Q:买好的和买得好,哪个重要? A:我们知道,投资收益率= ROE*(1-分红率)+ ROE/ PB*分红率 一、从分红的角度看: 1、分红率为0,投资收益率= ROE。 2、分红率100%,投资收益率= ROE/ PB。 分红再买入,相比直接收益留存复利滚存,显然收益率是下降了,也就是说,股价上涨会导致你的收益率下降。 所以对于红利策略,核心就是:永续+低估+复利再投,买得好比买好的更重要。 请记住,西格尔统计美国历史200年,股票收益率7%(通胀调整),其中3.5%来自股息。 这里有个前提,即留存收益率ROE必须达到投资的预期收益率。 二、从投资期限来看: 1、在Roe比较高的情况下,投资期限越长,投资收益率越接近ROE,短期估值的影响越小。 也就是说,长期持股,必须选择ROE高而且稳定的公司,即使估值水平下降,长期超高的ROE仍然会使你的收益率无比惊人。 这就是买好的,比买的好,更重要。 但ROE稳定的公司,往往不高,这两者往往是矛盾的。 哪些公司确定性高呢,我觉得是,银行、水电、公路、机场。 2、越是短期投资,估值的因素影响越大,ROE的影响越小。 也就是说,只要够便宜,预期收益率足够高,即使ROE不高,也没事。 但是注意,如果短期盈利水平下降,相当于估值水平会提高,降低收益率甚至亏损。 所以买便宜货的前提是,盈利水平在估值修复之前不会下降,也就是盈利稳定。 所以结论是:对于长期持股的标的,要注重ROE,要买好的;对于短期持股(赚估值差为目的)和红利策略,要注重估值。 而最好的答案,也许是,买好的,同时尽可能买得好。 |
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