公布利率决议之后，6月中旬黄金价格上涨约1.3%。欧元兑美元下挫，黄金投资者注意到，他们经常做出短期美元上涨引发的交易决策，因此，一夜之间出售，使得黄金价格下跌。 连续几个月，黄金季度卖空，迫使黄金价格走低。杠杆式卖空使得空头推向了一系列新高。大量投资资金外流加剧了黄金下跌。即使是夏季低迷，黄金抛售也不常见。在2001年至2012年和2016年至2018年的黄金牛市夏季表现，今年夏季黄金低迷似乎罕见。 （二）随着黄金改变共同基础，7月黄金复苏，然后在强劲季节秋季反弹开始走高。黄金像往常一样横向进入6月中旬，但随后下跌。6月黄金价格累计下跌约3.5%，这远远低于6月份年牛市平均黄金0.2%跌幅。 更多卖出推动黄金7月再次下跌约2.3%，创纪录黄金空头达到高峰，但没有在8月结束，黄金上个月再下跌2%，因此2018年夏天的黄金似乎真的不同。 这里有两个点：首先，最近投资抛售黄金令人难以置信，即使在夏季低迷时期黄金的疲软标准，美国股市创历史纪录，由此产生的投资组合非常不寻常。 其次，通常秋季黄金反弹在9月中旬进行，创纪录的极端空头推动黄金。而投资购买的支持随美元疲软而苦大，黄金上涨越多，投资者就可能重新投入资金。 （三）通常在牛市中，黄金似乎上涨更快，由于杠杆作用，黄金股票数陷入空头挤压。今天投资并不像黄金股票那样，但仍低于正常水平，因此非常看涨。大多数黄金数据按季节提供。 投资者似乎更喜欢购买黄金股票，据世界黄金协会，德国持有约181公吨的黄金ETF，投资者似乎平衡股价，大量美国股市资金进出黄金，当投资者购买黄金股票，他们提高持股量，黄金持股量上升意味着投资资本流入黄金，自然将其提高。 最近几个月市场悄悄变化，黄金持有量下降导致投资者资金流出黄金，推动黄金走低。根据世界黄金协会，黄金需求从下跌在悄悄改变，当投资者出售黄金以拉出资金时，黄金吸引力在改变，投资者逃离黄金股票，而黄金股吸引力一直很大。 今年夏天黄金投资故事早开于4月中旬，这恰好是美元开始上涨时候。当时黄金价格每盎司1352美元，接近牛市边缘，随后美元出现上涨，推动美元上涨约6周左右，促使黄金股票投机者卖空，黄金走低。 因为4月份中旬黄金触及高点后，夏季低迷，黄金持有量下跌，6月初又一次大幅下跌，随着黄金开始落入极端的卖空，投资者似乎担忧。6月至8月中旬共有44个交易日，黄金累计下跌约9.9%。 早在2015年中期，黄金看起来比今天更糟。美联储首次加息之前，投资者正积极抛售黄金，确信黄金没有比美联储加息更悲观，这是不合理的，投资者逃离黄金，减持黄金股。黄金价格在2015年进行一段时间上涨，随后不久又开始出现第二次修正，2016年第一季度黄金价格累计上涨约16%，因为投资者购买黄金股速度远远快于购买黄金。根据世界黄金协会最新报告，该季度黄金需求同比增长。涌入黄金股的资金占全球黄金需求总量的106%。 有趣的是，经过两个月调整，第二次调整是否会吸引资金呢，投资者无法预料市场风险，美联储加快收紧货币提高利率，美股达到高位，黄金是一个可靠的资产类别。随着市场资金流入或需求改变，极端黄金卖空减弱，黄金投资者筋疲力尽，这些令人难以置信的不稳定股票不可避免翻滚，这是黄金的涓涓细流。随着全球经济复苏增强，股市上涨，黄金股将重新受到青睐。逢低买高可能是一个好时机。
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