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来源：孥孥的大树 上周，各公司三季度财报已全部出完，根据已有数据、已定的筛选个股的方法进行整理。具体指标如下： 1.2014至2018Q3业绩为正且持续正向增长； 2.2014至2017年，ROE大于13%； 3.PE小于15。 经过筛选完之后，得出的基本上就是白马股了。符合条件的只有42只股票，去掉工、农、建行有39只。若是再把上市不足两年的，剩下30只左右。 （数据来源：Wind、大树研究） 设定三个指标条件筛选的原因： 第一：连续五年业绩为正且持续正向增长。 运营的效果就是要能给企业带来利润，这一个指标其实就是考验管理层运营管理水平。如果再严格点应该是经营现金流为正，但这里考虑到很多企业经营现金流都是年底才会回款，所以没有列进来，待年报来的时候，我们再纳入进行评估。这年头，业绩能持续正向增长，绝对非易事。 我一般用盈利能力来检验公司管理层的运营能力，没业绩，光打嘴炮，都是假的。 第二：连续四年ROE大于13%，即净资产收益率。 这是一个选优质股的核心指标，更夸张点说这是个选股神器指标。有可能陷入短期不赚钱的怪圈，但长期而言，只要有高ROE保障，也是会有解套的一天。 可以说这个指标也是衡量是否为好生意的指标。 先看一下ROE的公式：ROE=净利润率*资产周转率*权益乘数=净利润/净资产 单从公式上理解就跟上述三个指标相关，三者是相乘关系，也就是对应指标越大，ROE越大，正相关。 所以，要提高ROE，让自己变成大家公认的好指标，就需要削尖脑袋提高上述三个指标。 1.提高净利润率：提高产品毛利率、优化成本、税费优惠等；一般有高净利润率的企业技术壁垒都极高，要么有极强的研发能力或者特别的产品，市场独一无二。比如苹果研发能力强、茅台产品独一无二，连酒窖里的土都比黄金还贵。这些企业就是靠高净利润率而提高ROE的。 更通俗的理解，这个指标代表的就是生意有多暴利。 2.提高资产周转率：优化销售渠道、薄利多销、优化库存、对市场战略方向的正确把握等； 可以这样理解，村里有两个小贩摆地摊，本钱、成本、货物一模一样。老王在村郊，人流极少，花了一天才把货物卖完。老李在村口，村民的必经之路，人来人往，半天就能把货物卖完了，下午进货还可再把新进货卖光，这个周转率就是老王的二倍，即能赚双倍钱，这也可以提高ROE。 更通俗的理解，这个指标代表的就是赚钱速度有多快。 3.提高权益乘数：使用更廉价的财务杠杆、使用更高的负债率。 这一个指标，说白了就是钱别人的钱，扩大自己的生意。但是借钱是有利息的，所以不可能无止境的借下去。 村里的张三、李四都开了个水果店。 张三用自有资金20万，没有任何负债，每年税后净赚10万块。李四用自有资金20万，再借了80万，总资产100万开了水果店。李四每年也是税后净赚10万块。 大家可以看到，套用公式ROE=净利润/净资产，二者ROE都为50%。在水果好卖的时候就还好，但如果水果不好卖的光景，李四负债过高就容易倒闭，而张三亏的也只是自己的。 我们经常讲，杠杆是把双刃剑，能不能驾驭就看自己的能耐了。大树一般要求普通企业负债率不超过50%，当然，房地产行业、银行这些机构天然就是带杠杆干活的，所以杠杆乘数在这些行业里就是参考。 利用杠杆放大效益，在A股中格力电器是个典型，其负债率保持在60%以上，但其在行业中的地位，上下游通吃，很是霸气，一般企业没有其行业霸主地位，很难做到这样。 从研究公司的角度看的话，大家完全可以从ROE入手，然后逐一拆分，最终在每个财务指标背后深挖对比，可以说ROE就是财务分析基本面的树干，树干没问题了，你再去诊断树枝、树叶的情况，如果都没有问题，这企业基本面就妥了。 一般而言，ROE长期处于10%以上的企业就是很优秀的公司，在这里我取的值是连续四年ROE大于13%，条件要求相对严格了些，主要是考虑公司经营的稳定性。当然低于10%并不是说他就不是优秀的企业，有一些企业周期性比较明显，有些年份掉到10%以下，也就很正常了。 可以说，ROE就是衡量生意好坏，是否好公司的指标。 第三：PE小于15倍就是评估安全边际的问题。 市面上的贷款利率在6%左右，市盈率就是贷款利率的倒数为16.7倍。再结合，以前大树看过一份行业内的统计，市盈率在15倍以内（银行股除外），长期持股基本上是赚钱的，所以以此来确认安全边际。 当然，每个行业估值水平都不同。一般而言，市场上新兴行业估值相对高些，而传统行业估值相对低些。但二者并不矛盾，新的事物追逐的人必然会多些。一般大树在对比的是否合适时，一般纵向对比行业个股PE，横向对比个股历史PE，再结合大环境，什么时候买或者制定计划定投。 特别提醒一下，新手最容易陷入发现一好股，但就急于买入，可惜的是经常没有好的价格，一套就套好久，最后忍不住割肉。所以，新手最容易出现伪价投。 可以理解，PE就是衡量是否有好价格的指标。 总结下来，三个指标，分别验证了公司管理的能力、生意的好坏以及是否处于安全边际。 指标不是万能，股市千变万化，在这里教大家一种方法，具体的个股还需要大家深入去研究。 ————股市有风险 投资需谨慎———— |
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