1、市场需求暴增、竞争力改善或是市场集中度提高等因素。都有可能带来企业业绩快速增长，在多重表面的缘由掩盖下，其实质可归纳为某些因素的变化导致了市场竞争缓解了（或更为激烈了）。竞争缓解了，公司变得经营顺畅起来，反之，亦然。 这是带来投资机会的点，亦是风险点。 分析公司不可避免的是对竞争程度演变的分析，对公司经营稳定性的分析。我们发现，竞争、竞争、最终仍然是竞争这个因素导致公司经营情况产生波动，以至超出我们原有预期。 这里必须强调竞争的双面性，竞争可以带来风险，也可以带来机遇。 2、利润率高对于零售企业不是好现象。苏宁易购利润率历年在提高，反而造成没有坚固的终端壁垒，消费者对苏宁易购并没有忠诚度。 而沃尔玛长年利润率维持在3%左右的低水平，把节约的成本转让给消费者，因此在美国沃尔玛构造了“天天平价”的口碑。 3、完全竞争的制造业利润率一般在5%以下，有品牌的公司会在7%左右。行业竞争激烈，相互间产品较为相似，而公司利润率却处于较高水平，那就要担心未来利润率会回归到正常水平（黑牛食品利润率在12%以上，统一和康师傅利润率低于5%）。 4、饮料行业跨区域发展带来的明显风险点是销售费用的快速提高，例如广告费用及物流费用提高很快。伊利股份2005年以前的全国性扩张就有这个明显特征，公司规模扩大后收益却被费用吞噬。 5、投入（净资产）少、产出（销售收入）大的公司，即投入产出比（产出/投入）大的公司往往利润率低，这样的公司实则是走销量的。不少优越的公司，它的投入产出比会相对较高（管理好、周转快），利润率也往往会相对较高（存在品牌溢价），如以下第一类的公司： （投入产出比*利润率=（销售收入/净资产）*（净利润/销售收入），实则为净资产收益率，而这个公式分拆成投产比和利润率给出了分析的不同角度。） 通过这个规律可以观察到走量的公司，利润率低；利润率高的公司，销售量相对少；这是符合常识的。 6、科技类公司：1）普通劳动力红利结束，而高端人才红利值得关注，中国不缺高学历人才，在IT行业，未来的国内人才成本优势让中国的科技类公司走得更远； 2）IT公司要拥有标准化的产品或服务是IT公司做大规模的重要因素； 3）选择科技类公司要考虑它们的技术是否能赶超国外的竞争对手。 安防行业是结合了这三点的很好的案例。 国内研发人员工资低，安防实则是属于IT行业，编程是重要工序（解决方案也涉及到协议的处理），而把程序植入标准化的产品实现了程序的标准化生产，目前国内的安防龙头在技术能力上也能够赶超国外龙头企业，是很难得的有投资价值的IT类族群。 7、产品畅销，在经济环境不好的情况下，公司反而可能会受益于原材料价格的下跌而推动业绩增长。关键在于产品的竞争力。8、产能过剩的问题对不同行业要区别对待。恒安、维达就在产能过剩的环境下不断扩产能并推动业绩增长，它们的产品是畅销、紧缺和符合消费升级的。 在传统的化工、钢铁等行业遇到产能过剩就是大的问题。 9、行业的门槛与公司的竞争力壁垒有些行业看起来技术壁垒很高，但斗争极其激烈，例如电子行业的上游，又如需要大量资金投入的京东方。 有时我们会混绕行业的门槛和企业竞争力造成的壁垒两个概念 |
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