我这个帖子是1月21日发的,当时觉得波动率已经很低了,至少可以说是进入底部区间了,应该开始积极探索做多波动率的策略。回过头来看,第一,说波动率进入了底部区间并没有错,但是第二,波动率低迷持续那么长时间,我是没有预料到的,如果这段时间单纯地采取做多波动率的策略,时间的损耗会带来相当大的损失。 可以总结的经验教训是: 第一,预测波动率从底部何时会大幅反弹,基本是不可能的。理由:期权波动率的大幅反弹必定是以标的资产的大涨或大跌为前提(多数情况是以大跌为主),而预测股市何时大涨或大跌基本是不可能的。 第二,我们要牢牢记住,期权不同于股票或基金,前者是3维的金融产品(价格运动、波动率运动和时间耗损),而后者只是一维的(价格运动),因此我们在设计期权策略时,不能只考虑一维的可能性,例如只考虑做多波动率,而不考虑如何同时应对价格运动和时间耗损问题,必须从三维的角度来设计期权策略。可以庆幸的是,期权为我们提供了丰富的工具,完全可以设计出这样的策略。当然,免费的午餐是没有的,一定的成本还是要付出的。 |
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