60万亿大产业即将爆发，这家企业从零逆袭到世界第一

李彦宏说，移动互联网的时代结束了。

周鸿祎说，互联网下半场就要开启。

谷歌公司董事长埃里克·施密特预言：互联网即将消失，一个高度个性化、互动化的有趣世界即将诞生。

下一个足以颠覆微信、超越阿里的超级风口在哪里？当下看，唯有物联网。

美国市场研究公司Gartner预测，到2020年，全球物联网设备将达260亿台，市场规模将达1.9万亿美元；麦肯锡的预测更惊人，到2025年，市场规模将达11.1万亿美元（相当于60万亿人民币）。

显然，这正是互联网大们佬热议的“下半场”。在5G规模部署的进程中，光纤光缆行业将最先受益。

光纤，完整名称叫做光导纤维，光纤可以用于通讯传输的设想可不简单，这个设想可是诞生了一个诺贝尔物理学奖，足以证明光纤对人类社会的重要作用。

如果没有光纤，互联网是不可能存在的，智能手机、VR、无人驾驶更加不可能出现，可以说光纤处在通信产业链最咽喉的赛道上。

在人类通信发展历史过程中，从1G技术迭代至5G技术，通信产业链的企业不断的进行生死循环，但光纤这个赛道，去很少出现颠覆性的洗牌。

目前，全球市场占有率最高的是我国的长飞光纤光缆股份有限公司（以下简称“长飞光纤”），也是今天要研究的公司。

CRU的数据显示，2017年底，长飞光纤预制棒的全球市场占有率为19.9%，光纤全球市场占有率为14.2%，光缆全球市场占有率为13.3%，光棒、光纤、光缆市场都做到了第一。

A+H股企业

自1887年英国科学家CharlesVernonBoys在实验室里拉出第一条光纤至今已经超过130年了，光纤技术的发展推动着人类进入信息化时代。

我国对光纤技术的研究始于19世纪70年代，但直到1988年，武汉光通信、武汉信托与荷兰飞利浦共同成立了中外合资企业-长飞光纤，我国的光纤产业化才算正式开始。

当时我国与荷兰飞利浦签订的是市场换技术的协议，其实不止光纤光缆行业，很多领域，如汽车、显示屏领域都是通过市场换技术来发展的。

因此导致国内光纤行业一直依赖进口，1996年以前，以美国康宁为代表的国外光纤供货商占据了90%的光纤市场份额。

随着我国光纤的技术的不断突破，一些企业已经开始取得领先地位，2014年，长飞光纤在整个光纤光缆领域正式超越美国康宁，成为世界第一，并在香港上市。

2018年，长飞光纤作为一家独角兽企业登陆A股市场，成为A+H股企业。

目前我国已形成包括光纤预制棒、光纤和光缆在内的完整的产业链，产业规模居世界第一位。

5G驱动行业爆发

我们都知道车流量增长会驱动公路里程的增长，同样光纤光缆需求的核心驱动力，无疑来自全网流量的快速增长。

过去几年，在流量需求增长以及基础网络建设共同驱动下，我国光纤市场获得快速的发展，2002-2016年，我国光纤光缆市场规模增长了23倍，复合增长率为23.6%，而全球市场规模仅增长了6.3倍，复合增长率为14.1%。

从供给方面看，根据CRU（英国商品研究所）数据，2017年，全球和我国光缆产量分别为4.92亿芯公里、3.07亿芯公里，同比增长率分别为14.82%、16.29%，2010-2017年CAGR分别为14.65%、19.16%。

从需求方面看，2015-2017年，全球和中国光缆需求量增速都维持在两位数以上，说明行业的景气度还不错。

光纤光缆行业的客户群较为集中，三大运营商是国内光纤光缆市场的主要终端客户，需求占比基本都维持80%以上，中国移动的需求占比占了一半左右。

行业经历了两位数的高速增长。未来行业的景气度如何？还有驱动力吗？

目前看来，行业未来的需求增长，短期主要看固网建设持续深入，中长期主要看5G建设驱动。

固网也叫固定网络宽带，就是我们平常简称的宽带。在“宽带中国”和“光进铜退”政策的激励下，我国光纤接入水平已取得突破性进展。

2015年，移动、联通、电信固定互联网宽带接入用户总数仅为2.13亿户。其中，光纤接入用户数为1.2亿户，占宽带用户总数仅为56.1%。到2018年4月，我国光纤接入用户总数已经达到3.35 亿户，互联网宽带接入用户数达到3.83亿户，光纤覆盖率达到85.57%。

虽然固网宽带普及率和光纤覆盖率不断上升，但在各个地区发展不平衡，中部和西部固网宽带普及率分别只有 59.7%和 65.5%，可见固网建设还会继续推进。

我国固定宽带家庭普及率目标为在2020年达到世界中等发达国家水平，2025年接近世界发达国家水平，行业后续还有很大的增量空间。

从数据上看，新增用户数量并没有现明显下滑趋势，说明固网建设仍未减缓，短期内仍将推动光纤光缆市场需求的增长。

5G建设则会驱动光纤光缆行业爆发。

5G 时代即将来临，ITU和3GPP等都在积极推进 5G 标准制定和完善，国内三大运营商也先后公布了5G时间表，都计划在2020年商用。

对于5G建设驱动光纤光缆需求主要体现在两个方面，一是基站数量密集化。这一个好理解，简单来说就是5G使用的频段比4G更高，单个基站覆盖的范围将会变小，这意味着相同覆盖面积下，5G的基站数量将比4G更多，相应的基站连接所需的光纤光缆规模也随之增加。

第二就是5G 的架构变化方面带来的光纤光缆需求增加。5G前传承载要求大带宽、低时延等需求，这必然会增加光纤的使用。

对比4G对光纤光缆的需求，通信产业学院测算未来三年5G对光纤光缆的需求至少达到6亿芯公里，是4G的3-4倍。

根据 CRU 最新预测，至2021年，预计全球及中国光缆需求量将分别达到6.17亿芯公里和3.55亿芯公里，2017-2021年CAGR分别为 5.82%和 5.55%，市场容量巨大，发展前景广阔。

行业的市场前景不错，那接下来看看市场又有哪些企业在竞争，为什么长飞光纤能做到龙头老大呢？

“棒纤缆”全产业链

光纤预制棒（简称光棒）是光纤的核心原材料，光纤是光缆的主要原材料。从技术工艺的难度上来看，难度从高到低分别为光棒＞光纤＞光缆，同样，其产业链价值为光棒70%＞光纤20%＞光缆10%。

成立于1988年的长飞光纤是国内为数不多能够实现棒纤缆一体化业务模式的公司之一，以下是长飞光纤产品在产业链上的分布示意图。

目前长飞光纤的主营业务收入结构中，光缆占比最高达到49.25%，接下来是光纤29.93%、光棒16.07%、其他4.75%。毛利率最高的是光纤和光棒，基本都在45%左右。

具备“棒纤缆”全产业链能力的公司，其竞争力不断增强，从而具备了对下游企业的掌控力、与运营商的议价能力，并可通过规模效应不断降低成本。

而除了全产业链的优势，长飞光纤的核心竞争力还有两点：技术和产能，这也是整个行业的壁垒所在。

不断创新的技术

我们说过整个行业产业链最核心的部分在于光棒，而光棒的制作技术就是核心中的核心，其中芯棒沉积技术尤为关键。

芯棒沉积技术主要有四种，分别是OVD工艺、VAD工艺、MCVD工艺和PCVD工艺。芯棒制成后，再采用RIC工艺和Soot工艺，其中Soot工艺泛指VAD和OVD两种火焰水解外沉积工艺。

长飞光是国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业，目前长飞光纤预制棒生产主要基于PCVD+RIC工艺，这个工艺已经用了30年了。

在这个工艺流程中，有一个叫石英套管的原材料非常关键，占总成本比重的39.57%。这个套管的技术含量也很高，全世界只有一家能达到长飞标准的供应商：德国Heraeus公司。

这种情况很容易造成对供应商的依赖，根本没有话语权，一旦离开Heraeus，就无法正常通过PCVD法制作光棒，对企业来说是致命的风险。

解决这个问题的唯一办法就是更换工艺技术，2012年，长飞光纤就已经开始研发新的VAD+OVD工艺。

VAD+OVD工艺相比PCVD+RIC工艺，成本更低，而且原材料由四氯化硅替代石英套管，2014年，长飞光纤完成VAD设备及工艺的全部自制，2015年和2016年实现标准生产。

值得一提的是生产设备方面，目前我国绝大多数光棒核心企业都配备了VAD，OVD和拉丝技术的配套装备，部分企业配备了PCVD，RIC的配套装备，而长飞是目前唯一一家具备所有五种类型配套装备的光棒厂商。

产能领先优势

除了技术，产能也很重要，研发出来后，就要生产制造。产业链中的光棒是技术含量最高，而且供应较为紧缺的产品。

早年我国由于光棒技术的限制，主要是从日本、美国等发达国家进口，直到2005年长飞光纤突破了光棒技术，大量进口的情形才开始有所改变。

但到2010年中国光棒自给率也仅为31.6%，近几年来，随着光棒反倾销策略的实施，国内企业的技术也在成长，光棒的自给率不断上升，至2016年底已达到约大于75%的自给水平。

全球主要光纤预制棒生产厂商有20家左右，其中中国主要有8家，包括长飞光纤、亨通、中天、烽火藤仓、富通、富通住电（杭州）、OFS亨通以及江苏信越。

其中长飞光纤、亨通、中天三大企业的产能占据2016年总产能的64.7%，长飞光纤的产能位居第一。

而全球光纤生产厂家超过60家，其中约一半为中国企业。光纤生产厂商中，大部分不具备独立生产光纤预制棒的能力。

至于光缆方面，全球光缆生产厂家超过200家，中国厂家占比超过一半。总的来说，全球光缆供应市场竞争格局相对分散，但中国光缆市场集中度较高，竞争相对激烈。

CRU的数据显示，2017年底，长飞光纤预制棒的全球市场占有率为19.9%，光纤全球市场占有率为14.2%，光缆全球市场占有率为13.3%，均为第一。是全球最大的光纤预制棒、光纤和光缆的供应商，也是国内最早的光纤光缆生产厂商之一。

长飞最专注

光纤光缆这个行业最核心的光棒，我国产能约占全球的5成，而长飞光纤、亨通、中天三大企业占了我国的6成，下面对这几个企业做一个比较。

1） 营业收入

看到这个营业收入，大家可能有疑问，长飞光纤不是老大吗？为啥体量不是最大的？其实很简单，主营业务占比不一样，亨通光电和中天科技除了光纤光缆业务外，还有其他行业业务收入。

从光纤光缆业务收入占比看，长飞光纤更专注，占比都在90%以上，而2017年，亨通和中天占比分别为33%、26%。

2） 毛利率

2012-2014年，三家公司整体业务的销售毛利率一直比较接近，维持在20%左右的水平。在2015年之后开始分化，长飞光纤的毛利率一直在增长，到2017年已经达到26.91%，超过了亨通、中天三大。

3）中标情况

在三大运营商的最近三次招标中，长飞光纤的中标份额（16.77%，17.75%，17.31%）均居于首位。

目前光纤光缆行业需求最核心的驱动力是中国移动高速的固网宽带建设，5G网络建设将成为中期行业核心的推动因素，而且随着国外光纤光缆市场需求逐渐回暖，长飞光纤将迎来新的一轮增长。