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简单点咯，仅仅是财务报表估值，你当然不能将财务报表当做圣经，世间有很多不确定性，但我们就事论事，简单明了。 一般财务报表估值，很多人，学过财务管理的都会告诉你，估值是一个相对比较的过程，怎么比较，和历史比较，和同行业比较，行业和行业还要比较。在投资上面，实际上就是一个概念，机会成本，你有一笔钱，投资了房子，可能短期内你就买不了股票了，你买了消费品的股票，你就没有剩余再去买通信设备商的股票了。这就是一个机会成本，横向比较找到最合适的。所以，在巴菲特老师格雷厄姆的字典里面，他是从整个可购买证券的角度来看的，从来不把债券和单项资产排除在外。 如果你有了债券这个选择，你就知道国债收益率是最基础的收益率，市盈率是市值除以净利润，如果掉个头，净利润除以市值，就是资产回报。利息除以债券的市值，就是债券的回报。所以你买了国债，假设国债回报率3%，你可以假设这种情况下没有风险，国债总能兑现的。所以买股票的投资收益率必须要高于3%，那么具体到什么程度呢？ 格雷厄姆的观点就是15倍市盈率，也就是投资回报率高于6.67%。这个投资回报率有多大的参考价值呢？有人统计了美国股市的整体估值震荡幅度，大多数时候，传统如标普500都是围绕15倍市盈率上下波动，至少在过去半个世纪经常如此。 传统标的的估值就是如是简单，国债收益率有时高，有时低，即使美联储零利率，国债还是在2%到3%幅度。所以只要找到一个历史恒久的均衡参考市盈率，照此办理。 另一方面，是格雷厄姆之后的，有一本书，祖鲁法则，来自于吉姆斯莱特。这位投资大师并不成功，1975年，由于石油危机导致的滞胀，他投资失败了。当时巴菲特还没有实施成长股投资，而那几年巴菲特的收益率也下降到5%。在黎明前，吉姆斯莱特倒下了。但是他的一个基本理论被保留了下来，并且后来被彼得林奇到处套用。 原理推导很复杂，简单说，未来一个公司盈利增长率3-5年是20%，那么这个公司就20倍市盈率为合理的，如果50%，那么50倍。可以说这个方法并不适合低于滞胀，因为没有格雷厄姆的资产安全性分析，但是很适合很多新兴的行业。很多成长股都是遵循这个简单原则被人估值。 未来现金流量净现值，需要你更加专业，普通人，你就这两个原则，有条件的，多学学资产安全性方面的知识。 |
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