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唯股息论：股息率要高，每年拿分红，别和我讲什么增长，这些虚的、摸不着的东西。 唯股息论是股票交易的最朴素思想。 唯股息论：股票的价值等同于所有股息的累计。 但是，金钱有时间价值，现在的股价要折算到现在的股息价值。 假如，明年分到股息D=105元，等同于现在的100元，如果折现率k=5%。 后年分到股息还是D=105元，等同于现在的105/1.05/1.05=95.24元。 那么现在的股票价值就应该等同于所有股息折算到现在的金额的累加。 唯股息论究根到底就是股利折现法。 股利全部拿来分红，股息等于净利润，净利润/价格=1/PE。 这个等式也告诉我们要用PE(动态)，而不是PE(静态)。 （季节性不均衡的企业需要修正，不能直接套用同花顺的。） 投资回报率k=1/PE g 看来唯股息论事实上坚持了增长的理论，而不是口中声称的无关增长。 这里，也可以看出唯PE论的不足，只看到了部分，忽视了增长。 唯PE论：PE越低越好，这样回报率1/PE越高，风险越小，不管其他。 理想条件下，当股利不分红时，g=ROE。 投资回报率k=1/PE ROE中的1/PE是全部分红的意思，ROE是不分红的意思。 实际上，企业会分红一部分，股利分红率为F；留存一部分，留存率为1-F。 两部分的合计为100%，所以也可以理解为权重分配，则 投资回报率k=F/PE (1-F)*ROE 而F/PE=F*EPS/P=每股股息/股价=股息率 （股息率的定义为股东大会后宣告的股利/宣告日的当天收盘价，一般，股息在几天内到手，差别不大。） 投资回报率k=股息率 ROE*股利留存率 唯股息论的矛盾已经显现，不分红的股票也可以获得高回报。 --------------- 同时，1/PE=EPS/P=B*ROE/(PB*B)=ROE/PB，则： 投资回报率k=F *ROE/PB (1-F)*ROE=ROE*(1-F F/PB) 要想k取得最大值，分三种情况： PB=1，最大投资回报率=ROE，F任意值，随便分； PB<1，最大投资回报率=ROE/PB，F=100%，全部分红。 PB>1，最大投资回报率=ROE，F=0无分红； 分红被PB稀释，PB越大，稀释越多，所以贵州茅台(SH600519)PB=10，分红很不合算。 |
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