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之前从资产端质量和财务指标分析了小赢理财、宜人贷、拍拍贷、微贷网（点这里）和爱钱进（点这里）。
都说桔子理财很好，但很多人可能只是人云亦云。
很多投资人还只是单纯地从提现到账及时来判断一个平台是否安全，以前还想着跟他们掰扯明白，但现在已经懒得多费口舌了。
尽到了提醒的责任，听得进则罢，听不进或者看不到也没关系。 道人这里也不想再看到“某某平台倒了这个行业也就倒了”的无知言论。
截至9月30日，桔子理财贷款余额122.87亿元，投资人存量12.67万人；51人品134.40亿元，投资人存量36.82万人。
从上市、贷款余额和投资人存量来看，绝对的头部平台。
2家平台都是移动端活期起家，可能出于监管对活期的态度，所以也没在第三方大力推广。
对于大部分从门户了解平台的投资人，自然名声相对不显。
01
乐信集团2018年二季报显示，公司Q2实现营收17.83亿元，环比Q1的15.71亿元增长13.49%，同比去年Q2的13.17亿元增长35.38%。
净利润方面，乐信2018年Q2为4.65亿元，环比Q1的1.46亿元增长219.18%，同比去年的0.15亿元增长3000%。
这意味着，乐信上半年共实现盈利6.11亿元。资本市场的反映是诚实的。
这一数字高于同期微贷网的3.07亿元、小赢科技的4.43亿元、宜人贷的4.84亿元，低于拍拍贷的10.45亿元。
财务健康度方面，截至2018年6月30日：
乐信集团总资产150.98亿元，流动资产124.95亿元，非流动资产26.03亿元；流动负债123.10亿元，非流动负债3.38亿元，负债总额126.48亿元，资产负债比83.77%。
这一数字高于同期小赢科技的38.58%、宜人贷的43.90%、拍拍贷的53.13%、微贷网的74.66%。
所持现金及现金等价物4.398亿元，相比之下截至2018年3月31日为6.134亿元，截至2017年12月31日为11.265亿元。
这一数据低于拍拍贷的24.85亿元、微贷网的18.23亿元、小赢科技的6.23亿元、宜人贷的5.68亿元。
受限现金7.50亿元，相比之下相比之下截至2018年3月31日为8.00亿元，截至2017年12月31日为5.62亿元。
限制定期存款2.48亿元。
未披露经营活动产生的现金流量净额数据，无法判断公司的现金流为正还是为负。
整体来看，乐信集团的赚钱能力仅次于拍拍贷，但在现金流和资产负债比方面略逊一筹，这可能是公司对其资产端质量非常有信心。
事实上，在这5家上市系平台中，桔子理财的资产端质量是最高的，相比银行可能都不逊色。
根据财报，乐信集团90天以上不良率为1.39%，低于1季度的1.44%。
Vintage逾期率稳定在2%左右，最高未超过2.50%。
（Vintage逾期率反应某个周期内的资产质量情况，每一个统计周期内促成的借款总量固定，不会有新的资产进入稀释坏账率）。
而2017Q3的Vintage逾期率上升明显，但到2017Q4就恢复正常。
之前讲过，评估1家平台的资产情况除了上市公司的财报，还可通过ABS、履约险加持和机构资金占比来反映。
根据财报，截至2018年6月30日，乐信在贷余额247亿人民币，58%的资金来源于桔子理财，42%的资金来源于机构投资者。
早在2016年，乐信还通过门槛极高的ABS业务募集资金。
资产负债表贷款组合的融资成本（funding cost of-balance sheet loan portfollo）二季度为9.1%，而贷款有效年化利率（effective APR）为25.7%。
而且我们看到，公司的30 Days+Delinquency Ratio(30天+逾期率）和NPL Ratio（不良贷款率）总体上升，NPL Coverage Ratio（不良资产覆盖率）在持续下滑，但保持在150%以上的水平。
同时，平台人均借款金融5652.88元，风险集中度极低。
另外，平台的代偿率为0.36%，风险覆盖率为0.99%，风险覆盖率高于代偿率。
没有完美无瑕的平台。那么桔子理财的隐患在哪里？ 经营活动产生的现金流到底正还是负？有投桔子理财的投资人可反映下平台债权退出目前是否及时。 在行业普遍逾期率上升的前提下，对平台的收入、净利润到底会产生多大的影响？平台逾期率是否会增加？ 02
道人算是51信用卡的老用户，也是因51信用卡知道的51人品。
中报数据显示，51信用卡2018年上半年撮合贷款金额129.88亿元，同比2017年上半年137.40亿元下降5.47%，环比2017年下半年201.60亿元下降35.58%。
这一数据低于小赢科技的199亿元、宜人贷的236.97亿元、拍拍贷的290.61亿元、乐信集团的314亿元、微贷网的446.39亿元。
营收方面，51信用卡2018年上半年为12.75亿元，同比去年上半年8.47亿元增长50.5%，环比2017年下半年的14.21亿元下降10.27%。
这一数据低于乐信的33.54亿元、宜人贷的31.13亿元、拍拍贷的19.64亿元、微贷网的18.83亿元、小赢科技的18.48亿元。
净利润方面，51信用卡2018年上半年为2.54亿元，同比去年上半年1.71亿元增长48.9%，环比2017年下半年的5.73亿元下降55.67%。
这一数字低于同期拍拍贷的10.45亿元、乐信的6.11亿元、宜人贷的4.84亿元、小赢科技的4.43亿元、微贷网的3.07亿元。
51信用卡撮合贷款金额、营收和净利润均处于最末。
不过从净利润率来看，51信用卡为19.92%，高于宜人贷的15.55%、微贷网的16.30%、乐信集团的18.22%，低于小赢科技的23.97%和拍拍贷的53.21%。
财务健康度上，截至2018年6月30日，51信用卡：
资产总额78.09亿元，流动资产57.33亿元，非流动资产20.75亿元，非流动负债61.29亿元，流动负债41.74亿元，负债总额103.03亿元，资产负债比为131.94%。
这一数字高于同期小赢科技的38.58%、宜人贷的43.90%、拍拍贷的53.13%、微贷网的74.66%、乐信集团的83.77%。
现金及现金等价物13.65亿元，相比之下截至2017年12月31日为12.58亿元。
这一数据低于拍拍贷的24.85亿元、微贷网的18.23亿元、高于小赢科技的6.23亿元、宜人贷的5.68亿元、乐信集团的4.40亿元。
短期投资0.86亿元，相比之下截至2017年12月31日为2.45亿元。
净现金7.86亿元，相比之下截至2017年12月31日为8.10亿元。
现金及现金等价物包括银行现金及原届满期限为三个月或以下的其他短期存款，短期投资主要是银行发行的理财产品。 现金流量表方面，51信用卡：
经营活动产生的现金流量净额为2.81亿元，相比之下截至2017年12月31日为-1.73亿元；
这一数据高于宜人贷的-17.08亿元、微贷网0.24亿元、拍拍贷的1.52亿元、小赢科技的2.04亿元。
投资活动产生的现金流量净额为1.98亿元，相比之下截至2017年12月31日为-13.18亿元；
融资活动产生的现金流量净额-3.73亿元，相比之下截至2017年12月31日为4.78亿元。
自由现金流量净额1.06亿元，相比之下截至2017年12月31日为-10.13亿元。
总体来看，51信用卡是1家赚钱的公司，现金流较为充足，且经营现金流居于5家上市公司之首，不过隐患在于公司负债超过资产、营收和净利润均环比下降。
下面再看平台的资产端质量。
51信用卡贷款产品分为信用卡人群（51人品贷）和非信用卡人群（给你花）。
信用卡人群贷款产品的M3+Vintage逾期率稳定在12%以内，2017Q3的M3+Vintage逾期率显著上升，到了2017Q4恢复正常。
非信用卡人群贷款产品的M3+Vintage逾期率稳定在12%以内，2017Q4的M3+Vintage逾期率飙升应与现金贷监管相关。
同样，51信用卡也接受机构基金，目前机构资金占比8.5%。2015、2016和2017年机构资金占比为1.5%、14.7%、23%。
51信用卡主要产品2015、2016、2017年平均年利率分别为25.6%、30.2%和34.6%，2018年上半年贷款利率介乎14%至29%。
贷款利率下降，后续需要观察平台的逾期率率是否同比下降，营收和净利润是否增长。
公司中期年报发布后，股价不断下滑也是资本市场对其业绩用脚投票的结果。1家没有增长的公司是没有未来的。
不过作为投资人，平台一年内风险偏低。但这仅是道人的个人判断，不构成任何投资建议。
03 关于爱钱进，道人想要补充几点风险提示：
作为P2P投资人，上市系平台业绩的浮动是决定后续操作的关键性锚定物，也是最具参考性和权威性的指标。
企业想一直保持增长很难。当营收和净利润指标下降时，就是一个值得注意的信号。
未来会继续下滑还是暂时性的下滑，作为普通投资人很难判断。
所以不要轻易重仓，投资期限一般不要超过1年。 |
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