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学习老佐投资


长期分红展示了企业的内涵和实力，做实业的人都知道，不分红的股权是没有意义的。

投资本身是最朴实最低调的职业，无须推杯换盏，无须鲜花赞歌，只有孤芳自赏，只有顾影自怜，但也自由悠然，如歌田园。

能力圈，不是让你划定几个你喜欢的企业或行业，能力圈大部分针对的不是企业分析，而是能力范围，即如何排除那些自己的性格弱点和思考的盲区的超能力部分，一个人最棒的能力是看清自己在哪些方面没有能力，是躲闪的能力，而不是扎在某类企业里研究到自负自大的程度，价值投资能力在价值。

老佐十六字格言：深度价值，持股守息，三步获利，等待过激。

企业质地主要观察5--10年以上的业绩稳定性和股息分红状况；安全边际主要参考历史熊市低点的大致情况。

巴菲特：拥有一只股票，期待它明天就上涨是十分愚蠢的。

一个人的修行
眼光无法拉长到以数年做单位考量投资的人，是无法理解深度价值投资魅力的，恰逢这世界大多数人没有这样的耐心，因此你注定做着孤独的投资。正所谓大眼界、大局观、跨越牛熊轮回的投资。
有长远、大眼界---势必准备好如何以不变应对多变的短中期市场涨跌波动，因为“长远”二字可不是嘴上说说，随机应变只怕是百变之中总有一疏，回过头来还不如不变，是选择灵活性还是耐力性?大多数人选择前者。

雷打不动的投资计划：
绝大多数的投资失败主要原因是投资者在投资最关健的时候让情绪占了主导，抛弃原有计划，失去理智，违背了正确的投资原则和规律。

细节是骨架
细节是宏观策略的骨架，制定具体实战策略时候，其脉络形成还要靠细节的完备。细节使得买入计划更加量化而严谨，不再依赖短期的个人情绪变化，来临时确定买卖。即在遵循“有知”、控制“无知”的基础上，顺其价值深度自然形成仓位，减少人为的短期的过多干预。投资应尊重“细节”。适当的量化交易原则会使投资有更准确的操作依据，这并不妨碍你坚持模糊的正确方向，因为这种量化是深度价值投资系统中的具体实施、转化细节，是必须的过程。

考量投资主要标准
1、公司是否有持续十年以上的优秀经营历史。2、是否有持续高现金分红。3、市价是否极具深度价值和安全边际。4、如何组建一个合理的投资组合。

《逆向思维者》
用分红再投深度价值，这便是在熊市赚取了更多的弹药一一股份，这也是为未来蓄积了更多的能量。

鹰的眼光
严格防范风险，在熊市中积累股票份额，不断蓄积攻击能量，安全无忧地等待牛市到来，确保闪电打下来时我们在场。
这就是投资的全部。

三步取利
第一步取利必须要保证在第一次建仓的位置之上获得15~20%左右的利润，卖岀仓位控制在20%仓位以下。退出资金买理财产品或货币基金或逆回购。
第二步取利是一个跟随趋势，享受上涨的过程，大盘只要没有有效跌破20周均线，就要持股不动如山。当其有效跌破20周均线时要退岀80%以上的仓位。退出资金视分级A的折价情况，如折价25%左右全部买进分级A，可再享受15~20%的收益。
第三步是留守底仓，仓位应
保守主义投资放异彩
1、保守主义投资可以让你在深度安全边际处保留现金，在更深度的价值区，可以买到更多股份，而且可以使你的心态如泰山般稳定。
2、因为性恪使然，大多数投资者沉浸股市十几年，也不会明白保守主义思想在投资中的巨大威力和特别的优势。他们永远不会明白那些成功的大师，内心是多么的慎小谨微和厌恶风险，并始终视赌为魔。
3、市场上有很多明净眼露的、确定性非常高的深度价值区或套利机会，是留给有足够现金的保守主义投资者的额外礼物，此时他们可以闭眼买入，稳获收益，如同弯腰拾金般自然舒畅。
4、保守主义投资者的必备素质：①极少有一年内股票买与卖的双向交易。②观察的标的很多都买不上，因为它们一直没有到达深度价值区。③分批买卖，习惯于越跌越安全，越涨越恐怖。④喜欢低风险投资。⑤经常在市场情绪高涨，茶余饭后人们都在讨论股票嫌钱时退出市场，人取我予，人弃我余。⑥投资时先考量风险的大小，再考量收益的如何，只有风险/收益比很小时，才考虑投资。
5、大多数难以预料的风险是通过事先保守策略的严格贯彻执行而得到有效控制。如5178后的大幅下跌，新年第一周溶断的大幅回撤。
6、证券市场投资首先考量的不是市场的波动，而是考量企业的质地如何，要重点考量企业过去5~10年有无持续的盈利和分红水平。总体上我们首先要考虑赚企业的钱，再考虑赚市场波动的钱。

在树立价值之尺后，我们依据保守原则进行三步减仓，就可以比较轻松躲过股灾，第一步离开深度价值获利丰满，减仓少许；第二步开始高估不断向上，开始逐步减仓；第三步估值进入泡沫，市场热捧，老大妈开始买股时，彻底清仓。

价值投资人追求的最终目标是：年度回撤最大不要超过10%，巴菲特、施洛斯等大师做到了。他们最主要的经验就是保守的资全管理、深度价值和深度安全边际，除此之外我们很难找到别的钱索！

卡拉曼：①人的本性很难让我们去接受最近表现很差的品种，而去追逐热门高价股，但这正是长期投资者成功的关键所在。②当下，跑赢大盘的品种，不会，也不可能，永远保持高位。如果某一板块跑赢大盘的时间持续相对较长，这样的表现一定是从未来“借”来的，将来“还”的方式，要么是未来长期跑输大盘，要么是通过暴跌实现。

老佐的三步取利减仓：
①保利性减仓：建仓完毕后，达到一定利润至20%左右时，减少部分仓位，最多不超过总仓位的20%。
②高估性减仓：整体市场已经明显在合理估值之上，大盘首次跌破20周均线时，清空剩余仓位的80%。〈视分级A的折价情况进行整体布局，最好获取下折套利机会〉
③极端泡沫性清仓：整体市场出现严重的非理性上涨，估值异常高估，上证PE到达历史高位，出现全民炒股的异象时，全部清仓。最后这20%仓位就是享受极端泡沫的过程，不到极至不清仓。如市场没有走出前述极端行情，而是出现振荡或下跌行情，那么可以将其做为观察底仓长期保留〈注意此时分级A的高折价率，全仓进行低风险高确性投资〉
④综合性减仓换仓：发现更加低估、风险性更低的投资品种，如极端情况下换成攻击性更强的分级B等换仓操作。

中国更适合价值投资
我们在市场上获得的投资安全，是大众的恐慌和非理性的抛售造成的，而在A股市场上这种恐慌发生的更为频繁，因为A股市场大多是散户市场，因而不成熟的市场其实是价值投资者的天堂。

以下文字须常读
大多数投资人总担心错过机会，这时候我们要记得一句话：纵使是大多数机会的错过也并不会给我们带来一丁点的亏损，而那些一旦被我们靠耐心和毅力而抓住的确定的深度价值机会，很可能成为一生的经典。老佐愚笨，这是俺琢磨好几年后才豁然开郎的一句话。

没有怀揣深度价值标准的尺子，似乎永远会表现岀一种惴惴不安的情绪，面对市场短期涨跌会不停地出现矛盾的想法：一有上涨，就会感觉未来机会无限，一旦下跌，就会感觉未来面临深渊。这种神经质式的投资就像恶魔不断吞噬、残害着投资人的意志和身心健康，很难摆脱掉。

当你最初做出投资决定的时候，你应当关注下跌风险，而不是上涨风险，只要不亏钱，那么再糟也糟不到哪去。

如果你每天都感到有投资的迫切需要，肯定会犯许多错误，投资不是这样的，必须要等待适合出手的好时机。好时机总是给那些善于耐心等待的投资人。

那些长期在资本市场中获得巨大成功的大师们，差不多都有一个共同的特点：他们在生活上，都拒绝奢华糜烂的生活，而是长期坚守了一种自律、简朴、健康、向善的生活方式。因此，这些大师都能获得超长的寿命和投资的成功。

放弃随时以投资收益最大化为主导的思想(如短期波段操作)，减少投机类操作，在低估时买入优质企业并一路持有才是稳定获利的最佳途径。

历史上价值高估时，总会有人争相买入，这你不必担心。就是你劝他不要买入，也劝不住。因为这是一条恒古久存的残酷的自然食物链。

华尔街几百年来没有秘密，秘密就在于人性和自己的内心。投资到最后比的就是性格与心态。

只有等到低估的机会，才能安全地获利。渴望和迫切投资并不一定能赚到钱，必须要有紧握现金不投资的坚强意志和能力，等待真正机会来临。这才是在投资生死战中取得成功的关健。

不要尝试去做空，太难了！必将会让你伤痕累累。

价值投资是一种固有的完整体系，而不应被理解为可以呼来唤去，潮涨潮落式的流行策略，价值高估泡沫时的抛售和有深度价值安全边际时的买入叫价值投资，同样没有过激时的无所事事，耐心持仓或空仓等待也是价值投资。如此，利润不管她来与不来，她就在未来，在那里朝你微笑！

如何不亏损：①护城河，使企业经久不衰。②安全边际，使用净资产估值。③历史低点做参考，这代表市场情绪反转点。④红利，熬过最艰难时期。⑤低估时分批买进，高估时三步取利。

仓位配置控制基础：本质是掌握各品种最大波动范围，实施仓位管控。在保守思想和深度价值挖掘基础上实现稳健复利增值。

保守投资主义者刻意回避高科技公司，不是因为他们看不懂，而是看的太清晰了。这类公司资本支岀大、产品更新快，而且股价常常虚高，极易被新的竞争对手取代。保守主义投资者喜欢没有时间长度，或者说无限时间长度的东西，不想把时间和资本放在寿命不确定、回报不确定的投资对象上。

保守主义的价值论证明，正确的思考能转化为财富，对价值的正确判断就能带来财富。保守主义投资者总是致力于发现价值更高的东西，等待更低的价格。

【#投资历史# 】就“伟大”论伟大：伟大的企业不见得会给你带来伟大的利润，因为企业若是都知道伟大，其价格也一定是高的“伟大”，但“伟大”的令人震惊的价值深度（安全边际），根据价值规律和人