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红利指数，是一类非常成熟又广受欢迎的Smart Beta策略指数。红利因子策略的超额收益主要来自两个方面：相较基准指数，更加合理的估值 & 更加稳定的业绩。 在A股“半强制分红”的政策约束下（2008年出台的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，将上市公司再融资与现金分红挂钩），2017年A股总计有2438家公司实施了现金分红，占全部上市公司的75.5%。A股市场上，红利策略指数的应用空间越来越大。 这里，我们就对A股市场上3支传统的红利指数做个对比考察。 （1）从指数编制规则看，中证红利和上证红利非常接近，只在样本空间范围上有所不同；深证红利与前面两支指数差异较大，特别是成分股加权方式，中证红利和上证红利为股息率加权，而深圳红利为流通市值加权。加权方式差异的实际含义是：流通市值加权是被迫的高吸低抛；而股息率加权则是自动的高抛低吸。 （2）从指数市值分布看，上证红利侧重超大盘股（1000亿+），深圳红利侧重中盘股（200亿-500亿），中证红利成分股市值分布则比较均衡； （3）从指数行业分布看，上证红利偏重金融和公用事业，深证红利偏重消费行业（可选&必需），中证红利在金融、工业、消费、公用事业几个行业上的配置更加均衡； （4）从指数分红看，上证红利股息率最高，中证红利居中，深证红利股息率较低； （5）从指数长期收益看，深证红利最高（14.64%），中证红利居中（10.19%），上证红利位末（6.94%）；并且，上证红利长期收益不及沪深300； （6）从指数相关性看，3支红利指数都与沪深300强相关（相关系数都大于0.9），于是，某种程度上，我们可以用中证红利和深证红利作为对沪深300增强的替代（只是，历史长期收益不及沪深300增强型指数基金，eg. 富国沪深300）； （7）从指数估值（PE\PB）水平看，3支红利指数的PE/PB估值均远低于长期均值，处于历史底部区域； 1. 指数概览 1.1 基本信息  1.2 指数编制规则  1.3 样本调整  2. 指数成分 2.1 十大权重股  数据来源：Wind，数据截至2018-11-02. 2.2 总市值分布  数据来源：Wind，数据截至2018-11-02. 2.3 行业分布 【中证红利】  【上证红利】  【深证红利】  2.4 指数分红  3 指数风险-收益特征 3.1 指数行情 【指数行情：中证红利】  【指数行情：上证红利】  【指数行情：深证红利】 【收益比较：中证红利-上证红利】 【收益比较：中证红利-上证红利-深证红利】 【收益比较：中证红利-深证红利-富国沪深300（100038）】 3.2 年度回报 3.3 指数收益-波动率 3.4 指数相关性 3.5 指数盈利能力 4. 指数估值 4.1 中证红利 【PE(TTM)：中证红利】【PB(LF)：中证红利】 4.2 上证红利 【PE(TTM)：上证红利】 【PB(LF)：上证红利】 4.3 深证红利 【PE(TTM)：深证红利】 【PB(LF)：深证红利】 |
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