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重新思考了这两年的市场。思来想去，觉得核心是房地产。 2016年初，鼓励加杠杆买房，带来了房地产在全国范围的繁荣，直接点燃了房地产相关产业链，如白酒，家电、家具等消费白马股业绩的持续爆发，出乎意料的大幅增长，也就是大家经常说的“消费升级”和“龙头通吃”。 作为经济的引擎，房地产熄火后，经济压力再现（随后，房地产相关产业链的业绩，财务数据增速下滑也逐渐体现。），投资开始转向全面的风险厌恶。 于是2018年，现金流出问题的公司，卖；增速下滑的公司，卖；质押很高的公司，卖；操作不规范的公司，卖......只要一有风吹草动，大家就夺命而逃。当然，这其中也有过去两年，这些股票的估值已经被推到了很高的水平。 这种风险厌恶，还体现在如钢铁等受益于供给侧改革的传统行业上，业绩超预期，但是市场只愿意给出四五倍的估值。 房地产，在这两年中扮演了核心角色。 短时间打了一个针很猛的兴奋剂，大概不会再来第二次。而且我认为，身体已经开始出现了免疫基因，房地产产业链以后不可能再来这么一波大繁荣了。 换言之，我们的经济，在房地产的强刺激停歇后，进入到了真正的转型疼痛期。 估值进入历史底部，大家依然没信心，是因为光明的依然在黑暗中摸索，一步步的走出迷雾。悲观一点，就是兴奋剂后的逐渐乏力和疲软，乐观一点，则是经济全面回落，寻找新引擎的阶段，这就是我们当今股市的常态。 而曙光和机会，大概率会在新领域出现。 |
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