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按照内在价值三要素 1、折现率？你想获得8%收益率，那么折现率取8%。 2、存续期？你只打算拿3年就卖出，那么存续期就取3年。大秦铁路3年不到会倒闭吗？应该不会吧。至于大秦铁路这家公司最终存在10年还是1万年关你何事！ 3、未来3年每年的自由现金流？这倒是不知道的。我只知道他过去几年的自由现金流情况。  如果我们没有唐朝和马喆那么自信，可以算出未来3年和10年后的数据，我们不妨按格雷厄姆的保守做法，就取过去一年的数当做未来3年每年的自由现金流算内在价值， 或取过去七年的平均数当做未来3年每年的自由现金流算内在价值。 1、现取2017年的自由现金流118.71亿元当作2018年、2019年、2020年这未来3年每年的自由现金流。 具体计算过程：  即大秦铁路的内在价值是9.1元。 2、如果取过去7年的自由现金流平均数90.31亿元当作2018年、2019年、2020年这未来3年每年的自由现金流。 具体计算过程：  即大秦铁路的内在价值是8.61元。 3、如果你更保守，那么就取过去那些年里最低那一年的自由现金流，比如2016年9.91亿元自由现金流当作2018年、2019年、2020年这未来3年每年的自由现金流。 计算过程如下：  即大秦铁路的内在价值是7.21元。 这样，你可以认为大秦铁路的内在价值就在7.21元至9.1元价格区间内。 聪明的你或许会想到分档买入法。你可以以9.1元买入计划仓位的30%，以8.61元买入计划仓位的30%，以7.21元买入计划仓位的40%。这样投资更安全。 如果未来大秦铁路的实际自由现金流低于你估计的数据，那就会导致你亏钱。购买债券都有违约风险，购买股票当然也会有亏钱的风险，这是你必须承担的投资风险。 这里为什么要加上每股净资产数据呢？因为债券的内在价值计算过程中有本金的折现值，那么对于股票也就应该有净资产为基础计算内在价值的必要，当然净资产数可能有水分，这里从略了。这里之所以不考虑净资产的折现，是因为3年后的净资产又发生变化了，一般的情况是3年后的净资产是高于目前的净资产。 如果你是一位很保守的投资者，那么很有必要自己计算一下每股净资产，将商誉、长期待摊费用、递延所得税资产以及收不回来的应收账款等都从资产里剔除，这样挤出水分后每股净资产更可靠。 以上是绝对估值法。你也可以用相对估值法（市现率或称为现金回报率）算。 过去一年大秦铁路为股东赚了118.71亿元现金，目前的市值是1202亿元，那么按现价购买的现金回报率=118.71/1202=9.88%,这样的收益率你满意吗？（和你存银行拿3%利息，或购买银行理财产品拿4.5%，或购买债券拿5%，和这些投资品的收益率相比）你觉得满意就投，不满意就放弃！ ============= 回顾一下债券的估值思路 对于100元面值，利率为5%，5年到期的一只债券，如果你想获得6%投资回报率，怎么算内在价值呢？ 换句话说，你在2014年年初，应该以什么价格买进这只债券才能每年赚取6%的投资收益？  这只债券的内在价值是95.79元。 换句话说，你在2014年年初，应该以95.79元这个价格买进这只债券才能每年赚取6%的投资收益 |
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