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01 股 票 我们买的各种股票基金，相当于买了很多股票的组合。 那么，股票是什么呢？ 今天的开头，咱们先说说股票。 “股”字在汉语里边，是大腿的意思。有个词叫股肱（gong，一声）之臣，比喻辅佐皇帝的大腿，比如诸葛亮、韦小宝、魏璎珞。 引申出来，“股”字也表示“XXX的一部分”，比如三股鱼叉、两股土匪、阿牛是投资界的一股清流。 股票也有这些意思。我们持有股票，就拥有了公司的一部分，是公司的大腿。 只是，公司都是属蜈蚣的，大腿至少有几万条，不值钱。 举个例子，有家公司叫贵州茅房。一共发行1万股，我持有1股。相当于我持有了这家公司的1万分之一。 我是股东，理论上有各种权利。但是大家都明白，权利只存在于理论上，实际1万分之一 ≈ 0。 我这1股怎么来的呢？是跟隔壁老王买的。 老王，是跟他隔壁王大哥买的。 王大哥，是跟他隔壁王叔买的。 。。。 最后算到根上，是当年茅房扩建的时候，需要500块钱。茅房老板发行了5股股票，每股100块钱。有个王大爷，买了1股。 老板拿到钱，可以去扩建茅房，王大爷持有这1股，大小也算个股东。 以后茅房的盈利，可以分红。每位顾客每次交费1元，扣掉各种成本后盈利0.5元。 这里边有0.5/10000，属于王大爷。 后来王大爷缺钱，把股票卖给王叔、王叔卖给王大哥、王大哥卖给老王，老王卖给我。 现在，我也缺钱了，想卖掉。 碰巧你钱多，想买，就问了个关键的问题：多少钱？ 我：500。 你：这么贵？凭什么？ “凭什么？”说的就是股票分析。 花500块钱买股票，总要有个理由。 分析的核心，是要你相信它过几天能值1000，能赚钱。 什么理由才能让你相信呢？ 听我慢慢编。 02 技术分析 我可以跟你说： 王叔买的时候100，王大哥买的时候200，老王买的时候300。 我买的时候400，现在卖你500。 你看，一直能涨价。 过几天你一转手，600妥妥的。 我还可以跟你说： 王叔买的时候5000，王大哥买的时候3000，老王买的时候2000。 我买的时候1000，现在卖你500。 绝对24K钻石底。 500块你买不了吃亏，500块你买不了上当。 等个土大款，转手就5000卖他。 以上两种分析的方法，都叫技术分析。 特点：只看价格和成交量，推测涨跌。 技术分析有一百多年历史了，祖师爷叫查尔斯·道。就是著名的“道·琼斯指数”里那个道。 道爷编了“道·琼斯指数”，天天看，总结出来一套涨跌变化的规律。 很简单，就两条。 1.上涨，就会继续涨。下跌，就会继续跌。 2.涨太多，就会跌。跌太多，就会涨。 因为价格波动就上涨和下跌两个方向。所以这两条规律说了等于没说。 但是它问出了一个终极问题：怎样区分上涨和涨太多？下跌和跌太多？ 比如贵州茅房的股票，从100涨到500，凭什么说会一直上涨？ 从5000跌到500，又凭什么说跌太多，到底了？ 道爷之后，技术分析高手用了一百多年时间去思考这个终极问题。 各种技术分析方法，无论K线均线、各种指标、各种X论，都想要解决这个终极问题。 比如我们看股票走势，用K线，也叫蜡烛线，日本蜡烛图。 K线分析里边，有个经典形态，叫红三兵，是三根上涨的阳线。 K线分析理论说，如果走势像①这样，说明正在上涨，以后会继续上涨。 如果像是②或者③，上影线太长，或者柱线明显变短，就表示已经上涨太多，要跌。 但是这里边有个问题，影线多长算是太长？柱线短到什么程度算是太短？ 怎么量化？ 还有个著名的技术指标叫MACD。这个指标里有些红色和绿色的竖线。 如果股价上涨的时候，红线变长，说明上涨会继续，像是①。 如果股价上涨的时候，红线变短，说明涨幅太大，迟早要跌，像是②。 ②这种情况，叫背离（背驰），如果经常看股评文章，你应该听过这个词。 这里边也有量化的问题，几根线变短能确认背离？背离几次才会下跌？下跌能跌多少？ 技术分析里边，最头疼的就是量化。 如果深究，技术分析高手会一脸不屑，甩给你一个词：经验、盘感、直觉。 炒股靠直觉的话，我学这么复杂的技术分析干嘛？ 做技术分析的不说量化，都是耍流氓。 但是技术分析高手偏偏不爱量化。 一方面，量化后的指标，大家都能看懂，高手的人设立不住。 另一方面，大多数指标经过量化以后，就不准了。正确率50%，不多不少。 在技术指标的量化方面，阿牛也做了一些努力。 比如超级基金紫霞，用了量化后的均线指标做交易。 ① 指数在均线附近的时候，正常定投。 ③ 指数在均线下边，偏离很远时，加仓。 ② 指数在均线上边，偏离很远时，卖出。 这里边的偏离比例和加仓/卖出比例，都是量化的，可以自定义。 阿牛也设定好了一套参数组合。 经过历史数据回测，这套参数的表现还不错。 03 价值分析 价值分析是股票分析的另一种思路。 回到今天文章一开始，我们持有一家公司的股票以后，就是股东，公司的大腿，持有了这家公司的一部分。 我想要劝你买1股贵州茅房的股票，也可以从这个角度做分析。 我可以说： 这家茅房，地价+房子+设备+现金存货，都卖掉，至少1000万。 一共1万股，每股净资产1000。 现在只卖你500，绝对跳楼良心价。 这时候我算的指标，叫市净率，PB。 PB=每股价格/每股净资产，也就是500/1000=0.5倍。 PB＜1，说明公司股价比净资产还低，特别值。 我还可以换套路： 这家茅房，每年有100万人次使用，每次1元，收入100万。 扣掉成本，净赚50万。 平均到1万股上，每股50元。 现在500元一股买进来，靠赚的钱，10年能回本。 这时候我算的指标，叫市盈率，PE。 PE=每股价格/每股收益，也就是500/50=10倍。 PE可以理解为：靠公司的盈利，多久能值回股价。 以上两个思路，都是从公司值多少钱的角度去分析，就叫做价值分析。 价值分析和上边说的技术分析，是股票分析的两大流派。 这两大流派就跟华山的剑宗和气宗一样，他们上百年来一直有争论，相互diss。 价值分析的祖师爷叫格雷厄姆，活跃在上世纪10~30年代的华尔街上。 格雷厄姆的投资方法，核心是买进价格低于公司价值的股票。 低的越多越好。 衡量公司价值，主要看资产。 后来格雷厄姆有个学生，叫巴菲特。 1965年，巴菲特按照格老师的方法，买了个纺织厂。 这家纺织厂很好，很优秀。资产多，价格也低。 唯一的缺点，当时美国的纺织业不景气。 巴菲特算好了，就算大环境不好，以后大不了关门破产。 卖设备，卖厂房。对比自己的买入价格，也有的赚。 于是他就买了。 然后真的清算资产了。 最后亏了。 清算资产的时候，一台纺织机市价100块，只用过半年，账面估值80很合理，对吧？ 但是真放到闲鱼上，20都没人要。 因为整个行业衰落，没人想要花钱买新设备。 那我认亏、停工、卖废铁，好不好？ 不行。 停工就要解雇工人，美国工会可不是闹着玩的，需要支付一大笔遣散费。 就这样，最后折腾下来，血亏。 巴菲特的这笔交易，完美体现了PB指标的缺点。 PB里边算的是净资产。PB<> 但是这里边有两个问题， 第一，公司不会随便把资产都卖掉。算这个数没什么意义。 第二，就算公司要清算，真正的售价也要打折，很难按照账面净资产变现。 经过这次亏损以后，巴菲特闷头想半天：老师可能错了。 看公司的价值，净资产只是一个次要方面。 更重要的是，要看盈利能力，看现金流，看盈利成长性。 具体到指标上，可以简单理解为少看PB，多看PE。 后来，巴菲特为了纪念自己这次失败的交易，把所有资产清算以后，留下这家纺织厂，作为自己做投资的母公司，也就是伯克希尔哈撒韦。 现在的伯克希尔哈撒韦是一家金融公司，常年排在世界500强前十。 04 PE 和 PB PE=股价/每股收益。 PB=股价/每股净资产。 跟净资产相比，收益和我们的关系更大。 比如贵州茅房，净资产1000万。这根我们小股东其实没有多大关系。 因为它不可能真的变卖资产，把钱分给所有股东。 万一真落魄到破产，那些账面上的资产也卖不上价。 但是如果贵州茅房一年盈利500万，就跟我们有关了。 这些钱会有两个用途。 一部分直接分红，分到我们手里。比如分现金，分股票。 另一部分，会留在公司内部，用来扩大生产规模。生意越做越大，以后盈利更多，更多的分红。 再举个实际的例子。 我们大A股市场上，那些能长线上涨的著名牛股，包括贵州茅台、云南白药、东阿阿胶、同仁堂、万科A、格力电器，都是长期高盈利的。 相反，那些有大量资产的公司，比如中国石油、中国石化、工商银行，股价一直半死不活。 总之，对我们小投资者来说，公司的净利率比净资产更重要。PE比PB更重要。 所以在阿牛的孙悟空策略里边，我们选择PE作为核心指标。 05 总 结 1.股票分析方法，有技术分析和价值分析两种。 2.技术分析很难量化。没有量化的技术分析属于玄学。 3.价值分析里边，看盈利要比看净资产更有效，看PE优先于PB。 ▼ |
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