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考虑到很多朋友不愿意看枯燥的报表以及专业术语，因恒生电子涉及金融和科技，我思考了很久如何下手，今天午睡醒来有了一点灵感，希望可以写的通俗易懂。 一、业务分析1. 做什么：软件开发，如图所示，97%的收入都是软件收入，这么说大家都懂了。  2. 产品有哪些：如图所示，比如经纪业务对应的都是软件产品，交付给客户的。  3. 客户是谁：券商、公募、银行、基金、保险、信托、期货、私募、交易所、资产管理公司等各类金融机构以及逐步拓展到C端个人客户,恒生电子是为这些客户提供软件产品和数据服务。 4. 产品竞争力如何：市场占有率如下图所示，通过数据可以看出恒生电子是金融IT服务领域的绝对龙头，这些金融机构都是不缺钱的主，一旦用上了，只要系统非常稳定，可以说不会更换，因为金融系统的不稳定会造成巨大的经济损失，所以基本属于被垄断的市场，这是恒生电子强大的竞争壁垒，我们说投资的第一个要素就是投资标的的稀缺性，那么恒生电子就能满足投资第一要素。  5. 业内竞争对手有哪些：从研发支出/营收这个角度去分析差别在哪里，谁强、谁弱，一目了然，大家有兴趣可以把这几个股票的走势对比一下。  6. 恒生电子的强大 我们可以通过以下具体几个方面得知： 1) 技术强大 恒生电子在人工智能、区块链、金融云、大数据前沿技术领域是走在最前面的，详细的资料请各位朋友自己寻找，我这里简单列举如下： A. 人工智能： 2017-2018年公司共发布了12款人工智能产品，足见其研发实力，具体产品如下图所示，它们已经被多家金融机构所使用，详细资料请自行查阅。  B. 区块链：这里重点介绍一下，2017年，主导完成了基于区块链的私募股权系统原型验证系统、完成FTCU范太链的发布.；2017年5月，恒生电子斥400万美元投资美国区块链初创公司Symbiont；2018年9月5日，恒生电子举牌科蓝软件，继续布局区块链，其实恒生电子的区块链布局的背后是蚂蚁金服在推动，我后面会提到，这很重要。 补充一则新闻，足见其影响力，有兴趣可以搜索一下这几家公司的背景： 近日，恒生电子在杭州举办2018技术开放日，来自美国区块链公司Symbiont、蚂蚁金服、阿里巴巴达摩院等公司的技术专家及复旦、浙大等学术专家，共话人工智能、大数据和区块链等前沿技术未来。 C. 金融云 Paas:ARES Cloud是PaaS平台，同时基于GTN打造共享闭环平台，目前平台对接全球交易所、1000余家金融机构，拥有约15000条服务通道，提供300多项金融IT服务。 SaaS：通过云纪、云赢、云毅、云英、云永、云连等控股子公司为经纪、资管、财富管理、交易所等全领域金融机构提供便捷高效的云服务，可以看到这些金融云正在为公司带来利润，未来会更多。  名词解释：这里给大家普及一下云服务里面几个概念，IaaS、PaaS和SaaS，它们的关系是相互依存的关系；也可以简单的理解为IaaS-手机（基础设施），PaaS-手机系统（平台），SaaS-安装在手机的各种App（软件），只不过上述都是建立在网络之上，可以实现在线服务。  D. 行业认可：恒生连续十年入选IDC Financial Insights FinTech Rankings Top 100，2018年排名52位，可能你觉得排到52名没什么了不起的；2018年TOP100名单里面一共只有4家中国公司入选，排在恒生电子前面的是平安科技（38）和文思海辉（49），所以能出现在这个名单里面的都是非常了不起的企业。 名词解释： FinTech Rankings Top 100:汇集了年度全球顶级金融科技企业，它根据财年总收入、以及金融服务行业相关业务的收入来评估，数据具有权威性和高含金量，是全球金融机构选择金融科技企业的重要依据。 FinTech：一种运用高科技促使金融服务更加富有效率的商业模式，它的核心就是用技术驱动金融创新。FinTech通过利用云计算、大数据、区块链、人工智能、移动互联网等新兴技术对传统金融进行改造、革新乃至颠覆，从而提供更为普惠的金融服务。它几乎正被应用到金融领域的方方面面：借贷、财富管理、支付、保险、众筹、征信，甚至是零售银行和房屋中介。 2) 研发投入（这段非常重要，认真阅读） 2017年的研发投入费用总计12.9亿元人民币，占营业收入比重达到48%，远高于行业平均水平（计算机板块上市公司研发费用占营收平均在10%左右），在A股3000多家企业里面排行名列前茅，研发人员数量为4234人，占公司总人数比为62.3%。 绝大部分公司会把研发费用的15-20%会做资本化处理，大家可以去看科大讯飞等科技公司的研发费用资本化的数据，而恒生非常霸气，全部费用化，这说明公司没有修饰利润的必要，对自身盈利能力充满自信。  7. 发展空间 A. 随着资产新规的落地，金融IT也将随“新规”同步迎来大规模调整，资管新规将为公司带来约26-47亿元的市场空间，,主要集中在18下半年、19年2年间释放，对公司业绩增厚作用明显，而且CDR也会在下半年释放出来，国家对创新企业的支持将是未来的大趋势。 B. 随着我国金融市场的开放,越来越多的竞争者参与金融业务,银行、证券、保险、基金等传统金融机构的Fintech发展程度相对落后，急需借助于科技手段提升竞争力，恒生电子是中国唯一 一家全领域的金融IT龙头厂商,公司是金融行业IT业务市场发展的最大的受益者。 C. 现代家庭的财富结构现在很不合理，很多家庭的百分之八九十的财富都是锁在钢筋水泥，就是房子上面。未来这个结构一定会调整，这个调整就需要更高效率的金融服务，财富管理，而恒生电子已经开始进入个人终端服务市场，未来利润也会慢慢释放。 D.随着人工智能、云计算、大数据、区块链等新技术的崛起，科技对于金融业的意义不再是“工具”。金融信息的采集流程、风险定价、投资决策等都可能被金融科技所改变。智能投顾、智能投研、智能风控等技术正在快速发展。金融科技的下一个阶段，即智能化浪潮已经开启。 E.正在加速来临的产业趋势是To B大时代,BAT里面阿里是最早开始的，比如阿里的钉钉是对接的企业，同时也包括2018年9月29号腾讯的组织架构的大调整，新增的云与智慧产业事业群也是为了对接企业，包括巨头亚马逊也开始向To B蔓延，这些巨头正是因为看到了未来，才有这些战略和行为，而恒生电子对接的金融机构都是企业，未来会更加发货它的优势。 8. 业绩 1） 看一下2018年上半年的业绩，而且这是在金融严监管及市场景气度较低的背景取得如此好的成绩，是非常难得的，可以去看看券商、银行的业绩，而这是业绩反转的趋势信号，具体如下图：  分业务如图，可以看看毛利率多么吓人，茅台也自愧不如：  2） 从2011年到2018年的净利润增长如图所示，这里我用的最新季度对比，2016因为罚款4.2亿导致利润减少（因政策原因），排除2016年，可以看到利润是逐年增长，A股里面有多少家公司能有如此稳定的增长呢？  9. 关于估值 很多人看到恒生电子，都会来一句太贵了，这是典型的不懂软件公司和传统的制造业公司的区别，软件公司的产品一旦研发成功，因为可以连续复制而让利润大幅增加的情况下，人力成本和原材料成本却不会大幅增加；同时软件产品的售后服务是一笔非常稳定的收入，可以看看传统的微软、亚马逊、Oracle，再看看最近salesforce、workday是如何增长的。 恒生电子处在这样一个金融科技大变革的时代，同时又是行业的绝对龙头，一方面享受高溢价，另外一方面自身的实力让它在弱市都可以高速增长，到了2020它的动态市盈率将会降到20倍左右，那个时候对你而言却是很低了，但是你已经错过了美好的时光。 这里我介绍一家金融服务科技巨头FIS：是美国的一家金融IT服务商，业务覆盖了银行、证券、基金、交易所等金融领域的各主要分支。 在《美国银行家》评选的FinTech100榜单中常年位居前三甲，FIS公司的股价在2008年金融危机后持续上涨，截至目前已上涨近10倍，总市值逾310亿美元,给大家看一下它的月K线，不用羡慕，因为恒生电子未来也会这样。 10.关于现金流 如果你现在去看恒生电子2018年6月财报的经营活动现金流净额是-3.5亿，会觉得现金流不好，实际上软件类开发公司都是年底结算，恒生电子也是如此，我们可以通过年报就可以看出恒生电子的现金流非常稳健，即使2016年被罚款4.2亿，其年底现金流也是4.4亿，担心有些朋友有疑问，提一下。 11. 关于恒生电子的爹和其背景 A. 恒生电子的最终控制人是马爸爸，没错就是马云，而马云是通过蚂蚁金服控股恒生电子的，你可能不知道蚂蚁金服是做什么的，但是肯定知道支付宝，没错，蚂蚁金服是支付宝的母公司。 B. 这就是恒生电子为什么在区块链上面投入如此多的精力，是因为它背后是蚂蚁金服，强有力的去推动恒生电子在区块链方面的布局，而蚂蚁金服重点将会在金融领域持续发力，未来会看到他们更多的密切合作，这是在为未来的业务发展做技术储备，而区块链是蚂蚁金服非常重视的领域，已经开始逐步进入应用阶段，比如蚂蚁金服已开近60万张区块链电子票据和区块链电子处方，还将会有更多的应用落地。 C. 蚂蚁金服目前的估值是1500亿美元（10000亿人民币），作为蚂蚁金服控股的恒生电子目前估值是340亿人民币
D. 我们再看一下恒生电子的高管的名单如下，红框里面的井贤栋，可能你不认识。 我们来看一则新闻：2018年4月9日，阿里巴巴董事局主席马云向员工发出了一封内部信宣布，彭蕾将卸任蚂蚁金服董事长，蚂蚁金服CEO井贤栋将兼任董事长一职 井贤栋就是支付宝（蚂蚁金服）的董事长和CEO，可以看出恒生电子和蚂蚁金服的关系是多么的密切，未来的深度合作都是可以预判到的。 E.阿里和华为一样在业内都是崇尚狼性文化，和腾讯的温柔文化是完全不一样的（腾讯这几年的停滞不前，就是因为太安逸了），所以恒生电子的执行力和战斗力作为业内顶尖的水平就不足为奇了，这是企业文化决定的，大家有兴趣可以看看腾讯和阿里文化以及他们员工的现身说法，就会更加明白我说的。 F. 我这里做一个预判，未来恒生电子很可能会被国家接管，因为恒生电子对接的都是中国的金融的核心领域，掌握了金融领域的核心大数据和交易系统，也不可能让它流落在民间的，而且国家提出要防范金融危险，金融系统和数据也是其中的一部分。 二、技术分析
大家都知道我写逻辑，一定会从技术角度去分析，技术分析必须以基本面为前提，否则只能是空中楼阁；这里我只贴一张周K线的技术图，对于恒生电子而言，我不想说短期目标，因为恒生电子是长线标的，还是那句话，无论多么看好，请控制仓位，另外请低吸、低吸、低吸！ 三、补充 终于把作业写完了，明天开启放假模式，未来一段时间我不会再写如此费脑的文章了。 写的好累、好累，可能还有不如人意的地方，等到后面我发现了，我再补充吧，希望大家都能看懂，我也把恒生电子推荐给大家，大家可以开始跟踪。 |
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