如果你看到一只股价涨了很多倍的股突然暴跌了,可怕不在于股价下跌,在于下跌初期你浑然不觉,竟然越跌越补仓,到最后股价暴跌了居然兴奋的加融资,再然后,就开始骂娘了,因为,压根就看不到底。
长牛股驱动股价的逻辑一定是业绩,比如老板电器,这是神一样的长牛股,在家电的细分厨房电器领域飞速成长。相比起黑牛食品转型做鸡尾酒失败的案例,老板电器可是处于好的细分赛道。你可以不喝鸡尾酒,但你家厨房炒菜不装抽油烟机行吗?如果老式抽油烟机又大又笨重不美观还容易碰头,让你用几千元钱换一台轻便美观噪音小还节省占地面积的新抽油烟机,你乐意吗?答案显然,老板电器就在这样的逻辑下飞速成长,一方面市场每年有新增需求,另一方面,存量又存在替换需求,叠加起来就是行业的爆发,老板电器的季度利润同比增速是下面这样的
从08年5400万净利润到17年14.6亿净利润,九年时间利润增长了近三十倍,,这样的公司股价能不涨吗?从08一直到17年三季报,季度利润同比增速一直在30%以上,增速快的季度近乎50%,一直延续到17年三季报。高毛利、高净利润率、高净资产收益率,过去的光环一直很闪亮,也确实是牛逼的一塌糊涂。如果你现在能告诉我一只股票未来八九年能保持30%-50%的季度同比利润增速,哪怕现在50倍估值,我也立马清掉所有的股票重仓杀入,才不用管什么牛市熊市。拿它八年,假设第一年1亿利润,50倍估值,50亿市值。35%的复合增速,8年后利润是11亿,给40倍估值就是440亿,这还是买入较高的50倍估值计算的,要是碰到类似现在的熊市杀一下,说不定杀到30倍估值三十亿市值,那就是十倍以上股了。可老板电器今年高位以来坑杀了一批价值成长投资者,高位回落60%以上,还没看到企稳信号。为什么?能不能提前预判?很难,因为17年三季报季度同比增速还是37%,数据依然好,年报增速立马下降到21%并且一季报增速只有20%,股价立马两个跌停,为何?按照一般价值投资者理解,业绩不差啊,20%增速比垃圾公司也好很多啊。他们没搞懂成长股对增速预期的重要性,过去给老板电器常年三四十倍甚至更高估值,是因为老板的高增速配得起这个估值,估值可以通过利润快速增长来降低。而一旦降低到20%档,立马人们的预期就变了,就没法维持高估值,对应股价必然要暴跌。你只有深度跟踪,在17年10月到18年2月之间通过各类跟踪资料,比如市场占有率是不是饱和了,产品价格是不是下降了,来做预判。如果你什么都做不到,你唯一的办法就是在第一个跌停后的第二天股价继续跌停被拉起来的那一刻迅速清仓逃命,一刻都不能犹豫,这样40元多卖,可以避免跌到18.6元。
这就是戴维斯双杀,先杀股价,再杀估值,半年报居然只有10%增速了,再杀股价。三季报居然只有5%增速了,那股价就再跌吧,并且别想大级别反弹了。现在持有老板电器还卖不卖?当然卖啊,忘记持有成本,冷静分析,三季度10.12亿利润,去年14.61亿利润,四季度利润占比一般大一些,算你五个亿厉害了吧,全年可能就15.12亿,可能全年就3.5%增速,现在市值205亿,动态估值就13.5倍,看着挺便宜啊,但是万一一季报业绩继续滑落,连18年一季报的3亿利润都达不到,比如只有2.5亿,那同比增速可就是负增长了,全年就十个亿预测利润,动态估值一下字又是20倍了,一个行业增长到了衰退期,利润同比负增长,没有任何成长性的20倍估值公司,还有吸引力吗?我预计19年一季报一旦实现负增长,股价又要迅速下探。
这就是逻辑,预期带来的思考逻辑。万华化学我为何前期就建议卖了换券商?就是因为预期。万华的产品在不断降价,而且趋势什么时候止住还不知道,那对应的今年年报业绩一定是不好看,不排除同比负增长,而18年一季度利润是35.5亿,明年一季度业绩不会好看,也可能是负增长。所以哪怕你现在估值貌似便宜,等18年报和19年一季报双双负增长的时候,股价还可能杀。甚至不用等到发年报,只要万华敢出一个业绩快报预计同比负增长,立马股价就能大跌。不管你市盈率只有六七倍。因为你这六七倍市盈率是16年和17年业绩同比爆发增长得来的。至于合并报表利润,这我没去细算,因为产品价格下跌,你其他的产能贡献不了太大超额收益,并且资产是在景气时期谈好的并购,以换股的方式,业绩并表后随即股份也扩大了,并没有实质性好转。新项目贡献利润有这么快吗?打个问号。
而换到超跌券商的逻辑呢?也是预期,看看东北证券业绩
持续三年跌50%了,还要怎样?行业已经是最低迷时期了,又遇到极端股权质押危机杀券商行业PB,安全边际已经高到令人发指了,只需要后面业绩稍微好转一丁点哪怕少亏一点,或者出个什么政策,就能让股价脱离低位区域起来。而10月19日以来的大涨,仅仅是估值修复而已。
预期,预期,预期,你孩子次次班级倒数第一,突然哪天考了班级第四十名,你估计都兴奋得要带他去吃大餐庆祝给他发奖励金了。而令一个家长的孩子常年年段第一,这次考了年段第十,估计他脸都黑了,下次再考年级三十名,估计都想揍他了。但是年级三十在学渣眼里依然是很优秀啊。
生活中的常识逻辑,到了股市,怎么就脑袋转不过弯呢?