只凭业绩定好坏，是不靠谱的

临近年底，很多投资者都在抱怨，自己持有的基金在前两年表现都还算不错，可是今年却亏得一塌糊涂。到底是基金变得不好了，还是说另有隐情？

对此，豆妹对市场上所有的股票基金（2015年7月份之前成立的普通股票型和偏股混合型基金，共有583只）近三年的表现（2018年的年度涨跌幅以截至上周五的数据为准），做了一个小小的统计，和大家一起看看基金“变异”的过程。

2016年表现在前1/4的基金，在2017年和2018年分别有30%和37%的基金继续保持在前1/4；但分别有23%和13%的基金表现却跌到后1/4。

2017年表现在前1/4的基金，在2018年有23%的基金继续保持在前1/4；26%的跌到了后1/4。

2016年和2017年表现均在前1/4的基金（共有44只），在2018年有32%的继续保持在前1/4；20%的跌到了后1/4。

反过来看，对于2018年表现好的基金，有37%和23%分别在2016年和2017年表现排在前1/4，同样也分别有17%和26%的基金排在年度表现后1/4。

对于后1/4的基金，也是类似的情况。

因此，在我们选择基金时，基金的历史表现仅可作为一种参考，不可过分依赖这一标准；同样，在我们持有的基金面临损失时，也不能一味地否定该基金。

在选择基金时，根据自己的资金流动性要求、风险偏好、风格偏好等，选择符合自身要求，并且长期表现较好的基金公司、基金经理即可。在基金表现不好的时候，也要深入分析该基金与当初买入时相比，是否发生了一些非净值层面的问题；如果没有什么重大的问题，继续持有也不失为一种合适的选择。

1、本期市场解读

自上一期定投报告（12.11）以来，全球股票市场普跌，A股也呈单边下跌状态。期间上证综指下跌2.23%，深证成指下跌3.05%。

期间市场分化较为明显，中证500指数下跌1.94%，表现最好；中小板指数下跌4.74%，表现最差。

该期间市场的下跌，除了全球市场的影响外，投资者信心的缺失也是很重要的原因。

2、微笑定投计划走势 

微笑定投计划成立于2016年6月15日，目前定投收益累计浮亏25.97%。

注：申购费按照1折，0.15%扣除。

微笑定投计划自成立以来，共完成了66笔、总投资额为30700元的定投。本期微笑定投计划下跌1.40%。持仓基金中，长信量化中小盘下跌1.22%，表现最好；南方策略优化下跌1.94%，银华富裕主题下跌2.04%；均优于市场整体表现。

注：长信量化中小盘首笔投资时间2016年6月15日，南方策略优化首笔投资时间2016年11月17日，银华富裕主题首笔投资时间2017年4月5日。

3、关于南方策略优化

这是南方策略优化自2014年以来的表现。以2016年年底为分界线，之前表现优异，之后表现相对较差。作为一只量化策略的基金产品，这种净值的表现和市场上其他的量化类产品是一致的。

从净值层面考虑，以三年为一个考察期来看的话，该基金的评价在市场中处于中上位置。在Wind提供的评级结果中，该基金的市场综合评级也还是处于前半段位置。我们的基金测评系统，也给出了该基金中等偏上的评价。

从基金经理的层面考虑，雷俊任职期间，基金的表现先好后差；之后任职的罗文杰，在2013年-2015年也管理过该基金，且取得了很高的超额收益，市场排名也很靠前。因此，我们并不认为基金经理的变更对该基金产生了较大影响。

注：以上三个图表的数据来源为Wind。

鉴于该基金的其他方面也没有发生较大变化，我们将该基金业绩表现差的原因更多归于量化策略本身。对于量化策略2016年至今较差的表现，我们并不认为是策略已经失效，而是认为量化策略与该期间内的市场行情不适应导致的。

我们长期仍然看好量化策略的表现，短期业绩的较差表现，不足以成为我们否定该基金的标准。同时，南方基金作为一家老牌的基金公司，其综合水平也是值得我们认可的。